1月策略观点：中枢下移，大盘防御
大势研判
- 风险偏好边际承压：市场风险偏好逐渐减弱，政策验证时点再度后移。
- 政策转向叙事定价转弱：政策与数据均步入空窗期，流动性宽松预期引导充分但降准、降息空间延后。
- 外部因素不确定性：特朗普即将就任，关税加征、科技制裁等不确定性增加。
- 股市资金面压力：临近春节假期，居民持币需求增加，产业资本减持增多。
中期维度
- 政策转向到盈利传导的“堵点”：企业扩张意愿未见改善，盈利改善预期尚无明显拐点。
未来一个月
- 风险偏好承压：政策与数据空窗期、流动性预期转弱、外部冲击不确定性增加、春节假期居民持币需求增加。
- 市场震荡中枢下修：短期内宽幅震荡为主，但震荡中枢高度取决于风险偏好和流动性定价。
大盘风格回归
- 风险偏好折返：市场风险偏好边际转弱，小盘风格预计趋弱，大盘风格相对优势有望回归。
行业配置建议
- 趋势层面
- 自主可控：中美对抗叙事延续，自主可控定价逻辑趋势延续。
- 红利资产：长端利率低位震荡，红利资产股息性价比高。
- AI产业：未来一个月催化剂多，市场预期持续提升。
- 周期层面
- 国产替代：政策驱动领域确定性较强，如军工、半导体、信创、算力、电网设备。
- 位置层面
- 军工、半导体设备、电网设备等：核心红利资产多处于上行通道上沿附近，可继续持有；自主可控相关领域回踩至箱体上沿且不破为较好买点；AI产业相关领域需关注事件催化突破。
1月金股推荐
1. 有色-洛阳钼业（603993.SH）
- 业绩显著增厚：TFM/KFM两座核心铜钴矿山达产，增厚利润表现。
- 铜价弹性：美经济软着陆预期升温，看好顺周期铜价弹性。
- 成长可期：2024-2026年营收和归母净利润预测分别为1975.0/2072.9/2169.4亿元，110.6/124.6/143.1亿元，维持“买入”评级。
2. 化工-中岩大地（003001.SZ）
- 核电项目中标：中标中国核电金七门1、2号机组岩土工程项目，成为进军核电的里程碑。
- 核电岩土工程市场：市场规模约150亿，优势地段稀缺，价值量持续提升。
- 业绩增长：有望长期成长，迎来历史拐点。
3. 化工-东阳光（600673.SH）
- 新增一致行动人：刘圣先生持股，助力公司顺应人工智能浪潮。
- 制冷剂业务：2025年配额政策落地，制冷剂价格上行推动业绩高增。
- 积层箔技术：掌握全球独家专利，有望成为公司新的增长点。
4. 建材-旗滨集团（601636.SH）
- 光伏供给侧变化积极：光伏玻璃在产日熔量减少，供需格局持续修复。
- 成本优势：浮法玻璃成本优势明显，光伏玻璃成本管控能力强。
- 业绩预测：2024-2026年归母净利润分别为6.43亿元、9.54亿元、11.27亿元，维持“增持”评级。
以上为研报主要内容和关键数据总结。
