Morning Insight: May 27, 2026

Morning Insight:May 27, 2026 LinlinGaoCertification：Z0002332gaolinlin@gtht.com Yu Chen Wu (Contact)Certification：F03133175 wuyuchen@gtht.com 主体部分 尿素：短期内，尿素价格预计将保持相对“强势”。核心逻辑在于中国尿素出口政策的逐步调整，预计将在6月和7月增加尿素出口量，尽管出口步伐仍将取决于进一步详细政策的落实。鉴于今年国际尿素价格仍然较高，且国内外价差相对较大，整体出口流预计将保持顺畅，从而改善更广泛的供需平衡，并为现货价格提供支撑。 短期内，现货价格预计将保持坚挺趋势，而当前的期货溢价结构也可能刺激未来一段时间现货市场的交易量进一步增强。 然而，从中期角度来看，尿素仍然是一种与民生和农业稳定密切相关、受政策影响较大的产品。在“国家粮食安全”这一更广泛的战略框架下，出厂现货价格仍受到严格控制。因此，现货出厂价格的有效上限预计将维持在每吨1,810-1,830元人民币左右，这反过来又可能限制期货市场的上行潜力。 碳酸锂：短期波动加剧，市场关注点转向仓单后续变化及库存动态。昨日，碳酸锂期货在波动中交易走低，主力合约最终收于人民币 每吨175,960元，下跌4.00%。市场核心交易逻辑已逐渐从早期对上游锂矿供应紧张的担忧转向供需预期转弱。加上看涨情绪减弱以及仓库仓单水平持续处于高位，这已引发期货市场进一步的价格波动和回调。 从当前的供需基本面来看，《大东时报》智库的研究数据显示，预计2026年6月中国锂电池产量将达到约268GWh，环比增长7.6%。因此，下游需求状况仍然相对强劲，整体市场预计仍将处于去库存阶段，近期基本面背景相对利好。 然而，从长远来看，供给侧预期正逐渐变得更为宽松。海外锂矿公司相继宣布恢复生产及产能扩张计划，同时津巴布韦锂矿的出货量也预计将逐步到位。因此，预计第三季度的供应状况将趋于宽松。 在此背景下，不断增长的供应预期、下游补库节奏的临近以及持续高企的仓单价格，可能限制短期上涨空间，使碳酸锂价格倾向于弱势且波动的区间交易环境。建议谨慎操作。未来，市场关注点应集中于国内矿山复产进度、海外锂矿重启情况、储能项目的经济可行性以及下游生产排产趋势。 未平仓合约量 来源：iFind，国台金期货研究 来源：iFind，国台金期货研究 新闻要点： 南方电网的电力负荷于周一晚上8点21分飙升至历史最高点，比上次记录高出183万千瓦，并打破了一个六年来的模式，即年度峰值通常出现在6月或7月。 该公司为广东、广西、云南、贵州和海南供电。这一前所未有的激增标志着这些地区经济结构的升级。 该公司电力调度中心经理李志勇将这波早期上涨归因于中国南方地区反常的早高温、工厂满负荷运转以及家庭消费增长。 根据李先生的说法，先进制造业和新能源行业目前实行24小时不间断运营，而数据中心和夜间电动汽车充电则重塑了需求模式。 电网已采取一系列措施确保稳定供应，例如进一步挖掘可再生能源发电的潜力，并清理跨省电力共享的输电走廊。（来源：新华社） 2.根据官方数据，2026年前四个月，中国所有行业的对外直接投资（ODI）达到4294.2亿元人民币（约合628.8亿美元），同比增长3.9%。 根据商务部和国家外汇管理局发布的数据，在考察期内，中国国内投资者以人民币计价，在142个国家和地区对5,231家海外企业进行了非金融直接投资，投资总额为3,157.4亿元人民币，同比下降13.9%。 中国的对外直接投资（ODI）上升，而实际利用的外国直接投资（FDI）却下降。实际利用的FDI总额为2876.9亿元人民币。 同期下降10.3%，较上年同期减少。 然而，2026年前四个月，全国新设立外商投资企业20113家，同比增长6.8%，这表明海外投资者对中国市场的持续信心。（来源：新华社） 根据商务部数据，2026年前四个月，中国的消费市场表现稳定，一系列促消费政策持续发力。 四月份，绿色和智能产品的需求依然强劲。该部门数据显示，上月主要监测平台上的智能眼镜销量同比增长5.9倍，手持摄像机销量则比去年同期增长26.9%。该国新能源汽车市场渗透率四月份达到61.4%，首次突破60%。 今年前四个月，农村消费增长速度超过了城市地区。在此期间，农村地区消费品零售额同比增长2.8%，比城市地区记录的增长速度快1个百分点。 随着中国扩大免签政策并进一步优化离境退税政策，入境消费持续升温。在一月至四月的期间，中国南方的广州和深圳的离境退税销售额同比分别激增了186%和145%。 此前发布的官方数据显示，2026年1月至4月期间，中国消费品零售额——衡量该国消费能力的重要指标——同比增长了1.9%。（来源：新华社） 国泰君安期货有限公司（以下简称“公司”）经中国证券监督管理委员会批准（批准文号：[2011]1449号），具有从事期货市场投资咨询业务的资格。 本报告所载观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本报告不针对任何地区、国家、城市或其他法律管辖区，亦无意违反任何相关法律法规。由于难以限制对本报告的访问，我们对此可能造成的任何不便深表歉意。如果您并非国泰君安期货的客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收本公司提供的任何相关信息。本报告不构成对任何具体业务活动的推荐，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议。本公司不视本报告的接收人为本公司的自动客户。请根据您自身的风险承受能力做出投资决策，并独立承担相应的投资风险。请勿依赖本内容进行具体的投资操作。 分析师声明 本报告的作者持有中国期货业协会授予的期货投资咨询资格或具备同等专业能力。作者致力于确保本报告独立、客观、公正。本报告仅反映作者的各种假设、见解和分析方法。本报告中的观点不代表公司及其任何子公司或关联方的观点。特此声明。 免责声明 本报告信息来源于公开可获取的资料，但公司不保证此类信息的准确性、连贯性或可靠性。本报告包含的研究、观点及预测反映了公司发布本报告时的判断。报告中所分析的标的期货价格可能波动，且过往业绩不应被视为未来表现的指标。由于应用了不同的假设和基准，或由于采用了不同的观点和分析方法，在不同的时间范围内，公司可能发布与本报告所包含的研究、观点及预测不同的报告，且无需事先特别通知。公司不保证本报告包含的信息保持最新。公司可能未经事先通知即修改本报告包含的任何信息，投资者应自行关注相关的更新或修改。 本报告中提到的研究服务可能不适合个人客户，也不构成对客户的私人咨询建议。客户应考虑本报告中任何观点或建议是否适用于其具体情况。本报告中的研究或观点在任何情况下均不构成对任何个人的投资建议。公司、其雇员或关联实体在任何情况下均不向投资者承诺保证利润、与投资者分享投资收益或对任何个人使用本报告内容所遭受的直接或间接损失或其他任何损失承担任何责任。投资者必须清楚，基于本报告所做的任何投资决策均与公司、其雇员或关联实体无关。市场存在风险，投资决策应谨慎做出。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考，也不应将本报告视为其自身判断的替代品。在做出任何投资决策前，如有必要，投资者必须咨询专业人士并审慎决策。 版权声明 本报告的版权归公司所有。未经书面许可，任何机构或个人均不得以任何形式复制、摘录、出版或引用本报告。如获得公司同意引用或出版，必须在使用范围内，并注明来源为“国泰君安期货研究所”，同时提醒使用本报告的风险。任何违背本报告原意的引用、删节或修改均属禁止。若本报告由公司以外的个人或机构（以下简称“此类个人或机构”）传播，此类个人或机构对此传播行为承担全部责任。通过此类方式获取本报告的投资者应直接联系此类个人或机构以获取更详细信息或进行涉及本报告中提及的期货的交易活动。本报告不构成公司向此类个人或机构的客户提供的投资建议，公司、其雇员或关联实体对本报告中提及的期货的使用或内容导致此类客户任何损失概不负责。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标志和标志均归国泰君安期货所有或已获得国泰君安期货或商标所有者的合法授权使用。任何个人或机构均需获得国泰君安期货或商标所有者的书面许可，方可用这些商标、服务标志或标志。