6月策略观点与金股推荐

6月策略观点：题材交易可逐步提升风偏 大势研判：5月市场表现看，交易难度较4月明显加大，大势层面表现在指数连续两次冲高回落，配置层面则表现在交易主线的匮乏，题材数量不少但持续性普遍不佳。此前我们也在分析中预测了一些市场可能进行交易的方向，包括5月初相对低位的科技TMT、5月中旬的对美出口链修复，但均始于“大胆假设”，结束于“小心求证”。站在当前时点，面对市场整体存在阻力位压力、配置迟迟未见主线的情况，建议继续控制仓位、保持耐心，同时做好准备，结合历史经验建立对未来行情的预期。参考历史表现对今年6月行情进行展望，基准情形下，假设仍然没有重磅的事件催化，梳理2025一季报看也仅有部分细分行业具备较好的景气度，整体可类比2024年6月情形，对应均衡配置仍然是重要策略：结合2025一季报与行业中观数据挖掘产业景气；基于宏观叙事保有一定的防御仓位；题材交易即使没有特别强的催化也可适当提升风偏，历史经验看近来每年6月，题材交易都是重要方向。小概率能够在AI等风口看到重量级的产业事件，则可以类比2023甚至2021年的情形，这一情形难以预判，只能做好应对，即确认强度后快速跟随。 配置观点：继续均衡配置、耐心等待主线，题材交易可逐步提升风偏。（1）临近6月可逐渐提升对题材交易的风险偏好，近来每年6月题材交易往往都表现不错，创新药、IP经济等新消费方向短期市场关注度较高且具备一定容量，算力与机器人产业链仍是AI风口的重要布局方向；（2）A股2024年报与2025一季报披露披露完毕，交易思路逐步从超预期个股向高景气行业过渡，建议关注饲料、摩托车及其他、塑料、动物保健、电池等。（3）防御方向看，银行、保险、水电等红利资产仍然可以作为底仓配置，同时交运与消费部分行业股息率明显抬升，也可适当关注，包括航运港口、白色家电等。 6月金股组合 1、银龙股份：市占率、收入、利润率快速提升。 2、寒武纪-U：时代的主角，业绩迎爆发拐点。 3、盐津铺子：魔芋赛道乘风而起，渠道视角外叠加产品打造实力。 4、燕京啤酒：旺季来临，U8放量可期。 5、新天绿能：风电量增价稳，业绩具备增长弹性。 6、华能国际：成本向下支撑煤电量减利增，新能源持续增长。 风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 6月策略观点：题材交易可逐步提升风偏 大势研判：5月市场表现看，交易难度较4月明显加大，大势层面表现在指数连续两次冲高回落，配置层面则表现在交易主线的匮乏，题材数量不少但持续性普遍不佳。此前我们也在分析中预测了一些市场可能进行交易的方向，包括5月初相对低位的科技TMT、5月中旬的对美出口链修复，但均始于“大胆假设”，结束于“小心求证”。站在当前时点，面对市场整体存在阻力位压力、配置迟迟未见主线的情况，建议继续控制仓位、保持耐心，同时做好准备，结合历史经验建立对未来行情的预期。参考历史表现对今年6月行情进行展望，基准情形下，假设仍然没有重磅的事件催化，梳理2025一季报看也仅有部分细分行业具备较好的景气度，整体可类比2024年6月情形，对应均衡配置仍然是重要策略：结合2025一季报与行业中观数据挖掘产业景气；基于宏观叙事保有一定的防御仓位；题材交易即使没有特别强的催化也可适当提升风偏，历史经验看近来每年6月，题材交易都是重要方向。小概率能够在AI等风口看到重量级的产业事件，则可以类比2023甚至2021年的情形，这一情形难以预判，只能做好应对，即确认强度后快速跟随。 配置观点：继续均衡配置、耐心等待主线，题材交易可逐步提升风偏。（（1）临近6月可逐渐提升对题材交易的风险偏好，近来每年6月题材交易往往都表现不错，创新药、IP经济等新消费方向短期市场关注度较高且具备一定容量，算力与机器人产业链仍是AI风口的重要布局方向；（2）A股2024年报与2025一季报披露披露完毕，交易思路逐步从超预期个股向高景气行业过渡，建议关注饲料、摩托车及其他、塑料、动物保健、电池等。（3）防御方向看，银行、保险、水电等红利资产仍然可以作为底仓配置，同时交运与消费部分行业股息率明显抬升，也可适当关注，包括航运港口、白色家电等。 6月金股组合 1、银龙股份（（603969.SH）：业绩逆势增长，行业供需形势改善，高分红属性突出 银龙股份主业为预应力钢材、轨道板的生产销售，下游用于铁路、桥梁、公路、水利等基建领域。以下两大逻辑支撑公司利润2-3年内有望实现30%以上复合增速，订单前置业绩确定性高。 1）预应力材料高端化趋势启动，公司市占率和利润率快速提升。2023年铁路系统推进预应力材料升级，2024年高端化趋势加快启动，高端的预应力材料可节省整体建造成本。 由于中低端预应力材料供货商多、附加值低，银龙股份2023年在中低端预应力材料领域市占率预估5%左右，利润率约5%，而在高端预应力材料领域，供货格局较为集中，产品附加值相对较高。 2）轨道板业务和出海亦贡献增量。公司2013年新增轨道板业务，通过独资以及和地方铁路投资公司合资建厂的模式全国布局10余个生产基地，拿单能力强劲，有望支持该板块实现高速增长。另外，公司通过提供预应力材料和设备的方式积极承接海外铁路项目，海外业绩弹性亦可观。 投资建议：基于高强度预应力材料及轨道板、轨枕等产品的在手订单判断，预计公司2-3年内业绩复合增速超30%，成长性及确定性均较强。预计公司2025-2026年净利润分别为3.2亿、4.3亿，估值消化能力较强，重点推荐。 风险提示：基建建设进度不及预期风险；境外业务拓展不及预期风险；市场竞争加剧风险。 文中观点依据国盛证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险提示详见2025年1月14日发布的报告《银龙股份（603969.SH）：国内升级，海外发力》。 2、寒武纪-U（688256.SH）：时代的主角，业绩迎爆发拐点 1）寒武纪收入前置指标持续表现亮眼，业绩有望进入爆发拐点。资产负债表方面，24Q4/25Q1存货余额分别为17.74/27.55亿元，分别环比增加7.6/9.8亿元，存货余额持续创历史新高，我们判断公司主力芯片出货持续增加。现金流量表方面，24Q4/25Q1单季度付现分别为11.97/18.66亿元，付现持续创新高，我们判断公司在流片/元器件购买方面持续加大投入，后续收入高增速有望持续。 2）费用控制良好，25Q1单季度实现扭亏，看好后续公司盈利表现。利润率方面，24Q4/25Q1公司综合毛利率分别为56.99%/55.99%，毛利率较24Q3有较为明显回升，后续稳定出货后毛利率仍有提升空间。25Q1公司利润超预期主要基于收入规模效应，25Q1销售费用0.14亿（同比+11%），管理费用0.43亿（同比-55%），研发费用2.73亿（同比+61%），费用控制情况良好。 投资建议：24Q4/25Q1公司收入先行指标显著超市场预期，公司费控情况良好，叠加目前H20禁售以及国内AI芯片需求旺盛，预计后续收入利润进入持续快速放量阶段，预计2025-2027年公司营收分别为52.56/73.56/102.95亿元 ， 归母净利润分别为13.60/19.61/28.29亿元，维持“买入”评级。 风险提示：产能供给不及预期；下游客户需求不及预期；行业竞争加剧等。 文中观点依据国盛证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险提示详见2025年4月19日发布的报告《寒武纪-U（688256.SH）：时代的主角，业绩迎爆发拐点》。 3、盐津铺子（002847.SZ）：魔芋赛道乘风而起，渠道视角外叠加产品打造实力 1）品类品牌成绩亮眼，魔芋赛道乘风而起。过去我们看盐津更多从渠道视角出发，2024年公司重点拓展“大魔王”及“蛋皇”两大品类品牌，当前均交出优秀成绩单，“蛋皇”进驻山姆，2025年3月“大魔王”月销破亿，打破中国零食单品最快破亿记录，在魔芋品类爆发窗口期，公司精准布局、大力推广、探寻差异化发展路径。我们认为敏锐探索品类崛起机会，并在已具备龙头的市场格局下依然快速成长为龙二，充分验证公司实力，未来品类品牌打造优势有望进一步复制。 2）渠道变革加速演绎，效率为先拓展全渠。当前中国零售业态正经历快速变革，一方面总需求不足带动硬折扣业态快速发展，另一方面传统渠道面临新兴渠道挤压，亟需调整变革，山姆、胖东来等以品质严选，精细服务实现亮眼表现，引领商超调改。盐津精准把握每一轮渠道发展机遇，2018年以店中岛模式引领商超散称品牌化，2021年转型全渠道拓展后，率先积极拥抱量贩零食店，并在抖音打造优秀运营成绩，以“蛋皇”进驻山姆，伴随品类品牌成功打造有望推动定量流通渠道布局，补齐全渠道版图，此外拓展东南亚等海外市场，引领中式零食全球化拓展。 投资建议：基于魔芋品类爆发，盐津“大魔王”持续取得亮眼成绩，且品类品牌的打造有望牵引公司盈利能力提升 ， 预计公司2025-2027年营收分别同比+31.2%/+24.0%/+18.7%至69.6/86.3/102.4亿元 ， 归母净利润分别同比+32.2%/+26.8%/+21.5%至8.5/10.7/ 13.0亿元，维持“买入”评级。 风险提示：渠道竞争加剧；新品推广不及预期；食品安全问题。 文中观点依据国盛证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险提示详见2025年5月23日发布的报告《盐津铺子（002847.SZ）：修内功扩边界，解构破局者的成长之路》。 4、燕京啤酒（000729.SH）：旺季来临，U8放量可期 1）开门红为全年奠基，大单品U8保持高增。2025Q1公司实现啤酒销量99.5万千升（含托管企业），其中燕京主力大单品U8继续保持30%以上的高增速，公司实现2025年首季“开门红”，为全年目标达成奠定坚实基础。 2）啤酒板块旺季在即，在2024年低基数下有望保持高增，政策刺激、消费信心修复、天气同比转好因素下，均有机会带来旺季量、价超预期的可能。 投资建议：“四五””收之之年，（ Q1开门红亮眼，坚定看好U8放量。“四五””收之之 年，公司将以高质量党建引领高质量发展，大力优化产品结构和销售渠道，加强高端化和年轻化策略，大单品U8销量可期；公司持续推进九大变革，数字化赋能、全渠道销售，管理体系优化，运营效率进一步提升。我们认为随着消费市场环境预期的改善，餐饮渠道的提振，高端化趋势下，利润弹性有望得到进一步释放。基于此，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别同比+37.1%/+23.9%/+21.4%至14.5/17.9/21.8亿元，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧；原材料成本上涨；餐饮需求恢复不及预期。 文中观点依据国盛证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险提示详见2025年4月25日发布的报告《燕京啤酒：Q1开门红奠基，改革势能突出》和2025年4月13日发布的报告《周观点：强内需预期升温，基本面展现韧性》。 5、新天绿能（600956.SH）：风电量增价稳，业绩具备增长弹性 1）公司发布2025年一季度报告。公司2025年一季度实现营业收入69.11亿元，同比减少12.6%；实现归属于母公司所有者的净利润9.54亿元，同比增长14.71%；扣非归母净利润9.52亿元，同比+15.38%；经营活动产生的现金流量净额同比+131.45%，基本每股收益0.23元，同比增长15.0%。其中，天然气售气量同比下滑影响营业收入，风电电量修复增长带动利润提升。 2）风电量增价稳，装机增量有望带动增长。电量方面，2025年一季度公司风电实现发电量44.63亿度，同比+9.44%；风电上网电量43.65亿度，同比+9.55%。实现光伏发电量0.81亿度，同比+107.27%；上网电量0.78亿度，同比+105.58%。公司市场化交易电量19.86亿千瓦时，交易电量占比44.71%，同比增加9.04pct。电价方面，公司平均上网电价（不含税）为0.43元/千瓦时，较去年同期持平。一季度风电电量增长，电价稳定，带动整体盈利向上。此外，公司储备