本期要点
- 行情分析：本周甲醇盘面高位震荡，09合约收至2927元/吨，受市场氛围及宏观因素影响较大。
- 基本面：
- 供应端：伊朗装置重启但负荷不高，国内装置检修导致开工率回落，短期供给收缩；进口补充不及预期，外部补给有限。
- 需求端：MTO利润承压、开工走弱，传统下游进入淡季，刚需平淡。
- 库存：港口库存持续大幅去化，处于年内低位，现货流通货源偏紧。
- 行情判断：低库存、低到港逻辑延续，行情偏强运行但受淡季需求制约，难有趋势性大涨；六月后供需格局边际转松，行情重心回落。
- 操作建议：五月下旬维持偏强震荡，六月后重心回落。
- 风险提示：地缘局势、进口到港情况、伊朗开工情况。
本周甲醇走势回顾
- 现货价格：环比上升。
- 基差：沿海基差环比下降至237元/吨。
- 外盘价格：CFR中国美金平均价环比上升至403美元/吨，进口利润为-123.98元/吨；FOB鹿特丹、美湾、东南地区价格环比下降。
甲醇产业链运行情况
- 供应端：
- 上游煤制甲醇利润环比上升。
- 国内装置开工负荷为89.33%（较上周上升2.29个百分点），西北地区92.12%。
- 国外装置开工率维持在50%左右（受伊朗装置停车影响）。
- 需求端-烯烃需求：
- 煤（甲醇）制烯烃开工负荷83.52%（较上周上升2.38个百分点），CTO/MTO开工分化。
- 需求端-传统下游：甲醛、醋酸等行业刚需平淡，缺乏增量需求。
库存及外盘到港量
- 沿海库存：71.17万吨（较上周下降4.05万吨，历史中等偏下位置），可流通货源预估23.9万吨。
- 内地库存：36.42万吨（环比微增，总体偏低）。
- 外盘到港量：本周约12.60万吨（同比下降58.15%，环比上升9.38%）。
- 上下游工厂库存：进口船货到港量环比上升，但同比下降。
研究结论
- 当前甲醇市场低库存、低到港支撑价格，但下游需求疲软限制上涨空间，整体以区间偏强震荡为主。
- 六月后随着检修装置复工、进口恢复、需求淡季持续，供需格局将边际转松，行情重心逐步回落。
