全球市场观察
- A股市场：5月25日，A股反弹，沪指涨1.0%，创业板指涨2.1%，科创50大涨5.9%，两市成交额3.23万亿元。半导体、通信设备和电子元器件领涨，中芯国际触及20%涨停；油气和化工偏弱。市场交易美伊和谈带来的风险偏好改善，以及算力和芯片链的国产替代。
- 香港市场：因假期休市。
- 日本市场：日经225涨2.9%至65158.19点，首次收于65000点上方。美伊和谈预期压低油价，对日本形成利好。
- 欧洲市场：STOXX 600涨1.0%至631.63点，连续第六日上涨，基本收复中东冲突以来跌幅。银行、航空及AI产业链等板块领涨。
- 美国市场：股指期货走强，标普500期货涨1.0%，纳斯达克100期货涨1.4%，道指期货涨0.9%。美伊和谈进展推动风险偏好修复，但霍尔木兹海峡重开时点未确定。
- 大宗商品：布伦特原油期货跌7.1%至96.14美元/桶，现货黄金涨1.4%至4570.50美元/盎司，白银涨3.4%至78.07美元/盎司，铜价盘中涨近2%，比特币涨超1.0%至7.75万美元。
公司点评
- 三生制药（1530 HK）：ASCO 2026会议更新，707（PF'4404）首次披露1L PD-L1阳性NSCLC单药的mPFS及1L EC联合化疗的早期数据。1L NSCLC中国II期中，707单药10mg/kg Q3W实现mPFS 12.4个月，略优于ivonescimab在HARMONi-2中的11.14个月，PD-L1高表达及NSQ亚组表现更优。1L EC方面，II期临床早期数据积极，尤其针对pMMR人群。5mg/10mg剂量组pMMR患者的cORR达83.3%/81.8%，优于标准治疗帕博利珠单抗+化疗的72.3%。辉瑞已为707注册11项全球研究，包含覆盖4大一线适应症的3项全球III期。维持“买入”评级，目标价34.87港元。
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