铜周报：铜价短期调整，整体宽幅震荡为主

铜价短期调整，整体宽幅震荡为主 行情回顾：上周沪铜主力合约整体呈现冲高回落和震荡调整格局。周初铜价受贵金属走跌和美元走强影响，延续了前一周的冲高回落趋势，随后周内整体呈现区间高位震荡。截至2月6日收盘，沪铜主力合约报收在100100元/吨，较前期高点回落明显。 研究员 姓名：张珩从 业 资 格 号 ：F3084967投 资 咨 询 号 ：Z0018883 供需方面，智利Mantoverde铜矿的罢工于本周结束，矿山将从约55%的产能逐步恢复至满负荷生产。行业巨头英美资源集团宣布下调2026年铜产量目标，将预期从76-82万吨下调至70-76万吨。国内方面，中国有色金属工业协会在2月3日会议表示，国内已叫停200多万吨铜冶炼项目，并将继续配合有关部门严格管控新增矿铜冶炼项目。1月SMM中国电解铜产量为117.93万吨，环比增加0.12万吨，SMM预计2月电解铜产量环比减少3.58万吨，但1-2月产量累计同比增幅预计约为12%，国内供应目前仍维持正常水平。需求方面，上周SMM电解铜杆周度开工率69.07%，如期环比减少0.47%。现货市场在铜价大跌后表现出了韧性。当周一铜价跌破10万元关口时，下游点价补库及春节备货的积极性明显改善。但从库存角度来看，SMM全国主流地区铜库存相较上周四增加1.3万吨或4.03%至33.58万吨，总库存同比去年同期增长6.27万吨。全球显性库存延续垒库进程，已攀升至110万吨的高位。临近春节，下游需求季节性走弱，节后国内库存压力预计将进一步加大。 宏观方面，美国总统特朗普计划提供120亿美元启动一项战略性关键矿 产储备，旨在努力削减对中国稀土及其他金属的依赖。中国2025年有色金属工业经济运行情况新闻发布会上，中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫表示将完善铜资源储备体系建设，扩大国家铜战略储备规模的同时探索进行商业储备机制，除了储备精炼铜之外，也可研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围。 总的来看，尽管矿端供应长期偏紧、主要经济体也都对矿产资源储备更加重视，强化了中长期供需偏紧的叙事，但短期市场相较交易预期更注重现实，因此在前期风险快速释放后，铜价预计暂时进入震荡企稳的阶段。 免责声明 本报告版权归财达期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为财达期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于财达期货有限公司及其研究员认为可信的公开资料，但并不保证这些信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。本公司将随时补充和更正有关信息，但是不保证及时发布。本公司不承担任何投资者因使用本报告产生的任何责任。 财达期货有限公司对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 期货投资咨询业务资格：津证监许可［2018］3号总部地址：天津市和平区君隆广场C座9层全国客户服务电话：4008-171-181官方网站：http://www.caidaqh.com