核心观点
中东冲突对全球天然气市场造成了重大冲击，扭曲了短期市场基本面，并改变了中期前景。霍尔木兹海峡的实际关闭导致全球液化天然气（LNG）供应损失近 20%，亚洲和欧洲天然气价格飙升至自 2022/23 年能源危机以来的最高水平，并引发了天然气需求的调整。
关键数据
- 2025/26 加热季，全球 LNG 贸易同比增长 12%（或 29 bcm），主要受北美新液化厂的建设和部分传统出口商产量的增加推动。
- 3 月份，全球 LNG 产量同比下降 8%（或 4 bcm），其中卡塔尔和阿拉伯联合酋长国产量下降 9.5 bcm。
- 3 月份，全球 LNG 交付量同比下降 2%（或 1 bcm），由于航运时间的影响，全面影响将在 4 月份显现。
- 3 月份，亚洲和欧洲现货天然气价格分别上涨 95% 和 55%，达到自 2022/23 年能源危机以来的最高水平。
- 3 月份，欧洲 TTF 月度期货价格平均为每百万英热单位 18 美元，而亚洲 Platts JKM 价格平均为每百万英热单位 21 美元。
- 2025/26 加热季，亚洲天然气需求增长约 1.5%（或 7 bcm），主要集中在前 2 个月。
- 2025/26 加热季，欧洲天然气需求下降约 0.5%（或 1 bcm），主要受建筑和电力部门天然气使用下降的推动。
- 2025/26 加热季，欧洲 LNG 进口量达到创纪录的 104 bcm，其中美国 LNG 占比超过 60%。
- 2025/26 加热季，俄罗斯对欧盟的管道天然气供应下降超过 20%（或 2.5 bcm）。
研究结论
- 中东冲突导致全球 LNG 供应损失超过 120 bcm（2026-2030 年），占该时期全球 LNG 供应增长的 15%。
- 中东冲突导致全球天然气需求下降，亚洲和欧洲电力部门出现天然气向煤炭转换。
- 需要进一步加强全球天然气供应安全体系，包括增加投资、加强国际合作和采用长期合同。
- 亚洲和欧洲天然气价格高度相关，亚洲现货 LNG 价格自 3 月份起一直高于欧洲枢纽价格。
- 美国干天然气产量在 2026 年第一季度持续增长，支持了创纪录的流向 LNG 出口商的流量。
- 欧洲天然气消费在 2025/26 加热季略有下降，主要受电力部门天然气使用下降的推动。
- 2025/26 加热季，美国天然气消费基本保持稳定，但 1 月份冬季风暴芬恩导致需求激增。
- 2025/26 加热季，加拿大天然气需求增长约 3%（或 2.5 bcm），主要受住宅和商业部门需求增长的推动。
- 2025/26 加热季，墨西哥天然气消费增长约 1%（或 0.5 bcm），主要受天然气发电需求增长的推动。
