铂钯周报

国泰君安期货研究所 有色及贵金属 刘雨萱 投资咨询从业资格号：Z0020476杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404 日期：2026年05月31日 铂、钯：单边趋势难逃弱势，推荐关注跨期策略 强弱分析：铂金偏弱、钯金偏弱 价格区间：广铂主力420-480元/克、广钯主力300-360元/克 本周周四铂钯跟随黄金白银给到了不小的回撤，铂金日中测试周度级别框定的区间下沿1880美元/盎司，伦敦钯金现货亦是测试前低1320美元/盎司点位，但后续反弹时力度远不及黄金白银，重新回到“跟跌不跟涨”的弱势阶段。 本周为广期所正式进入交割月前的最后一周，周初08-06的无风险套利窗口已完全稳定，在本周四、五市场出现集中移仓换月与反向平仓，这两个交易日内PT2606、PD2606单日持仓分别减少2332手、1271手，内外盘价差倒挂进一步加剧，铂金内盘折价外盘10元/克，钯金倒挂超20元/克，同时跨期无风险套利窗口再度走阔，结合我们于5月28日发布的铂钯交割前专题报告里对于跨期策略成本的详细测算，铂钯套利空间均接近4元/克。目前仍然建议把结构化策略的重心转移到跨期套利上，尤其是对于有现货处理能力的市场参与者，08-06在交割月套保额度充裕的前提下仍然可以参与。同时对于其他市场参与者，可密切关注10-08窗口是否进一步扩大。对于厂库仓单08注销的问题，涉及额外成本。 短期铂钯的参与资金以调仓和套利为主，单边行情不论是向上或是向下都缺乏明确的驱动路径，故近期单边价格受黄金白银价格牵引较多。结合技术形态来看，前期200日内移动平均点位均已跌破，周度与月度维度铂钯整体维持震荡偏弱走势。铂金短期支撑依然看向1880美元/盎司，强支撑1780-1800美元/盎司，上方短期若未突破阻力1980美元/盎司(MA5）行情很难摆脱阴霾；钯金短期支撑位于1320美元/盎司，下档强支撑1250-1280美元/盎司，上方短期阻力1380美元/盎司，中期阻力1430美元/盎司，叠加内盘铂钯广期所库存充裕，将持续压制人民币铂钯价格。 策略配置上，单边行情在市场情绪没有根本性反转的前提下逢高做空仍为主线。结构化策略则建议关注铂钯跨期。 交易面（价格、价差、资金及持仓） 广州期货交易所上周成交数据 截至本周收盘，广铂持仓合计18201手，本周成交量43514手；广钯持仓合计11399手，本周成交量32796手。本周铂钯成交量均下降，持仓量铂钯均上涨。 目前主力合约成交及持仓量显著大于非主力合约，本周移仓换月数量巨大，铂本身06合约反平的量也较大。 从结算价上来看，本周铂钯呈现典型的C结构，无风险套利窗口已给到并且月差在本周四五继续扩张。 铂钯比价 美元铂钯比价 由于广铂广钯数据不够，人民币铂钯比价选取的是现货价格作为走势图参考指标。 本周铂钯比价一度给出了还不错的窗口，即在贵金属集中回撤的过程中，钯金韧性更强。伦敦现货铂钯比价1.42，广期所周五收盘铂钯比价1.44。 下周仍是关注铂钯比价是否给到合适窗口。 海外期现价差 铂海外期现价差 伦敦铂现货-纽约铂主力价差本周除周三外均为贴水，周均值-19.54美元/盎司。纽约铂连续-纽约铂主力价差波动进一步收敛，周度平均值为-0.58美元/盎司。 钯海外期现价差 伦敦钯现货-纽约铂主力价差本周均为贴水，周平均值-20美元/盎司，贴水幅度有所加深。纽约钯连续-纽约钯主力价差在本周小幅扩大，周平均值为-12.1美元/盎司。 铂期现正套成本：买现货卖2608 成本为3.5元/克，价差在0.6元/克，套利窗口未打开。 钯期现正套成本：买现货卖2608 成本为1.4元/克，价差在2.5元/克，套利窗口未打开。 铂近远月跨月正套交割成本—买2608卖2610 成本为4.4元/克，价差4.4元/克，套利窗口暂未打开。 以下核算的为收到仓库仓单，若收到厂库仓单，则需要考虑厂库8月集中注销的额外成本，预计2.2元/克。 钯近远月跨月正套交割成本—买2608卖2610 成本为3.1元/克，价差4.6元/克，存在1.5元/克套利窗口。 以下核算的为收到仓库仓单，若收到厂库仓单，则需要考虑厂库8月集中注销的额外成本，预计2.2元/克。 铂内外套利成本—买NYMEX主力卖2608（建议配置虚盘） 成本为55.3元/克，价差55.4元/克，套利窗口不足。 钯内外套利成本—买NYMEX主力卖2608（建议配置虚盘） 成本为23.8元/克，价差40.3元/克，价差已倒挂16.5元/克。 进口平价测算—买伦敦铂远期卖2608 成本55.8元/克，价差56.9元/克，套利窗口不充足。 进口平价测算—买伦敦钯远期卖2608 成本40.3元/克，价差27.2元/克，价差已倒挂13.1元/克。 铂钯回收端价差 本周铂金回收贴水小幅收敛，周平均值重新回到70元/克的水平，钯金回收贴水持平于50元/克上下。 铂钯ETF持仓 本周铂金ETF持仓流出1.0吨（约3.21万盎司），钯金ETF持仓流入0.1吨（约0.3万盎司）。 较本轮ETF持仓峰值，铂金已流出15%，钯金已流出17%。 基本面（库存及进出口数据） 铂钯远期贴水费率 本周铂金钯金远期贴水结构变动较为微小，3M/6M远期贴水幅度均回升到2%以上，1Y进一步回升至贴水3%以上。 钯金本周远期结构边际宽松，尤其是远端升水幅度持续宽松。 NYMEX铂库存及注册仓单比 本周NYMEX铂库存小幅流入至45.27万盎司，约合14.08吨；注册仓单占比下降至49.88%。 NYMEX钯库存及注册仓单比 本周NYMEX钯库存本周维持23.89万盎司，约合7.44吨；注册仓单占亦维持在85%。 广期所铂钯仓单数据 本周广期所开放注册仓单，截至周五，铂金仓单4341KG（仓库1963KG，厂库2378KG），钯金仓单4882KG（仓库4592KG，厂库290KG ）。 下周一为交割月第一个工作日，可密切关注仓单交割配对情况。 近一周广期所铂钯仓单具体数据 铂钯中国进出口数据 中国钯金进出口情况 中国铂金进出口情况 2020年以来钯金几乎没有出口量，为纯进口状态，并且累计净流入192.63吨。 2025年9月以来铂金出口量激增，进口量与净流入有所分化，2020年1月以来累计净流入579.12吨。 2026年4月铂金进口量较前几个月也有所上涨，较3月下降，为8.99吨，净流入8.24吨。 2026年4月钯金进口量继续增长，为8.41吨，净流入8.4吨。 铂钯伦敦定盘供需平衡 供需平衡为负数表示合计买申报量大于卖申报量，伦敦铂钯定盘价的做市商买货的意愿更强烈。 本周伦敦钯定盘供需平衡方差较大，三天为正数，两天为负数本周平均值为42.2KG 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING