宏观：利润加速改善，行业分化高
4月工业企业利润同比大增18.2%，高技术制造业利润同比增长44.8%。利润高增主要驱动力是企业定价权修复与涨价红利，但行业分化明显，科技类行业景气突出。市场热议的“主动补库周期”成色不足，更多是价格上涨带来的名义库存被动抬升，后续库存回升仍将是脉冲式行情。人民币升值主要由经常账户顺差与企业结汇行为主导，央行大幅降息概率低，将继续保持稳健基调，侧重精准滴灌。
人民币汇率：美元指数仍受美伊局势扰动
美元指数受地缘消息驱动，美伊谈判反复拉锯，短期维持震荡格局。人民币汇率与美元指数联动效应加强，短期预计将维持区间震荡。建议出口企业在6.85附近逢高分批锁定远期结汇，进口企业可在6.78关口附近采取滚动购汇策略。
股指：调整，静待突破
A股震荡偏弱，但盈利修复驱动股指走强的逻辑不变。4月工业企业利润增速创近17个月新高，关注后续PMI数据验证盈利修复持续性。短期调整空间基本到位，静待指数上行突破。
国债：央行加量呵护跨月，期债全线收涨
央行开展1776亿7天期逆回购操作，净投放1276亿，资金价格小幅下行，支撑债市做多情绪。期债全线收涨，长端十年期合约表现最为强劲。中短端短期资金面无虞但下行空间有限，维持适度配置但不宜追高。超长端近期由扰动带来的震荡或加强，温和看多保持警惕。
集运欧线：小幅走高
全球主要港口塞港情况升温，舱位供给紧俏。美伊和谈突破性进展压缩地缘风险溢价，市场情绪面临压制。近月合约受交割逻辑支撑，远月合约受涨价预期与供给压力双向博弈，短期盘面波动率或将显著加大。
各行业及品种观点：
- 新能源：碳酸锂回调阶段，震荡筑底；工业硅&多晶硅震荡走弱。
- 有色金属：铝产业链海外供给扰动与成本支撑托底，短期铝价或延续震荡偏弱整理；铜上行乏力，103000-104000支撑区间待考验；锌资金撤退，板块集体回调；镍-不锈钢日内震荡运行，不锈钢存在韧性；锡情绪回落，高位宽幅震荡；铅震荡为主，区间操作。
- 油脂饲料：油料震荡行情，M09可考虑卖出低位看跌期权；油脂接近下方支撑，延续区间运行；豆一种植面积下调担忧，盘面持续震荡上行；玉米&淀粉销区价格大幅下跌。
- 能源油气：SC美伊谈判反复，油价震荡收跌；沥青利空释放，择机做多。
- 贵金属：铂金&钯金铂弱钯震；黄金&白银延续弱势整理。
- 化工：纸浆-胶版纸高位震荡；纯苯-苯乙烯震荡整理；LPG重心下移；塑料短期维持震荡格局；PVC弹性有限；橡胶反弹回落，驱动受限。
- 黑色：螺纹&热卷铁矿发运回升，钢材去库放缓；铁矿石空头释放；焦煤四轮提涨落地；硅铁&硅锰情绪支撑，库存压力仍存。
- 农副软商品：生猪大猪出栏增加市场供应，短期内生猪近月合约预计将处于震荡偏弱阶段；棉花震荡调整；白糖外患内忧，反弹承压；鸡蛋高开高走；橡胶反弹回落，驱动受限；苹果局部价格稳定，去库有所加速；花生大厂继续压价；红枣关注产区坐花情况；原木山东地区报价回落，估值上限降低。
风险提示：地缘政治风险、欧洲宏观经济下行风险。
