每日精选研报-20260526

2026年5月26日；共29篇 报告目录： 1. 2026年AI异构算力平台行业研究：异构算力加速渗透，适配平台市场规模有望迎来三…2. 2026年能源统计口袋书3. 能源 | 北美：更新估值与重审敏感性分析4. 中国基本材料图表集：供应在主导位置5. 中国线上美妆：4月市场表现疲软6. 中国基础材料监测 2026年5月：良好的一个月——出口强劲，国内建筑边际回暖7. 检测服务行业2025年&2026年一季报总结：利润率和现金流持续修复，关注布局全球…8. 2026中国商超烘焙市场洞察白皮书9. 工程机械行业2025年报%年一季报总结：出海逻辑继续演绎，高经营质量周期利好内…10. 船舶行业2025年报%年一季报总结：新造船市场景气度延续，龙头业绩加速释放26052111. 对国家有利，对投资者不利？12. 公用环保行业第2期：四部门印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》…13. 全球半导体资本设备：中国晶圆制造设备进口追踪（2026年4月）：年初至今同比下…14. 电池储能系统 - 投资者经济学入门15. 化工行业研究：磷酸、BDO等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向16. 中国激光类医美行业概览报告17. 油运行业深度研究报告：全球能源安全视角下再论原油运输的供与需，继续强推中…18. 诺和诺德（升级）：为何在我们看来仍是价值陷阱？ 19. 乐舒适首次报告 —— 掘金非洲，如日方升20. 中国工业汽轮机龙头，国产燃机构筑第二增长曲线21. 易捷航空：受制于燃油价格及欧洲内部供需平衡，维持市场表现评级，目标价3.50…22. Spotify 2030：有声书和播客的超级粉丝机会能否与音乐一样丰富（或更丰富）？23. 无人矿卡拓疆域，商业化进程迈阶跃升— 希迪智驾（3881.HK）深度报告24. 重估阿里云：AI开启云计算价值回归新征程25. ：工业机器人小巨人 软硬协同26. 量化股票年中展望：人工智能与能源主导周期的因素27. 利率（仍然）占据主导地位28. 通信-行业2026年度中期投资策略：光与液冷齐舞，空天地AIDC算力共振29. 华为5级流程体系最佳实践 #1 2026年AI异构算力平台行业研究：异构算力加速渗透，适配平台市场规模有望迎来三倍扩容 报告摘要 头豹研究院2026年AI异构算力平台行业研究显示，2025年中国该市场规模达330亿元，预计2030年增至1371亿元，CAGR达32.9%。市场参与者分四类，云厂商占60%份额，异构算力部署以不同品牌GPU混合、CPU+GPU混合为主，国产AI芯片加速落地，国产化率提升至41%。 核心观点 ·2025-2030年中国AI异构算力平台市场CAGR达32.9%，2030年规模有望突破1300亿元 ·云厂商凭借全栈服务与弹性资源优势，占据AI异构算力平台约60%的市场份额 ·不同品牌GPU混合部署、CPU+GPU混合部署为当前主流异构算力组合模式 ·国产AI芯片出货量持续扩大，国产化率从2023年15%提升至2025年41% ·AI异构算力平台可打通异构算力协同壁垒，适配国产与海外芯片混合部署需求 ·金融、政务、教育行业AI异构算力平台采纳率超40%，处于领先水平 #2 2026年能源统计口袋书 报告摘要 本报告为联合国2026年能源统计口袋书，基于2023年能源数据，涵盖全球及各区域能源供应、生产、电力、炼油产出、终端消费、碳排放等核心指标，展示1990年以来的长期变化趋势，助力可持续发展目标与气候政策制定。 核心观点 ·2023年全球总能源供应同比增长1.9%，亚洲贡献了区域增长的主要部分，欧洲则出现下滑。 ·全球电力生产中可再生能源增速远超非可再生能源，太阳能发电增速达23.9%。 ·全球化石燃料燃烧碳排放达353亿吨，中国占比31.3%，煤炭仍是最大排放来源。 ·能源统计是衡量可持续发展进展、制定气候与能源政策的重要基础。 #3 能源 | 北美：更新估值与重审敏感性分析 报告摘要 摩根士丹利更新北美能源行业估值与敏感性分析，2026年油企产量平均上调0.6%，资本支出基本持平，上调2026年WTI价格至约88美元。建议在市场回调时增持优质油气巨头与勘探生产商，多数企业2026年指引未变，部分企业小幅上调产量预期。 核心观点 ·建议在市场回调时，逢低增持北美油气巨头与高质量勘探生产商 ·2026年北美油企产量平均上调0.6%，资本支出基本符合市场预期 ·上调2026年WTI价格至约88美元，带动2026年自由现金流预期平均上涨18% ·当前板块定价隐含的长期WTI价格约70美元，低于12个月期油价 ·多数油气企业2026年活动与支出计划未变，部分企业凭借效率提升小幅上调产量指引 #4 中国基本材料图表集：供应在主导位置 报告摘要 摩根大通2026年5月发布的中国基础材料报告，覆盖宏观经济、地产、黄金、铜、铝、锂、煤炭、钢铁等板块，分析了各品类供需、价格走势、行业公司表现及并购趋势，给出相关企业投资评级与估值参考。 核心观点 ·供应端在基础材料市场占据主导地位，全球铜、铝、锂等品类均面临供应端扰动或结构性约束。 ·黄金处于长期牛市周期，短期回调或为战术入场时机，紫金矿业等黄金企业具备高增长潜力。 ·铜市场存在供应风险，2026年海外需求将成为铜需求增长的主要驱动因素。 ·铝行业因能源约束出现供应紧张，当前铝价维持高位，相关企业盈利表现强劲。 ·锂市场需求增长强劲，储能领域将成为锂需求的核心驱动，行业或持续存在供应缺口至2030年。 ·煤炭市场价格处于区间内，钢铁行业需求疲软，行业正经历产能调整与重置。 #5 中国线上美妆：4月市场表现疲软 报告摘要 伯恩斯坦报告显示，2026年4月中国美妆电商市场GMV同比增长1.3%，追踪的美妆企业整体GMV下滑10%，表现弱于大盘。头部企业表现分化，LVMH逆势获份额增长，珀莱雅、资生堂等企业下滑明显。 核心观点 ·4月中国美妆电商大盘GMV仅增长1.3%，追踪美妆企业整体表现疲软 ·头部美妆企业表现分化，LVMH逆势实现份额增长，P&G、联合利华等下滑显著 ·建议对全球美妆板块采取防御性配置，优先选择高性价比优质标的 #6 中国基础材料监测 2026年5月：良好的一个月——出口强劲，国内建筑边际回暖 报告摘要 高盛2026年5月中国基础材料监测报告显示，当月终端订单环比改善，出口强劲抵消国内需求疲软，国内建筑需求边际回暖。铝、铜、钢、锂等品类价格与利润有不同程度变化，水泥价格保持稳定。 核心观点 ·终端订单环比改善，主要受益于汽车、家电、机械和电力相关行业的出口强势 ·国内建筑需求边际回暖，基建项目持续推进，地产端也有边际改善迹象 ·国内原铝产量突破4700万吨年化产能，部分钢厂开始温和减产 ·5月上旬中国钢材、铜需求同比下滑，铝和扁平材需求同比走高 ·煤炭、铜、钢、锂的利润率与价格有所改善，铝价走软，水泥价格保持稳定 #7 检测服务行业2025年&2026年一季报总结：利润率和现金流持续修复，关注布局全球化、高… 报告摘要 东吴证券2025-2026年一季报检测服务行业总结显示，行业利润率与现金流持续修复，剔除医学检测后营收、净利润增速转正。行业与宏观经济强相关，受益于政府化债与内需刺激，集约化趋势下龙头集中度提升，建议关注全球化、高新技术布局的华测检测、广电计量、苏试试验。 核心观点 ·2025年行业营收434亿同比降4%，剔除医学检测后增6%，2026Q1营收92亿同比增2%，剔除医学检测后增速提升8% ·2025年行业归母净利润28亿同比增60%，剔除医学检测后增18%，2026Q1剔除医学检测后净利润增速提升3% ·行业应收账款周转率基本持平，净现比自2021年持续提升，现金流改善明显 ·行业与宏观经济高度相关，受益政府化债与内需刺激政策，新兴领域需求增速是传统领域近两倍 ·行业集约化趋势明确，龙头凭借资本、管理优势提升份额，小机构加速出清 ·重点推荐华测检测、广电计量、苏试试验，关注其全球化与新兴产业布局 #8 2026中国商超烘焙市场洞察白皮书 报告摘要 本报告由亿欧智库联合BakeryChina、新物种研究所发布，指出中国商超烘焙已进入快速扩容周期，2030年零售烘焙市场规模将破2000亿元，商超烘焙占比超四成。报告分析了行业五大范式转变、区域市场特征，并提出消费需求百花齐放、品类矩阵升级等四大发展趋势。 核心观点 ·商超烘焙崛起是消费、渠道、运营五大范式转变共同作用的结果·2030年中国零售烘焙市场规模将达2017亿元，商超烘焙占比或超四成·长三角是全国商超烘焙第一核心区域，珠三角为第二大消费区域·烘焙消费需求呈现百花齐放态势，清洁标签、功能化产品成趋势·商超烘焙需从大单品转向品类矩阵，烘焙区将成为商超第二卖场·供应链整合加速，头部企业将形成原料+代工+终端一体化模式 #9 工程机械行业2025年报%年一季报总结：出海逻辑继续演绎，高经营质量周期利好内外需上… 报告摘要 东吴证券2026年5月工程机械行业报告显示，2025年板块收入增速12%，2026Q1达13%，行业全面复苏。出海逻辑持续演绎，海内外需求共振，盈利与经营质量双升。报告推荐三一重工、徐工机械等标的，提示行业周期、地缘等风险。 核心观点 ·2025年起工程机械板块全面复苏，2026Q1收入增速进一步提升至13%，由单点复苏转向全品类修复。 ·盈利能力与经营质量双提升是本轮上行周期重点，出海优化收入结构、国内竞争格局改善支撑盈利。 ·2026年国内市场随化债推进稳健向上，海外市场有望保持高增，中国企业海外份额提升加速。 ·重点推荐三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。 ·存在行业周期波动、基建地产落地不及预期、地缘政治加剧、汇率波动等风险。 #10 船舶行业2025年报%年一季报总结：新造船市场 报告摘要 东吴证券2025年报&2026年一季报总结显示，船舶行业营收、利润双增，新造船市场景气延续，中国船厂份额领先。推荐中国船舶、中国动力，关注松发股份，提示材料、汇率等风险。 核心观点 ·2025年船舶板块营收2576亿元同比增20%，归母净利润133亿元同比增97%，2026Q1营收718亿元同比增50%、归母净利润70亿元同比增206% ·2025年全球新签订单同比降24%但仍处十年均值高位，2026Q1新签订单同比增40%，油轮为核心驱动力 ·全球造船供需缺口中期难消，中国船厂凭借产业链优势份额稳固，在手订单饱满排产至2030年后 ·推荐中国船舶（全球最大造船总装平台）、中国动力（船用发动机龙头），关注民营造船新锐松发股份 ·船舶行业环保转型加速，可替代能源船舶订单占比提升，低碳转型将加快船东更新节奏 #11 对国家有利，对投资者不利？ 报告摘要 摩根大通发布东盟金属行业报告，覆盖印尼、马来西亚相关金属企业，分析镍、铝等大宗商品供需、价格走势，给出ANTM、PMAH、INCO、MDKA的投资评级与目标价，同时提示行业政策、价格波动等风险。 核心观点 ·看好ANTM，逻辑是镍矿供需紧张推高价格，公司拥有高品位镍矿储备与黄金业务，目标价IDR6000 ·看好PMAH，受益于2026年全球铝供应大幅短缺推高铝价，目标价RM10.1·看好INCO，依托多项目增长、镍矿扩张与高品位储备，目标价Rp9000·看好MDKA，布局镍、铜、黄金多金属，当前股价存在SOTP折价，目标价IDR4030·2026年全球铝供应将出现190万吨缺口，将推动铝价上行·印尼镍矿市场供需紧张将持续，有望推高镍矿ASP与相关企业盈利 #12 公用环保行业第2期：四部门印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，公用… 报告摘要 国信证券公用环保行业周报显示，本周公用事业、环保指数分别上涨2.7