2月策略观点与金股推荐
2月策略观点与金股推荐 2月策略观点：年报前瞻，兼论中观数据与盈利预测的景气指向 作者 1.1 A股2025年报披露情况如何？ 分析师杨柳执业证书编号：S0680524010002邮箱：yangliu3@gszq.com 截至2026年1月31日，A股2025年报披露率为55.2%，基期营收占比为31.7%，基于目前披露情况进行估算，板块层面主要有以下结论： 分析师王昱涵执业证书编号：S0680523070005邮箱：wangyuhan3665@gszq.com （1）全A/全A非金融2025年报业绩增速分别为14.5%/10.3%，上市板中双创表现相对占优； （2）全A/全A非金融中业绩增长的个股占比分别为55.0%/52.2%，略高于50%的中枢水平，上市板中创业板明显占优； 相关研究 1、《投资策略：月度高胜率窗口的经验与应对》2026-02-012、《海外市场：优选地产、大宗和科技——2026年2月海外金股推荐》2026-01-313、《投资策略：若黄金隔夜上涨，黄金股如何应对？》2026-01-27 （3）从业绩增速升降的分布看，当前全A/全A非金融增速提升的个股占比分别为43.6%/42.2%，低于50%的中枢水平，板块中创业板表现相对凸显； （4）对比wind一致预期看，全A/全A非金融中超预期个股占比分别为24.6%/22.0%，明显低于50%的中枢水平，上市板中创业板对应占比相对较高； （5）结合市场反应看，全A/全A非金融中业绩披露首日股价高开超3%的个股占比分别为13.0%/13.8%，上市板中科创板超预期占比相对较高。细分方向上，结合业绩增长与超预期各项指标看，当前取得较好年报表现的行业包括多元金融、工业金属、能源金属、电池、地面兵装、医疗服务、个护用品、元件、其他电子、游戏以及燃气。 1.2中观数据与盈利预测的景气指向 考虑2025年报披露不全可能影响行业景气研判的有效性，我们基于中观数据与盈利预测分别寻找2025年报潜在的景气方向，以作为参考印证。 中观景气视角下，潜在景气方向分布于上游资源、中游制造、可选消费以及科技TMT方向： （1）上游资源：铜价与金价同比上年有明显涨幅。 （2）中游制造：挖掘机销量同比增速保持着较为稳定的同比增长。 （3）可选消费：海南离岛免税金额与化妆品类零售额同比正增。 （4）科技TMT：国产网络游戏版号发放数量同比持续增长，中国半导体销售额同比正增且持续提速，其中存储芯片DRAM现货平均价较上年同期增长数倍、或出现量价齐升。 分析师盈利预测变动是研究行业景气的重要线索，我们可以据此构建盈利预测上调指标。对于某一行业，我们对其内部公司逐一进行分析，对比各公司当前预测净利润较此前3个月预测净利润是否出现上调/下调，并测算各公司营业收入（TTM）占行业整体的比重，构建盈利预测上调指标。 我们对各行业盈利预测上调指标作时间序列上的标准化，然后筛选相对上调幅度较明显的行业，2026年1月31日排序靠前的行业包括旅游零售、元件、环境治理、航海装备、其他电子等，2025年12月31日排序靠前的行业则包括航海装备、保险、消费电子、证券、非金属材料等。 2月金股组合 1、中国铝业：电解铝龙头地位稳固，全产业链布局的央企铝业巨擘启航。 2、固德威：澳洲、英国户储补贴加速催化需求，看好全球户储增长新周期。3、同花顺：金融终端领军持续受益市场Beta。4、海光信息：CPU+DCU双驱，国产算力全技术栈领军。5、中国中免：海南离岛免税封关后持续高景气，利好不断落地。6、小商品城：公司兼备义乌贸易高景气β，以及业绩高成长性&AI应用场景稀缺性的双重强α，为稀缺的核心资产。7、惠而浦：格兰仕赋能+惠而浦集团订单开拓，持续增长可期。8、绿联科技：主业拓品类+拓渠道+拓市场，AI赋能NAS出圈。 风险提示：1、财报未完全披露；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 内容目录 2月策略观点：年报前瞻，兼论中观数据与盈利预测的景气指向........................................................................41.1 A股年报披露情况如何？......................................................................................................................41.2中观数据与盈利预测的景气指向...........................................................................................................52月金股组合.....................................................................................................................................................91、中国铝业（606100.SH）：电解铝龙头地位稳固，全产业链布局的央企铝业巨擘启航..............................92、固德威（688390.SH）：澳洲、英国户储补贴加速催化需求，看好全球户储增长新周期..........................93、同花顺（300033.SZ）：金融终端领军持续受益市场Beta......................................................................104、海光信息（688041.SH）：CPU+DCU双驱，国产算力全技术栈领军.....................................................105、中国中免（601888.SH）：海南离岛免税封关后持续高景气，利好不断落地..........................................116、小商品城（600415.SH）：公司兼备义乌贸易高景气β，以及业绩高成长性&AI应用场景稀缺性的双重强α，为稀缺的核心资产....................................................................................................................................127、惠而浦（600983.SH）：格兰仕赋能+惠而浦集团订单开拓，持续增长可期...........................................128、绿联科技（301606.SZ）：主业拓品类+拓渠道+拓市场，AI赋能NAS出圈..........................................13风险提示.........................................................................................................................................................14 图表目录 图表1：A股大类板块2025年报业绩增速估算（累计，%）............................................................................4图表2：A股大类板块2025年报业绩增长与增速改善个股占比（%）..............................................................5图表3：A股大类板块2025年报超一致预期与股价高开个股占比（%）..........................................................5图表4：结合业绩增长与超预期各项指标看，年报表现较好的细分行业筛选.....................................................5图表5：SHFE铜及LME铜价格走势（元/吨，美元/吨）..................................................................................6图表6：COMEX黄金价格走势（美元/盎司）...................................................................................................6图表7：挖掘机销量及其同比增速（%）.........................................................................................................6图表8：海南离岛免税购物金额及其同比增速（万元，%）.............................................................................6图表9：化妆品类零售额及其当月同比（亿元，%）........................................................................................7图表10：国产网络游戏版号发放数量（款）....................................................................................................7图表11：中国半导体销售额及其同比增速（十亿美元，%）............................................................................7图表12：DRAM现货平均价走势（美元）........................................................................................................7图表13：2026年1月31日测算的净利润预测上调行业Top20........................................................................8图表14：2025年12月31日测算的净利润预测上调行业Top20......................................................................8 2月策略观点：年报前瞻，兼论中观数据与盈利预测的景气指向 1.1 A股年报披露情况如何？ 截至2026年1月31日，A股2025年报披露率为55.2%，基期营收占比为31.7%，基于目前披露情况进行估算，板块层面主要有以下结论： （1）全A/全A非金融2025年报业绩增速分别为14.5%/10.3%，上市板中双创表现相对占优； （2）全A/全A非金融中业绩增长的个股占比分别为55.0%/52.2%，略高于50%的中枢水平，上市板中创业板明显占优； （3）从业绩增速升降的分布看，当前全A/全A非金融增速提升的个股占比分别为43.6%/42.2%，低于50%的中枢水平，板块中创业板表现相对凸显； （4）对比wind一致预期看，全A/全A非金融中超预期个股占比分别为24.6%/22.0%，明显低
