研报总结
中国创新药
- 核心观点：中国创新药具备全球竞争力，MNC专利悬崖带来出海机遇，国内政策、研发效率、成本等优势显著。
- 关键数据：预计2035年前市值将从2025年末的2.8万亿元提升至13.8万亿元，约五倍空间。
- 研究结论：重点推荐百济神州、恒瑞医药、康方生物等创新药企业。
计算机行业
- 核心观点：国内集成电路国产化占比22%，AI芯片国产化率提升至46%，华为发布韬定律，2031年可达1.4nm等效制程，鸿蒙6终端破6000万。
- 关键数据：Anthropic成企业市场最大模型供应商，Q2有望首季盈利。
- 研究结论：给予行业强于大市评级，建议关注相关芯片、服务器等板块及IPO企业。
电池革命
- 核心观点：电池可将间歇性可再生能源转化为基荷电力，储能需求随电气化、数据中心及AI增长快速提升。
- 关键数据：报告覆盖46只电池产业链个股、8只信用债及60只基金，重点推荐Aneka Tambang、L&F、Sungrow等标的。
- 研究结论：推荐Aneka Tambang、L&F、Sungrow、LG能源、宁德时代、三星SDI等标的。
美国日本食品
- 核心观点：速食面价值增长加速，味之素因召回影响消退逐步复苏。
- 关键数据：日清食品获跑赢大市评级，目标价4600日元；东洋水产评级为市场表现，目标价上调至11700日元；万字酱油评级为市场表现，目标价1550日元；味之素评级为跑赢大市，目标价6700日元；养乐多评级为跑赢大市，目标价3700日元。
- 研究结论：美国日本食品市场表现良好，味之素等企业逐步复苏。
日本机械
- 核心观点：AI资本开支推动日本FA行业进入新周期，供给能力将成企业核心竞争力。
- 关键数据：Keyence受益于供需紧张与资本回报政策优化，上调至买入评级；THK需求强劲抵消竞争担忧，上调至中性评级；SMC基本面强劲但资本分配政策存不确定性，下调至中性评级。
- 研究结论：行业盈利预测平均上调2-4%，多数企业目标价调整幅度-11%至+44%。
ABF基板
- 核心观点：生成式AI推动服务器CPU需求2026-2030年扩张4倍，拉动ABF基板需求2025-2028年复合增长22%，而行业供给仅增12%，预计2027年起全球ABF基板全面短缺。
- 关键数据：上调Ibiden营收预期3%-13%，将目标价上调至23900日元，维持跑赢大市评级。
- 研究结论：上调Ibiden目标价至23,900日元，维持三公司跑赢大市评级。
中国半导体设备
- 核心观点：2025年中国WFE自给率从2024年的16%升至21%，干法刻蚀、沉积设备国产化率最高。
- 关键数据：北方华创在沉积、掺杂设备领域份额提升，中微在干法刻蚀领域保持稳定领先。
- 研究结论：预计2026-2027年本土晶圆设备厂商将继续跑赢全球同行，国产化替代趋势将长期持续。
中国生育成本
- 核心观点：2024年全国备孕至18岁前每孩月均分摊生育成本2543.84元，城镇3127.24元、乡村1719.34元，净增成本均值1109.63元，中位数647.90元。
- 关键数据：中国生育成本相当于人均GDP的6.06倍，普遍高于发达国家水平。
- 研究结论：建议建立普惠性高额养育金制度，不限孩次发放，缓解家庭生育负担。
靶蛋白降解
- 核心观点：TPD通过清除靶蛋白突破传统成药局限，涵盖PROTAC、分子胶等技术，中美领跑赛道，头部企业管线布局加速。
- 关键数据：2026年将迎来TPD领域历史性突破，多款产品将完成商业化验证或关键临床数据读出。
- 研究结论：具备专有平台技术、布局自免/慢病领域的企业，以及国产TPD标的具备较高投资价值。
银行流动性管理
- 核心观点：超储总量决定银行融出能力，超储分布结构、监管指标、央行态度等影响融出意愿。
- 关键数据：季末MPA考核、同业负债占比约束易加剧资金分层。
- 研究结论：建议关注基础客群优势、对公项目储备丰富、低风险高增长的银行。
机械行业
- 核心观点：AI算力爆发带动光模块、PCB、机器人等设备需求高增，工程机械迎来国内外共振复苏，通用自动化有望步入上行周期。
- 关键数据：工程机械迎来国内新增&更新、国内&海外双重共振。
- 研究结论：建议重点关注相关赛道及受益标的。
住宅家具行业
- 核心观点：行业正从新房驱动转向存量更新驱动，政策与消费升级支撑增长。
- 关键数据：家具消费审美趋稳，复古风回温，自然材质、设计细节成核心共识。
- 研究结论：存量翻新、环保健康、智能升级、适老改造成家具市场核心增量方向。
食饮行业
- 核心观点：板块年初至今跑输大盘，预加工食品等表现亮眼。2026Q1行业营收利润回暖，复苏与分化并存。
- 关键数据：2026Q1食品饮料基金重仓比例降至新低，主动权益基金减仓势头收窄。
- 研究结论：建议白酒底部布局高端及次高端龙头，大众品把握啤酒、原奶产业链、餐饮供应链三条主线。
CPU与Agent时代
- 核心观点：Agent驱动服务器CPU需求爆发，2030年全球服务器CPU市场规模将突破2000亿美元，市场格局从X86双雄争霸转向X86、ARM三足鼎立。
- 关键数据：2030年全球服务器CPU出货量达6700万颗，较2025年增长3倍。
- 研究结论：ARM阵营快速崛起，2030年份额从2025年11%提升至27%。
食品饮料趋势
- 核心观点：行业呈现场景细分深化、人群需求精准化、科学健康观迭代等特征，同时渠道向量贩+即时+社媒转型，消费回归理性与产品本源。
- 研究结论：品牌需从多维度布局实现增长。
纺服行业
- 核心观点：国内纺服社零增速高于整体，出口景气度待企稳。上游原材料价格上涨，上游纺服企业盈利弹性扩大，下游品牌利润率修复。
- 关键数据：2026年1-4月国内服
