铜周报：铜价短期反弹，整体区间震荡

铜价短期反弹，整体区间震荡 行情回顾： 研究员 姓名：张珩从 业 资 格 号 ：F3084967投 资 咨 询 号 ：Z0018883 上周沪铜期货主力合约整体呈现先抑后扬、探底回升的走势，周初受中东地缘局势反复以及美国强劲经济数据强化加息预期，多头获利了结，铜价承压回落，周内低点出现在周四盘中，触及102640元/吨。但6月11夜盘至6月12日特朗普突然取消对伊打击计划并释放"和平协议即将周末签署"信号，风险偏好急速反转，铜价企稳反弹。截至周五日盘收盘，沪铜报10.466万元/吨，周跌幅约0.46%。 供需方面：供应端偏紧格局进一步强化，核心矛盾仍在矿端结构性短缺。冶炼端，5-6月本是集中检修季，但今年检修落地力度不及市场预期，6月精铜产出环比微降但绝对值仍偏高，供给收敛但非骤缩。上周SMM精铜杆开工环比增加1.6个百分点，较预期增加6.16个百分点，铜价大幅回调刺激线缆、漆包线下游集中点价，铜杆厂新增订单带动开工超预期修复；线缆头部企业需求回暖显著，漆包线订单仅温和改善，未出现爆发增长。展望本周，新增订单将陆续排产，叠加成品库存持续去化支撑生产，精铜杆开工维持稳定态势。SMM预计下周精铜杆企业开工率环比上行0.89个百分点。上周SMM铜线缆企业开工率录得71.03%，环比增加2.65个百分点。铜价下行，有效提振终端采购意愿，企业新增订单有所增加，带动开工率回升。从终端需求来看，电力领域订单表现较好，海上风电领域订单维持稳定，建筑领域订单也边际回暖。展望下周，周尾随着铜价持续走低，终端观望情绪升温， 等待更低价位入场，订单增长持续性仍待验证。随着假期因素完全消退，企业生产秩序恢复，预计铜线缆开工率环比小幅提升。但6月行业基本进入传统消费淡季，地产、民用等常规终端订单整体偏弱，大幅回暖难度较大。后续行情主要依托二季度末电网项目冲刺落地情况，叠加铜价波动节奏，将共同决定6月行业需求与开工修复高度。 库存方面，全球铜库存延续内外分化，SMM全国主流地区铜库存约21.78万吨，环比上周四减少约1.65万吨；COMEX铜库存则维持在约59-65万吨的历史高位区间窄幅变化，核心驱动仍为市场对美国铜232调查/进口关税政策的预期博弈。 总的来看： 当前铜市的核心矛盾还是在宏观压制和矿端硬支撑间博弈。两者力量均不足以单独主导趋势，结果是价格被困在10.1万-10.6万/吨的大区间内反复摩擦。价格下跌后下方现货买盘承接仍存在，关注10.3万/吨支撑情况。美伊据报道已达成协议，将于瑞士签署协议。中东局势缓和后短期铜价可能小幅反弹。关注将于周三6月18日举行的沃什执掌后第一次美联储议息会议，目前交易员基本押注本次会议维持利率不变。 免责声明 本报告版权归财达期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为财达期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于财达期货有限公司及其研究员认为可信的公开资料，但并不保证这些信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。本公司将随时补充和更正有关信息，但是不保证及时发布。本公司不承担任何投资者因使用本报告产生的任何责任。 财达期货有限公司对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 期货投资咨询业务资格：津证监许可［2018］3号总部地址：天津市和平区君隆广场C座9层全国客户服务电话：4008-171-181官方网站：http://www.caidaqh.com