甲醇产业链周度报告：供应持续收紧，甲醇高位震荡

策略报告 甲醇产业链周度报告20260518-20260524 2026年5月24日 本期要点： 行情分析：当前盘面受市场氛围及宏观因素影响较大，本周盘面高位震荡，截至5月22日，甲醇09合约收至2927元/吨。 基本面：伊朗目前4套总计561万吨年产能的甲醇装置开车中，但运行负荷不高。另外几套甲醇装置计划5月份复产，但当前霍尔木兹海峡通航仍存在较大不确定性。受地缘影响，3-4月进口总量出现下滑，这为国内港口库存去化提供了核心驱动。港口库存持续大幅去库，目前处于年内低位，现货流通货源偏紧，底部支撑较稳固。供应端，国内装置正值春季检修周期，开工率阶段性回落，内地货源投放量收缩，短期供给难以放量。另一方面，进口货源补充不及预期，虽然伊朗装置逐步重启，但受航运及发运节奏影响，近期到港量偏低，外部补给有限，进一步强化了国内低库存格局。但行情上涨高度同样存在明显压制，主要受下游若需求影响。核心下游MTO利润持续承压、利润倒挂，装置开工小幅走弱，对高价甲醇接受度不高，最大消费板块需求偏弱。传统下游进入季节性淡季，甲醛、醋酸等行业刚需平淡，缺乏增量需求带动。因此，即便供应偏紧，市场也很难走出单边持续大涨行情，整体以区间偏强震荡为主。 资料来源：文华财经 相关报告 董静璇dongjingxuan@cmschina.com.cnF03121146Z0023438 操作建议：综合供需和盘面，五月下旬，低库存、低到港的逻辑仍在延续，行情大概率维持偏强运行，持续试探上方压力区间，但淡季需求制约涨幅，难有趋势性大涨。进入六月后，随着检修装置复工、国内开工回升，叠加海外到港增量恢复、下游淡季持续，供需格局将边际转松，行情重心会逐步回落。 风险提示：地缘局势反转，进口到港情况，伊朗开工情况。 一、本周甲醇走势回顾 (一)现货价格、主力基差、跨地价差及跨期价差 资料来源：WIND，招商期货 本周甲醇市场整体现货价格环比上升。 资料来源：WIND，招商期货 甲醇沿海基差较上周环比下降，截至5月21日，基差为237元/吨。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 内蒙往华东物流窗口关闭，山东地区往华东物流关闭，川渝套利窗口关闭。港口回流内地窗口关闭。 (二)外盘价格及进出口利润 资料来源：WIND，招商期货 截止5月21日，CFR中国美金平均价格在403美元/吨左右，环比上升，折算进口成本在3323.982元/吨附近，进口利润为-123.98元/吨左右，环比上升。 资料来源：WIND，招商期货 截至5月21日，本周FOB鹿特丹价格在488.00欧元/吨，环比下降；FOB美湾价格在525.01元/吨，环比下降；东南地区甲醇价格在631.50美元/吨，环比下降。 二、甲醇产业链运行情况 （一）供应端（原料价格、国内外装置开工率、利润、检修） 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 本周上游煤制甲醇利润环比上升。 资料来源:钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 根据钢联数据，本周国内甲醇装置开工负荷为89.33%，较上周上升2.29个百分点，较去年同期上升2.27个百分点；西北地区的开工负荷为92.12%，较上周上升2.00个百分点，较去年同期上升4.89个百分点。 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 国外装置：受伊朗装置停车影响，本周海外甲醇装置开工率维持在50%左右。 （二）需求端-烯烃需求 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 截至5月21日，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在83.52%，较上周上升2.38个百分点。本周期内受西北和华东一体化装置开车，华东MTO装置降负影响，导致国内CTO/MTO开工走势分化。 (三)需求端-传统下游 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源:WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 三、库存及外盘到港量 (一)沿海库存结构 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源:卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 截至5月21日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在71.17万吨（目前沿海甲醇库存处于历史中等偏下位置），相比上周（5月14日）下降4.05万吨，跌幅为5.38%，同比上升11.29%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在23.9万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计明日（5月22日）至6月7日中国进口船货到港量为31.4万-32万吨（按照固定船期正常到港的情况下），其中江苏预估进口船货到港量在15.1万-16万吨，华南预估5.8万-6万吨，浙江预估10.5万-11万吨。 (二)内地主产区库存结构 资料来源：隆众资讯，招商期货 本期甲醇内地企业库存为36.42万吨，环比微增。该阶段产区部分样本企业项目逐步复工，叠加初期车辆到厂调配暂偏少，加之华中局部企业船发计划主动积累库存举措，故造成本期企业库存微增，不过总体仍处偏低水平。此外，当前上游利润维持可观，生产企业维持积极出货思路；配套内蒙古大型烯烃持续外采、中下游补单介入，故周期内样本企业订单量环比同增。 (三)外盘预计到港量情况 资料来源：钢联，招商期货 本周船期到港量环比上升，约为12.60万吨，同比下降58.15%，环比上升9.38%。其中华东地区进口船货到港量为11.62万吨，华南地区0.98万吨。 (四)上下游工厂库存 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 简介 董静璇：招商期货产研业务总部能化团队研究员，上海大学金融硕士，负责甲醇、尿素研究，注重数据整理及分析，致力于深入分析和理解甲醇尿素及相关化工产品的市场动态，包括价格趋势、供需关系以及经济环境对市场的影响。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03121146），投资咨询资格（证书编号：Z0023438）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。