药品行业周报 2026.5.18-2026.5.22：ASCO召开在即，国产创新药话语权不断提升

湘财证券研究所 证券研究报告 行业研究 药品行业周报 ASCO召开在即，国产创新药话语权不断提升 --药品行业周报2026.5.18-2026.5.22 核心要点： 相关研究： 本周A股生科上涨0.84%，化学制剂下跌3.15% 1.《医保目录调整方案征求意见稿发布：更精准、更前瞻》2026.05.102.《医保目录调整方案征求意见稿发布：更精准、更前瞻》2026.05.17 根据Wind数据，本周纳指生科、A股生科及恒生生科分别上涨3.04%、上涨0.84%和上涨1.06%。港股市场方面，恒生医疗保健上涨0.78%，位列恒生综合一级行业跌幅第3位。 申万医药生物二级子行业医疗服务II报收6638.94点，下跌1.72%；中药II报收5860.58点，下跌3.22%；化学制药Ⅱ报收12139.00点，下跌3.21%；生物制品Ⅱ报收5837.71点，下跌3.45%；医药商业Ⅱ报收4946.07点，下跌4.33%；医疗器械II报收6269.54点，下跌0.31%。三级行业中化学制剂报收8029.10点，下跌3.15%。 行业评级：买入（维持） 化学制剂板块PE（ttm）38.30X，PB（lf）3.15X 根据Wind数据，截至本周末，申万化学制剂板块PE为38.30X，近一年PE最大值为53.22X，最小值为38.30X；当前PB为3.15X，近一年PB最大值为4.26X，最小值为3.15X。化学制剂板块PE（ttm）较前一周下降了1.26X，PB（lf）较前一周下降了0.10X。 本周观点 根据医药魔方数据，北京时间2026年5月30日至6月3日，一年一度的美国临床肿瘤学会（ASCO）又将在芝加哥召开。这是全球规模最大、学术影响力最高、临床实践指导意义最大的肿瘤学盛会。其中，全体大会（Plenary Session）仍是“皇冠上的明珠”，仅有5项3期临床研究入选，ASCO认为其“最具临床实践变革意义、与临床诊疗高度相关”。此外，23场口头摘要专场、25场快速口头摘要专场、13场临床科学研讨会，将涵盖超过450项口头摘要报告，另外还有超过2700份壁报展示。据医药魔方统计，12家中国创新药企的13项研究入选最为重磅的全体大会和最新突破摘要（Late-Breaking Abstract, LBA)，创下历史新高。康方生物依沃西单抗“头对头”替雷利珠单抗的3期HARMONi-6研究，是今年唯一入选全体大会的中国研究，也是ASCO有史以来第二个入选这一重磅环节的中国本土创新药物研究。同时，信达生物信迪利单抗2项研究斩获LBA；百利天恒iza-bren、迪哲药业舒沃替尼、中国生物制药贝莫苏拜单抗+安罗替尼、荣昌生物维迪西妥单抗、和黄医药呋喹替尼、微芯生物西奥罗尼、康宁杰瑞安尼妥单抗、同源康医药艾多替尼、科州药业妥拉美替尼以及君赛生物TIL疗法GC101均有1项研究入选LBA。此外，百济神州、恒瑞医药、科伦博泰、石药、亚盛医药、泽璟生物等也有多项研究入选口头报告。 分析师：蒋栋证书编号：S0500521050001Tel：021-50295368Email：jiangdong@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 我们认为，2026年ASCO中国药企的广泛参与与高质量成果展示，有望将成为医药板块的重要催化剂。本届大会中国共有12家企业的13项研究入选LBA（最新突破摘要），数量与质量均创历史新高。康方生物的依沃西单抗（PD-1/VEGF双抗）III期研究更是唯一入选全体大会的中国项目，标志着国产创新药全球话语权的实质性提升。这有望直接提振市场对创新药企研发实力与出海前景的信心，推动板块估值修复。建议关注相关细分 创新药领域小核酸前沿生物、ADC产业链相关公司皓元医药等。 投资建议 当前创新药出海与价值兑现成为核心焦点，市场对授权合作的质量要求日趋严格，更关注首付款的含金量、合作方的实力及临床数据的扎实程度。能够凭借领先产品实现海外商业化、并具备持续创新能力的药企将更受青睐。同时，AI与生物医药的深度融合正从概念走向产业化，为药物发现与开发带来效率革命。维持药品行业“买入”评级。 风险提示 政策变动不确定性；临床数据不及预期风险；行业及上市公司业绩不及预期风险。 1行情回顾 资料来源：Wind、湘财证券研究所 资料来源：Wind、湘财证券研究所 资料来源：Wind、湘财证券研究所 资料来源：Wind、湘财证券研究所 资料来源：Wind、湘财证券研究所 资料来源：Wind、湘财证券研究所 资料来源：Wind、湘财证券研究所 资料来源：Wind、湘财证券研究所 资料来源：Wind、湘财证券研究所 2行业估值 资料来源：Wind、湘财证券研究所 资料来源：Wind、湘财证券研究所 资料来源：Wind、湘财证券研究所 资料来源：Wind、湘财证券研究所 资料来源：Wind、湘财证券研究所 资料来源：Wind、湘财证券研究所 注：蓝柱为近一年PE最大/最小范围 资料来源：Wind、湘财证券研究所 资料来源：Wind、湘财证券研究所 3板块观点 3.1ASCO召开在即，国产创新药话语权不断提升 根据医药魔方数据，北京时间2026年5月30日至6月3日，一年一度的美国临床肿瘤学会（ASCO）又将在芝加哥召开。这是全球规模最大、学术影响力最高、临床实践指导意义最大的肿瘤学盛会。其中，全体大会（PlenarySession）仍是“皇冠上的明珠”，仅有5项3期临床研究入选，ASCO认为其“最具临床实践变革意义、与临床诊疗高度相关”。此外，23场口头摘要专场、25场快速口头摘要专场、13场临床科学研讨会，将涵盖超过450项口头摘要报告，另外还有超过2700份壁报展示。据医药魔方统计，12家中国创新药企的13项研究入选最为重磅的全体大会和最新突破摘要（Late-Breaking Abstract,LBA)，创下历史新高。康方生物依沃西单抗“头对头”替雷利珠单抗的3期HARMONi-6研究，是今年唯一入选全体大会的中国研究，也是ASCO有史以来第二个入选这一重磅环节的中国本土创新药物研究。同时，信达生物信迪利单抗2项研究斩获LBA；百利天恒iza-bren、迪哲药业舒沃替尼、中国生物制药贝莫苏拜单抗+安罗替尼、荣昌生物维迪西妥单抗、和黄医药呋喹替尼、微芯生物西奥罗尼、康宁杰瑞安尼妥单抗、同源康医药艾多替尼、科州药业妥拉美替尼以及君赛生物TIL疗法GC101均有1项研究入选LBA。此外，百济神州、恒瑞医药、科伦博泰、石药、亚盛医药、泽璟生物等也有多项研究入选口头报告。 我们认为，2026年ASCO中国药企的广泛参与与高质量成果展示，有望成为医药板块的重要催化剂。根据医药魔方数据，本届大会中国共有12家企业的13项研究入选LBA（最新突破摘要），数量与质量均创历史新高。康方生物的依沃西单抗（PD-1/VEGF双抗）III期研究更是唯一入选全体大会的中国项目，标志着国产创新药全球话语权的实质性提升。这有望直接提振市场对创新药企研发实力与出海前景的信心，推动板块估值修复。建议关注相关细分创新药领域小核酸前沿生物、ADC产业链相关公司皓元医药等。 3.2投资建议 当前创新药出海与价值兑现成为核心焦点，市场对授权合作的质量要求日趋严格，更关注首付款的含金量、合作方的实力及临床数据的扎实程度。能够凭借领先产品实现海外商业化、并具备持续创新能力的药企将更受青睐。同时，AI与生物医药的深度融合正从概念走向产业化，为药物发现与开发带来效率革命。维持药品行业“买入”评级。 4风险提示 （1）政策变动不确定性；（2）临床数据不及预期风险；（3）行业及上市公司业绩不及预期风险。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以独立诚信、谨慎客观、勤勉尽职、公正公平准则出具本报告。本报告准确清晰地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 湘财证券投资评级体系（市场比较基准为沪深300指数） 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上；卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。 重要声明 湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。 本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写，以合法地获得尽可能可靠、准确、完整的信息为基础，但对上述信息的来源、准确性及完整性不作任何保证。湘财证券研究所将随时补充、修订或更新有关信息，但未必发布。 在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成所述证券买卖的出价或征价，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效。本公司及其关联机构、雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“湘财证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。