芳烃周报：下游开工反弹，不宜过分悲观

芳烃周报-2026年05月22日 观点荟萃 ◆原油：美伊达成重大突破，油价面临回落压力 ◆燃料油：货源偏紧，近端强于远端 ◆聚酯链：下游开工反弹，不宜过分悲观 ◆海外丙烷：地缘溢价回落，LPG震荡下行 ◆甲醇：供需双弱，分歧加剧 ◆聚烯烃：PP偏强，PE偏弱 聚酯链 (PX-PTA-MEG-PF-PR)下游开工反弹，不宜过分悲观 周云F03089066Z0016657投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 1.价格及结构 1.1价格&基差：PX和PTA期现价格周度上涨，乙二醇和PR期现价格周度下跌 1.2盘面基差：TA基差周度上涨，PX、EG和PF基差周度下跌 1.3现货基差：TA现货基差周度上涨，EG现货基差周度下跌 ➢根据CCF消息截至周四PTA现货基差转强，主流现货基差09合约+139元/吨，市场商谈氛围一般，5月主港在09合约+140元/吨附近商谈，价格商谈区间在6450~6510元/吨。下周仓单报盘在06合约-15元/吨，递盘在06合约-17元/吨，6月下主港递盘在09合约+152元/吨。 ➢根据CCF消息截至周四MEG现货基差转弱，主流现货基差在09合约95元/吨，市场商谈一般。现货基差在09合约92~96元/吨附近，商谈4782~4786元/吨。6月下期货基差在09合约130~134元/吨附近，商谈4820~4824元/吨。 1.4月差：TA9-1和EG9-1价差周度走扩，PX9-1和PF9-1价差周度走缩 2.上游情况&调油逻辑 2.1炼厂开工情况 ➢美国炼厂开工率：91.60%（-0.10%）。 ➢国内独立炼厂开工情况：国内独立炼厂常减压产能利用率为51.91%（-1.24%）。 ➢国内主营炼厂开工情况：国内主营炼厂常减压产能利用率为66.90%（-0.01%）。 2.2石脑油：裂解利润周度下降 2.3乙烯——裂解价差：东北亚和美湾乙烯裂解价差周度走扩，地中海和西北欧乙烯裂解价差周度走缩 注 ：2 5 0美 元 为 亚 洲 一 体 化 装 置 盈 亏 平 衡 价 差 ，3 2 5美 元 为 非 一 体 化 装 置 盈 亏 平 衡 价 差 2.4乙烯——东北亚原料替代性：石脑油对丁烷和LGP价差周度大幅走缩 2.5汽油裂解：美国汽油价差周度走缩，新加坡和欧洲价差周度走扩，汽油辛烷溢价周度下跌 2.6石脑油-汽油价差：国内汽油对石脑油价差周度走缩 2.7芳烃调油：芳烃调油利润好转 ➢截止2026年5月20日，芳烃型重整与汽油型重整价差为-38.84美元/吨，甲苯歧化与调油价差为7.64美元/吨，MX异构化与调油价差为0.09美元/吨。 2.8调油：PX美亚价差周度走扩，MX、甲苯和纯苯美亚价差周度走缩 3.产业链利润 3.1芳烃：甲苯歧化和二甲苯异构利润周度下跌，芳烃重整利润周度上涨 3.2 PX：MXN和PXN价格周度上升，石脑油和MX-Brent价差周度走缩，PX-Brent价差周度走扩，PX-MX价差周度走扩 3.3 PTA：现货利润和单吨醋酸消耗周度下跌，盘面加工费上涨 ➢PTA现货利润方面，截至5月21日，PTA现货净加工费-92.57/吨，相较上周大幅下跌，加工费低于去年同期水平，其中单吨醋酸消耗92.565/吨，周度下跌。 ➢PTA盘面利润方面，截至5月21日，PTA01合约盘面加工费为359.24元/吨，周度上涨。（不含醋酸成本，TA主力合约加工费因为合约换月有一定波动）。 3.4 EG：石脑油制和乙烯制利润周度上涨，动力煤和甲醇制利润周度下跌 3.5聚酯：POY利润周度上涨，FDY、短纤、瓶片和切片利润周度下跌 4.供需 4.1 PX/TA装置动态 本 周P X装置动 态 ： 本 周P T A装 置 动 态 ： 重 启/提 负 ： 重 启/提 负 ： 1、浙 江 嘉 兴 石 化2 2 0万 吨 装 置5月5日 附 近 停 车 检 修，5月1 5日 附 近 重 启，目 前正 常 运 行 ；2、广 东 惠 州 恒 力2 5 0万 吨 装 置5月 中 检 修，预 计 近 日 重 启 ；3、韩 国 泰 光（T K I）1 0 0万 吨 装 置5月 中 上 检 修，预 计5月 底 附 近 重 启。 1、恒 逸 文 莱1 5 0万 吨 装 置4月 下 因 故 障 停 车 检 修，5月 上 逐 步 提 升 负 荷。 检 修/降 负 ： 1、海 南 洋 浦海 南 炼 化1 6 6万 吨 装 置 预 计5月 底6月 初1 0 0万 吨 装 置 停 产检 修，预 计 三 个 月 ；2、江 苏 南 京 扬 子 石 化8 9万 吨 装 置 本 周 初 降 负 荷，月 中 停 车 检 修 时 长5 5天 左 右 ；3、山 东 青 岛 丽 东1 0 0万 吨 装 置3月 底 停 车 检 修，原 计 划 至5月 初，目 前预 计 至5月 末 左 右 ；4、江 苏 南 京 金 陵 石 化7 0万 吨 装 置 本 周 初 降 负 荷，月 中 停 车 检 修 时 长5 5天 左 右。 检 修/降 负 ： 1、浙 江 宁 波 台 化 兴 业1 2 0万 吨 装 置 正 常 运 行，等1 5 0万 吨 装 置 开 顺 后 停 ；2、浙 江 宁 波 台 化 兴 业1 5 0万 吨 装 置，5月1 0日 附 近 停 车 检 修，预 计6月 初 恢 复 ；3、江 苏 南 通 嘉 通 能 源3 0 0万 吨 装 置5月2 0日 起 停 车 检 修，预 计 月 底 月 初 重 启 ；4、浙 江 嘉 兴 独 山 能 源2 5 0万 吨 装 置5月1 5日 附 近 停 车 检 修，恢 复 时 间 未 定。 数 据 来 源 ：C C F、 隆 众 资 讯恒 力 期 货 研 究 院 4.2.1 PX开工：国内PX和亚洲PX负荷下降 ⚫本周国内PX负荷77.9%，相较上周下降0.9个百分点，与去年同期水平持平； ⚫本周亚洲PX负荷64.1%，相较上周下降0.3个百分点，低于去年同期水平，处于绝对低位。 ➢本周国内PTA负荷下降，截至5月14日为61.4%（-4.9%），低于去年同期水平，处于绝对低位。 ➢聚酯方面，本周聚酯负荷81.5%（-0.3pct），聚酯负荷下降，低于去年同期水平，处于相对低位。 4.2.3乙二醇开工：整体EG和合成气制EG负荷下降，处于绝对高位 ➢本周国内乙二醇整体开工负荷68.55%（-1.78pct），高于去年同期水平，处于绝对高位； ➢其中合成气制乙二醇开工负荷82.07%（-1.23pct），高于去年同期水平，处于绝对高位。 4.2.4终端开工：江浙终端开工率调整 4.2.5下游产销 5.仓单及库存 5.1仓单情况 5.2.1芳烃&TA库存：纯苯和苯乙烯库存去库，甲苯和二甲苯库存累库，TA成品和原料库存去库 5.2.2乙二醇港口：乙二醇主港库存68.3万吨，周度下降2.1万吨 5.2.3织造库存：坯布库存天数和企业订单下降，终端原料备货天数上升 ➢截 止2026年5月21日，中 国 织 造 样 本 企 业 坯 布 库 存 天数为17.30天（-0.24天）；➢中国织造样本企业订单天数8.34天（-0.98天）；➢织 造 样 本 企 业 原 料 备 货 天 数 为9.69天（+1.19天）。 免责声明 本报告基于本公司研究院及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。 本报告版权归“恒力期货有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。