本期要点
- 行情分析：近期美伊局势反复、预期停火，甲醇主力期货小幅走弱，截至5月29日，09合约收至2793元/吨。
- 基本面：供应端，国内装置春季检修，开工率阶段性回落，内地货源投放量收缩，短期供给难以放量；进口货源补充不及预期，外部补给有限。需求端，MTO利润持续承压、利润倒挂，装置开工小幅走弱，最大消费板块需求偏弱；传统下游进入季节性淡季，甲醛、醋酸等行业刚需平淡，缺乏增量需求带动。整体以区间震荡为主。
走势回顾
- 现货价格：环比下降。
- 基差：沿海基差较上周环比上升，截至5月28日，基差为300元/吨。
- 价差：内蒙往华东物流窗口关闭，山东地区往华东物流关闭，川渝套利窗口关闭，港口回流内地窗口关闭。
- 外盘价格：CFR中国美金平均价格环比下降，折算进口成本在3266.104元/吨附近，进口利润为-141.10元/吨左右；FOB鹿特丹价格环比下降，FOB美湾价格环比上升，东南地区甲醇价格环比下降。
产业链运行情况
- 供应端：上游煤制甲醇利润环比下降；国内甲醇装置开工负荷为91.13%，较上周上升1.80个百分点，较去年同期上升3.85个百分点；西北地区开工负荷为94.58%，较上周上升2.47个百分点，较去年同期上升6.75个百分点；国外装置开工率维持在50%左右。
- 需求端-烯烃需求：国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在78.49%，较上周下降5.03个百分点；受华东MTO装置停车和西部一体化装置停车影响，导致国内CTO/MTO开工整体下行。
- 需求端-传统下游：甲醛、醋酸等行业刚需平淡，缺乏增量需求带动。
库存及外盘到港量
- 沿海库存：截至5月28日，沿海地区库存在62.9万吨，相比上周下降8.27万吨，跌幅为11.62%，同比上升3.68%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在21.5万吨附近；预计明日至6月14日中国进口船货到港量为28.8万-29万吨，其中江苏预估进口船货到港量在9.5万-10万吨，华南预估6万-7万吨，浙江预估13.3万-14万吨。
- 内地主产区库存：本期甲醇内地企业库存为34.35万吨，环比如期下滑；陕蒙部分样本停车项目逐步恢复，但难抵整体去库趋势；主产区工厂排队/限装现象持续，叠加新一轮长约展开，前期订单积极提货；华中部分企业船货订单交付等影响，总体库存有所走低。
- 外盘预计到港量：本周船期到港量环比下降，约为10.80万吨，同比下降72.86%，环比下降14.29%；其中华东地区进口船货到港量为5.71万吨，华南地区5.09万吨。
- 上下游工厂库存：数据未详细展开。
研究结论
- 供需分析：当前低库存、低到港的逻辑仍在延续，但淡季需求及地缘局势反复制约涨幅。
- 操作建议：预计盘面维持震荡运行。
- 风险提示：港口库存变化、MTO开工与利润、海外到港节奏。
