6月策略观点与金股推荐：配置再均衡，博弈高切低

6月策略观点与金股推荐：配置再均衡，博弈高切低 一、6月市场观点：配置再均衡，博弈高切低 作者 五月以来，宏观因素和产业因素交织影响资产定价。宏观因素的定价显现“割裂”迹象，一边定价通胀预期抬升引发的美债上行和加息交易，另一边又持续押注地缘问题的快速缓和，而本次通胀的源头又恰恰是地缘问题本身。产业因素继续共振验证AI产业景气向上，除海外算力链外，国产算力、半导体、机器人等方向也走出了扩散补涨行情，科技结构牛进一步强化。 分析师杨柳执业证书编号：S0680524010002邮箱：yangliu3@gszq.com 分析师王程锦执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 当然，五月下旬以来的三点边际变化也需要予以关注：一是市场整体步入新一轮的筹码交换期，且多日呈现割放量回调，缩量修复 的特征；二是此前主导趋势加速的两融资金增量明显边际转弱；三是市场交易结构再现极致状态，个股成交集中度和TMT的成交占比在五月最后一周均临近历史峰值。总体看，市场正面临情绪趋弱、筹码交换增多和风格极致分化三重边际变化，前两者暗示阶段性的调整可能尚不充分，仍要维持箱体思维；后者则指向市场风格再均衡的动力再度走强。 相关研究 1、《投资策略：参考俄乌冲突，美债利率上行有何影响？》2026-05-282、《投资策略：基于26Q1财报的行业库存周期定位》2026-05-213、《投资策略：26Q1高景气&超预期细分行业剖析》2026-05-14 未来一个月，市场面临地缘、通胀、美联储议息等多重验证。一是地缘快速结束的预期能否实现，二是通胀预期在价格数据上的进一步验证，三是美联储新决策体系的验证。立足当下，倾向于地缘问题尚难真正快速解决，美伊任意一方都很难在核问题或资产冻结等底线问题上主动做出妥协，谈判拉锯或将延续，同时通胀压力还会伴随航运受阻的持续而继续抬升，进而推升美债利率并掣肘美联储决策。落脚资产定价，股票资产或将面临更多来自分母端的估值考验，结构上大致可能呈现两点特征：一是极致分化的成长/价值风格或面临再均衡，高切低及防御性的轮动需求预计将增多；二是科技成长类的长久期资产内部或面临业绩增速与确定性的割淘汰赛 ，真正具备高增确定性的成长类资产才有望抵御潜在的估值考验。 大势层面，中期慢牛预期尚在，短期继续震荡蓄力。中期维度，分子端盈利改善的趋势没有改变。尽管盈利结构上呈现出割外强内弱 、割新兴强、传统弱 的格局，但PPI上修对工业企业利润增速和毛利率形成的同步带动依旧是可喜的迹象，背后反映出中国制造重心向高附加值商品的倾斜，以及反内卷驱动下的产业链顺价。阶段性的逆风更多来自分母端，地缘引发的通胀压力正陆续显现，美联储的加息预期也有所升温，在流动性预期尚未扭转之前，资产定价依旧面临掣肘，预计市场将维系下行风险可控的区间震荡走势。 投资建议上，配置维系攻守兼备，博弈高切低轮动。配置维度，股价形态上依旧维持上行趋势的方向正逐步减少，地缘因素也正在通过割通胀预期抬升-加息预期升温 的路径对估值定价形成负面扰动，所以无论是股价形态还是定价传导逻辑，都指向进攻型资产的配置或面临割缩圈 压力，仍处于上行趋势中且具备较强业绩确定性的海外算力链仍是进攻性配置中的优选，如光通信、PCB等；另外为了应对阶段性的风险偏好趋弱和潜在的美债利率上行风险，也应该适当增加短久期防御类资产的配置，优先关注电力、银行等。交易维度上，在地缘、通胀、加息等不确定性下，宜优先围绕高切低轮动思路尝试参与，建议关注交易低热度且临近潜在支撑位的消费类方向，如啤酒、养殖、酒店、餐饮等。 二、6月金股推荐 1、军工-万泽股份：两机成长空间逐步打开； 2、电新-天顺风能：欧洲海风景气度朝上，天顺国内外市场迎来拐点机会； 3、电新-鹏辉能源：扩产与技术双轮驱动，储能老将迎行业东风； 4、中小盘/电新-振江股份：深耕新能源装备主业，多元布局解锁长期成长空间。 风险提示：1、海外流动性环境不及预期；2、地缘冲突超预期缓和；3、AI产业成长性降速风险。 内容目录 一、6月策略观点：配置再均衡，博弈高切低....................................................................................................3二、6月金股组合..............................................................................................................................................41、军工-万泽股份（000534.SZ）：两机成长空间逐步打开...........................................................................42、电新-天顺风能（002531.SZ）：欧洲海风景气度朝上，天顺国内外市场迎来拐点机会.............................43、电新-鹏辉能源（300438.SZ）：扩产与技术双轮驱动，储能老将迎行业东风...........................................54、中小盘/电新-振江股份（603507.SH）：深耕新能源装备主业，多元布局解锁长期成长空间....................5风险提示...........................................................................................................................................................6 一、6月策略观点：配置再均衡，博弈高切低 回顾五月份，市场先扬后抑，科技结构牛再强化。五月以来，宏观因素和产业因素交织影响资产定价。宏观因素上，市场定价存在一定的割裂”迹象，一方面定价通胀抬升引发的美债上行和加息预期交易，另一方面又持续押注地缘快速缓和的基准假设，并弱视地缘导致的供给矛盾，而本次通胀的源头又恰恰是地缘问题本身。这种割裂”的定价也导致市场风险偏好反复修正，市场先抑后扬。产业因素上，海外财报季与国内出口、盈利数据继续印证AI产业的景气向上，海内外标杆性企业的IPO进展也明显提振了泛AI资产的估值预期，除海外算力链外，国产算力、半导体、机器人等方向也走出了扩散补涨行情，支撑科技结构牛的强化。 当然，五月下旬以来的边际变化也需要予以关注：一是市场整体步入新一轮的筹码交换期。以上证指数为例，多日呈现割放量回调，缩量修复 的特征，反映出卖盘持续偏强。二是此前主导趋势加速的资金增量边际转弱。两融资金虽延续流入，但流入节奏明显转弱，日均净流入从5月前半段的260亿左右的降至后半段60亿左右。三是市场交易结构再现极致状态。个股成交集中度和TMT的成交占比在五月最后一周均临近历史峰值，极致的交易分化过后，市场风格再均衡的力量往往也将随之走强。总体看，市场正面临情绪趋弱、筹码交换增多和风格极致分化三重边际变化，前两者暗示市场的阶段性调整可能尚不充分，仍要维持箱体思维；后者则指向市场也存在一定的风格再均衡的动力。 未来一个月，市场面临地缘、通胀、美联储议息等多重验证。一是地缘快速结束的预期能否实现，这将影响市场的通胀预期、加息预期以及美债利率的走向；二是通胀数据的验证，尤其是通胀的粘性与传导，这将进一步影响通胀担忧的持续性；三是美联储决策体系的验证，6月将迎来沃什上任后的首次议息会议，市场更加关注美联储在两难环境下的决策思路与应对方案。立足当下，倾向于地缘问题尚难真正快速解决，美伊任意一方都很难在核问题或资产冻结等底线问题上主动做出妥协，谈判拉锯的局面或将延续，同时通胀压力还会伴随航运受阻的持续而继续抬升，进而推升美债利率中枢并掣肘美联储决策。落脚到权益资产定价上看，股票资产在上述情形下将面临贴现率抬升的估值考验，结构上大致可能呈现两点特征：一是极致分化的成长/价值风格或面临再均衡，高切低及防御性的轮动需求预计将增多；二是科技成长类的长久期资产内部或面临业绩增速与确定性的割淘汰赛，真正具备高增确定性的成长类资产才有望抵御潜在的估值考验。 大势层面，中期慢牛预期尚在，短期继续震荡蓄力。中期维度，分子端盈利改善的趋势没有改变。尽管盈利结构上呈现出割外强内弱、割新兴强、传统弱的格局，但PPI上修对工业企业利润增速和毛利率形成的同步带动依旧是可喜的迹象，背后反映出中国制造重心向高附加值商品的倾斜，以及反内卷驱动下的产业链顺价。阶段性的逆风更多来自分母端，地缘引发的通胀压力正陆续显现，美联储的加息预期也有所升温，在流动性预期尚未扭转之前，资产定价依旧面临掣肘，预计市场将维系下行风险可控的区间震荡走势。 投资建议上，配置维系攻守兼备，博弈高切低轮动。配置维度，股价形态上依旧维持上行趋势的方向正逐步减少，地缘因素也正在通过割通胀预期抬升-加息预期升温 的路径对估值定价形成负面扰动，所以无论是股价形态还是定价传导逻辑，都指向进攻型资产的配置或面临割缩圈 压力，仍处于上行趋势中且具备较强业绩确定性的海外算力链仍是进攻性配置中的优选，如光通信、PCB等；另外为了应对阶段性的风险偏好趋弱和潜在的美债利率上行风险，也应该适当增加短久期防御类资产的配置，优先关注电力、银行等。交易维度上，在地缘、通胀、加息等不确定性下，宜优先围绕高切低轮动思路尝试参与，建议关注交易低热度且临近潜在支撑位的消费类方向，如啤酒、养殖、酒店、餐饮等。 二、6月金股组合 1、军工-万泽股份（000534.SZ）：两机成长空间逐步打开 1）医药业务：2025年子公司内蒙双奇收入9.09亿元，同比+14.49%，净利润3.32亿元，同比+0.73%，产品不断拓展且产能建设持续推进，医药业务提供了稳定的业绩基本盘。 2）高温合金业务：2025年收入3.34亿元，同比+41.52%，高温合金业务在两机领域不断取得突破，和国内及全球两机核心企业（西门子能源、上海电气、东方电气、航发动力等）合作，AI时代带来电力需求大幅增长，直接拉动燃气轮机需求快速提升，公司具备国际一流水平的航发高温合金研发团队，未来有望充分受益于全球两机产业高景气度。 投资建议：公司医药业务提供稳定基本盘，同时高温合金业务具备巨大成长空间，预计2026~2028年公司归母净利润分别为3.59亿元、5.43亿元、7.40亿元，维持割买入评级。 风险提示：两机订单落地、产能扩张不及预期，上游原材料价格波动。 文中观点依据国盛证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险提示详见2026年4月28日发布的《万泽股份：2025年高温合金收入同比+41.52%，两机成长空间逐步打开》报告。 2、电新-天顺风能（002531.SZ）：欧洲海风景气度朝上，天顺国内外市场迎来拐点机会 1）公司密集落地国内海工订单超23亿元，龙头地位显著。2025年12月至今，公司新签订或中标海工导管架、单管桩等订单累计约23.3亿元，包括金风科技浙江温州平阳1号海上风电项目20套导管架及基础桩产品、阳江帆石二海上风电场项目6套导管架及基础桩产品、东山县海洋牧场（一期）深远海养殖项目1个半潜桁架式养殖平台、浙江苍南深远海风电项目1套导向架产品、红海湾六海上风电项目34套导管架设备、大唐海南儋州二场址（600MW）11套导管架及1台升压站基础钢结构、阳江三山岛三海上风电场项目24台导管架订单。从份额看，广东阳江三山岛三项目公司中标份额80%、大唐海南儋州二场址项目公司中标份额100%、广东红海湾六项目公司中标份额100%。 2）德国基地核心设备进场，欧洲海风加速下，公司有望落地海外订单。公司海外基地位于德国，地处北海入海口，地理位置优越，其产品可覆盖德国、丹