铜周报：下跌空间有限，铜价中期仍区间运行

下跌空间有限铜价中期仍区间运行 国海良时期货何燕艳从业资格证号：F0210791投资咨询证号：Z0000751 2024年08月02日 目录 第一部分（概要） 第二部分（供需分析） 第三部分（估值和其他分析） 第一部分下跌空间有限铜价中期仍区间运行 铜的大幅下跌源于宏观忧虑和由此发生需求端的大幅下跌预期。最坏的情况就是前面上涨的长期逻辑都不存在了。70000-73000的支撑尤为关键，在此之上仍以高位区间运行对待。 供应面：最新7月进口铜精矿TC为6.55美元/干吨，低位回升。 进入检修期，检修会影响产量。但高铜价下仍为正常检修，最终产量增长超预期。 6月SMM中国电解铜产量为100.5万吨，环比下降0.36万吨，降幅为0.36%，同比上升9.49%，且较预期的98.5万吨增加2万吨。 6月转入需求淡季，但随着铜价大幅下跌，下游开工率得到抑制的情况已经缓解，总体开工率持平略高于5月。7月电铜杆周度开工率回升明显。 铜库存小幅减少，国内本周去库抵消了国外库存的负面影响。说明需求下滑交易和恐慌情绪接近末端。 沪沪铜加权区间下限70000-73000；区间上限：84000-87000；观察调整过程中形态的构筑。短线74500-75000一线向上突破可以做反弹 目录 第一部分（概要） 第二部分（供需分析） 第三部分（估值和其他分析） 第二部分价格：铜价跌势趋缓 国际铜研究小组(ICSG)称，2024年5月，全球精炼铜市场供应过剩65,000吨，而4月时为供应过剩11,000吨。2024年1至5月全球精炼铜市场过剩量达到41.6万吨，高于去年同期的15.4吨。 第二部分精炼铜产量 6月SMM中国电解铜产量为100.5万吨，环比下降0.36万吨，降幅为0.36%，同比上升9.49%，且较预期的98.5万吨增加2万吨。高于预期主要原因是粗铜和阳极铜提前备货以应对原料减少。二是铜价高企副产品硫酸和黄金白银收益高，使得实际利润较好，三是复产产能投产速度较快。预计7月国内电解铜产量为101.66万吨，环比增加1.16万吨升幅为1.15%，同比增加11.45万吨增幅为9.8%。 第二部分下游产量：铜材产量同比仍下滑二 国家统计局数据显示，2024年6月中国铜材产量198.8万吨，同比增加12.8%；6月下游铜材开工率63.83%，弱于往年。 第二部分需求：房屋数据同比降幅略微缩窄二 1—6月份，房地产开发企业房屋施工面积696818万平方米，同比下降12.0%。房屋新开工面积38023万平方米，下降23.7%。房屋竣工面积26519万平方米，下降21.8%。竣工占地产铜需求35%-40%。销售面积降幅有所收窄，投资、新开工态势趋稳，而施工、竣工降幅扩大。 需求：冰箱需求增速维持较高水平，空调同比增速2月下滑二 数据来源：同花顺iFinD;国海良时期货研究所 国家统计局发布报告显示，6月全国冰箱产量871.8万台，同比增长0.1%;1-6月累计产量5051.0万台，同比增长9.7%。国家统计局数据显示，2024年6月全国空调产量2805.3万台，同比增长5.7%；1-6月累计产量15705.6万台，同比增长13.8%。 需求：电网增速回升，汽车2月产量差强人意二 2024年6月电网工程累计完成投资2540亿元，累计同比增长23.7%。 中汽协数据显示，6月汽车产销分别完成250.7万辆和255.2万辆，环比分别增长5.7%和5.6%，同比分别下降2.1%和2.7%。 库存：国外铜库存继续增加，但逐步到了由升转降的拐点二 库存：国内显性库存略减少二 目录 第一部分（概要） 第二部分（供需分析） 三 第三部分（估值和其他分析） 第三部分基差和比价：现货升水低位回升三 第三部分内外价差：沪伦比值高位，铜进口窗口亏损缩窄 第三部分月间价差三 第三部分精废价差：精废价差高位回落三 仓单：铜仓单数量回升，CFTC净多减少，净多42200手（-16680手）三 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。 由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，为免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。 本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 国海良时期货有限公司具有期货交易咨询资格。 谢谢！