投资策略：4月策略观点与金股推荐：兼顾低波防御与业绩确定性

4月策略观点与金股推荐：兼顾低波防御与业绩确定性 一、4月市场观点：兼顾低波防御与业绩确定性 作者 三月以来，中东地缘风险突发，悲观叙事交易加码，涨价“扩散”定价遭遇逆风。自二月底美以对伊朗实施突袭以来，中东地缘冲突的走向持续主导资产定价，除短期的风险偏好和流动性冲击外，滞胀乃至衰退的悲观叙事交易也持续加码，海外降息预期快速收窄，潜在的加息方案也提上议程，此前期待的周期性涨价“扩散”明显遭遇逆风。相应地，上游周期材料在三月份普遍表现偏差，前期浮盈较多的有色更是在月内领跌；市场资金快速转向能源替代与低波避险，新能源、煤炭以及红利低波类方向均实现逆势收涨。 分析师杨柳执业证书编号：S0680524010002邮箱：yangliu3@gszq.com 分析师王程锦执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 展望四月份，市场面临地缘冲突与业绩的双重验证：其一，关于地缘冲突，预计持续但可控的局面延续，但定价的主导或将逐步自预期向现实转换。一方面，双方的利益矛盾难以快速调和且伊朗的反抗意志与能力均强于预期，双方边打边谈的状态恐难以快速扭转；另一方面，无论是冲突双方还是其他国家，都不愿承受持续高油价引发的滞胀乃至衰退风险，所以冲突双方大概率会将冲突烈度维持在可控范围内。此外，相比于预期主导的三月份，四月份预计将陆续暴露更多现实问题，高油价对供应链及需求的实际冲击也需要进一步数据验证，资产定价或将面临自预期向现实的转换，能源紧俏引发的产能供应约束或将进一步定价。其二，关于业绩验证，四月份往往是全年重要的业绩定价窗口，景气验证更加重要。结合1-2月工业企业利润数据和中观指标佐证看，一季度业绩确定性相对较强的方向主要涵盖通信设备、电子元件、电网设备、电子化学品、工业金属、专用设备、造纸、化学制品、饮料乳品等。另外，地缘冲突进一步推升了能源安全的迫切性，能源替代趋势下的新能源产业也具备较强的业绩预期“背书”，同样具备景气确定性支撑。 1、《投资策略：结合动量把握4月一季报交易》2026-03-302、《医药生物二季度投资策略：科技蓄能，建议关注创新药产业链及脑机接口》2026-03-253、《投资策略：近期市场调整的复盘与应对》2026-03-23 大势层面，震荡颠簸为主，波动放大风险尚存。全年维度，估值主导向盈利主导的切换依旧是年内的核心期待，只是突如其来的地缘冲突强行按下了“暂停键”，分子端与分母端的乐观预期同时遭遇逆风，市场也被迫进入地缘冲突主导的高波动阶段。短期看，地缘走向仍面临对抗升级与和谈预期并存的预期高波阶段，况且还有反复的TACO交易预期，预计市场仍处于震荡为主、波动放大的窗口期，尚需等待冲突预期的交易钝化和波动率的逐步收敛。 投资建议上，低波防御尾部风险，优先布局业绩确定性。立足当下，地缘变数尚存，尽管经济衰退等悲观情形仍属尾部风险，但预期反复仍是短期波动放大的重要诱因，适当调降仓位或增加低波防御性仓位的配比仍是应对波动放大的重要抓手，优先关注在盈利模式和股息回报上具备相对确定性的银行、电力等。另外，伴随财报季开启，业绩定价权重抬升，进攻性仓位也宜向具备业绩验证能力的方向集中，一是当前业绩具备较强确定性且仍维持在上行趋势中的通信设备、元件、电网设备、电子化学品等；二是能源替代预期叠加外需景气验证的新能源方向，如锂电储能、风电、光伏等。 二、4月金股推荐 1）化工&通信&计算机&有色-东阳光：立足氟化工禀赋，进军液冷、收购AIDC龙头，AI Infra龙头蓝图浮现； 2）食饮-海天味业：餐饮修复，龙头受益； 3）食饮-燕京啤酒：餐饮修复可期，大单品持续放量； 4）电新-天顺风能：欧洲海风景气度朝上，天顺国内外市场迎来拐点机会； 5）电力-涪陵电力：国网控股背书，双主业布局持续优化，““主、配、微”协同塑造新型电网，打开新成长曲线。 风险提示：1、海外流动性转向不及预期；2、国内政策力度不及预期；3、地缘冲突超预期恶化。 内容目录 一、4月策略观点：兼顾低波防御与业绩确定性.................................................................................................3二、4月金股组合..............................................................................................................................................41、化工&通信&计算机&有色-东阳光（600673.SH）：立足氟化工禀赋，进军液冷、收购AIDC龙头，AI Infra龙头蓝图浮现.............................................................................................................................................42、食饮-海天味业（603288.SH）：餐饮修复，龙头受益..............................................................................53、食饮-燕京啤酒（000729.SZ）：餐饮修复可期，大单品持续放量.............................................................54、电新-天顺风能（002531.SZ）：欧洲海风景气度朝上，天顺国内外市场迎来拐点机会.............................65、电力-涪陵电力（600452.SH）：国网控股背书，双主业布局持续优化，“主、配、微”协同塑造新型电网，打开新成长曲线..........................................................................................................................................7风险提示...........................................................................................................................................................7 一、4月策略观点：兼顾低波防御与业绩确定性 三月以来，中东地缘风险突发，悲观叙事交易加码，涨价“扩散”定价遭遇逆风。自2月底美以对伊朗实施突袭以来，中东地缘冲突的走向持续主导资产定价，除短期的风险偏好和流动性冲击外，滞胀乃至衰退的悲观叙事交易也持续加码，海外降息预期快速收窄，潜在的加息方案也提上议程。因此，此前期待的周期性涨价“扩散”明显遭遇逆风，无论是高油价对需求的压制担忧还是潜在的货币流动性转紧，都将对涨价传导预期形成压制。相应地，上游周期材料在三月份普遍表现偏差，前期浮盈较多的有色更是在月内领跌；市场资金快速转向能源替代与低波避险，新能源、煤炭以及红利低波类方向均实现逆势收涨。 展望四月份，市场面临地缘冲突与业绩的双重验证 其一，关于地缘冲突，预计持续但可控的局面延续，但定价的主导或将逐步自预期向现实转换。一方面，双方的利益矛盾难以快速调和且伊朗的反抗意志与能力均强于预期，除非双方迫于自身压力做出超预期的让步，否则边打边谈的状态恐难以快速扭转；另一方面，若高油价持续，无论是冲突双方还是其他国家，都不愿承受由此引发的滞胀乃至衰退风险，所以冲突双方大概率会将冲突烈度维持在可控范围内，美方主导的TACO行为可能还会反复出现。此外，相比于预期主导的三月份，四月份预计将陆续暴露更多现实问题，关键航路的停航引发的实际供给冲击将在更多国家陆续显现，高油价对供应链及需求的实际冲击也需要进一步数据验证，资产定价或将面临自预期向现实的转换，能源紧俏引发的产能供应约束或将进一步定价。 其二，关于业绩验证，四月份往往是全年重要的业绩定价窗口，景气验证更加重要。结合1-2月工业企业利润数据和中观指标佐证看，一季度业绩确定性相对较强的方向主要涵盖通信设备、电子元件、电网设备、电子化学品、工业金属、专用设备、造纸、化学制品、饮料乳品等。另外，突如其来的地缘冲突进一步推升了能源安全的迫切性，能源替代趋势下的新能源产业也具备较强的业绩预期“背书”，同样具备景气确定性支撑。 大势层面，震荡颠簸为主，波动放大风险尚存。全年维度，估值主导向盈利主导的切换依旧是年内的核心期待，只是突如其来的地缘冲突强行按下了“暂停键”，分子端与分母端的乐观预期同时遭遇逆风，市场也被迫进入地缘冲突主导的高波动阶段。短期看，地缘走向仍面临对抗升级与和谈预期并存的预期高波阶段，边际上的冲突升级或和谈进展仍会放大市场波动，况且还有反复的TACO交易预期，预计市场仍处于震荡为主、波动放大的窗口期，尚需等待冲突预期的交易钝化和波动率的逐步收敛。 投资建议上，低波防御尾部风险，优先布局业绩确定性。立足当下，地缘变数尚存，尽管经济衰退等悲观情形仍属尾部风险，但预期反复仍是短期波动放大的重要诱因，适当调降仓位或增加低波防御性仓位的配比仍是应对波动放大的重要抓手，优先关注在盈利模式和股息回报上具备相对确定性的银行、电力等。另外，伴随财报季开启，业绩定价权重抬升，进攻性仓位也宜向具备业绩验证能力的方向集中，一是当前业绩具备较强确定性且仍维持在上行趋势中的通信设备、元件、电网设备、电子化学品等；二是能源替代预期叠加外需景气验证的新能源方向，如锂电储能、风电、光伏等。 二、4月金股组合 1、化工&通信&计算机&有色-东阳光（600673.SH）：立足氟化工禀赋，进军液冷、收购AIDC龙头，AI Infra龙头蓝图浮现 1）秦淮中国控股收购落地，拥抱AI持续成长。2026年3月6日，公司公告拟通过发行股份的方式直接及间接取得东数一号70%股权，此次交易完成后，东阳光将直接及间接持有国内头部IDC企业秦淮数据100%股权。秦淮中国是国内头部IDC厂商，2025年EBITDA接近40亿元，在运数据中心容量达799MW，在建及短期储备容量约690MW，远期规划容量约4GW。液冷方面，公司是行业稀有一体化厂商，目前一期项目已投放，包括微通道水冷板模组3.1万套、水冷板模组3.1万套、相变冷板模组7.8万套、CDU1000套、UQD 27.1万套。伴随客户的验证导入以及秦淮中国、核心股东的赋能，有望开启全新增长曲线。 2）AI Infra“（AI基础设施）是全球人工智能竞赛的战略核心，伴随AIDC的高速发展，服务器机柜功率持续提升，散热与电源管理成为AI工厂性能的两大瓶颈。整合秦淮对东阳光现有业务的拉动将围绕这两方面展开：①液冷解决方案放量在即，公司是稀缺的拥有氟化工的液冷解决方案商。伴随AIDC的发展，散热解决方案正在经历从风冷→单相冷板→相变冷板→浸没式的升级迭代，氟化工在其中的价值占比提升趋势明确。东阳光是具备一体化产业链的氟化工头部企业，氟化液（浸没式）和三四代制冷剂（相变冷板）均有布局。液冷器件方面，公司已在韶关布局冷板、散热模块、快接头、泵阀组件等。依托产业禀赋（氟化工）、制造基因（配套器件）成为国内液冷解决方案龙头的蓝图已经浮现，而秦淮有望成为业务放量的起点。②高性能电容器放量可期。电容器是东阳光积累最深厚的传统主业，公司掌握积层铝电容器独家专利，超级电容器研发也取得突破，整合秦淮有助于加速该业务的放量。近日，在2025 CDCC SUMMIT中国数据中心标准大会上，台达、美团、秦淮数据、东阳光共同揭晓全球首个基于SST(固态变压器)的智能直流供电系统方