投资咨询资格号：证监许可[2012]112化工整体回调，不宜过分悲观中泰期货甲醇产业链周报2022年6月27日姓名：芦瑞从业资格号：F3013255 投资咨询证书号：Z0013570联系电话：18888368717公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 请务必阅读正文之后的声明部分目录现货市场1行情预期4产业链利润3基差价差2 请务必阅读正文之后的声明部分•本周甲醇盘面价格继续震荡走弱，化工品整体高位回调，市场对经济整体不太看好，大宗商品价格整体出现回落的情况。甲醇价格也跟随走弱，甲醇自身基本面没有太大的矛盾，这一波下跌的后半段与甲醇自身基本面关系不大。•甲醇港口库存开始去化，甲醇自身矛盾不大，当前价格已经偏低，继续向下走弱的空间不是很大，待动力煤等相关品种价格企稳后，甲醇可能会酝酿有反弹机会。•现货策略：期现套利建议止盈或者减仓•单边策略：震荡偏弱，酝酿有反弹机会•风险因素：化工煤价格大幅度走强。逻辑观点 投资咨询资格号：证监许可[2012]112现货市场情况 请务必阅读正文之后的声明部分甲醇现货市场情况图表1：甲醇价格走势回顾来源：Wind，中泰期货整理•甲醇现货市场本周继续震荡走弱，盘中基差报价走强至09-35左右，现货市场成交情况略微有些改善。•期现套利可以适量止盈。 请务必阅读正文之后的声明部分甲醇各合约基差情况图表2：甲醇主力合约基差（元/吨）图表3：甲醇01合约基差（元/吨）来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理图表4：甲醇05合约基差（元/吨）图表5：甲醇09合约基差（元/吨）来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理•甲醇基差报价本周略微走强，周五盘中基差报价09-35左右。-400-200020040060080010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月主力合约基差2022年2021年2020年2019年2018年2017年-600-400-200020040060080010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01合约基差2022年2021年2020年2019年2018年2017年-600-400-200020040060080010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月05合约基差2022年2021年2020年2019年2018年2017年-400-2000200400600800100012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月09合约基差2022年2021年2020年2019年2018年2017年 请务必阅读正文之后的声明部分甲醇各地区基差情况图表6：甲醇太仓地区基差（元/吨）图表7：甲醇广东地区基差（元/吨）来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理图表8：甲醇鲁南地区基差（元/吨）来源：Wind，中泰期货整理•甲醇各地区基差本周震荡走强。-400-200020040060080010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月太仓-期货2022年2021年2020年2019年2018年2017年-400-20002004006008001000120014001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月广东-期货2022年2021年2020年2019年2018年2017年-400-200020040060080010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月鲁南-（期货-200）2022年2021年2020年2019年2018年2017年 请务必阅读正文之后的声明部分甲醇各地区基差情况图表9：甲醇河南地区基差(元/吨)图表10：甲醇河北地区基差（元/吨）来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理图表11：甲醇内蒙地区基差（元/吨）来源：Wind，中泰期货整理•甲醇各地区基差震荡走强。-600-400-20002004006008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月河南-（期货-200）2022年2021年2020年2019年2018年2017年-600-400-200020040060080010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月河北-（期货-260）2022年2021年2020年2019年2018年2017年-600-400-2000200400600800100012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月内蒙-（期货-600）2022年2021年2020年2019年2018年2017年 请务必阅读正文之后的声明部分甲醇区域间价差情况图表12：甲醇华东–鲁南价差(元/吨）图表13：华东–河南价差（元/吨）来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理图表14：甲醇华东–陕北价差图表15：甲醇华东–内蒙价差来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理•甲醇华东与内陆地区价差走弱。•华东市场价格跟随盘面较快，短期华东偏弱。-800-600-400-200020040060080010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月华东-陕西价差2022年2021年2020年2019年2018年2017年-1000-800-600-400-200020040060080010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月华东-鲁南价差2022年2021年2020年2019年2018年2017年-600-400-200020040060080010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月华东-河南价差2022年2021年2020年2019年2018年2017年-600-400-2000200400600800100012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月华东-内蒙价差2022年2021年2020年2019年2018年2017年 请务必阅读正文之后的声明部分甲醇近远月价差情况图表16：MA1-5价差（元/吨)图表17：MA5-9价差（元/吨）来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理图表18：MA9–1价差（元/吨）来源：Wind，中泰期货整理•9-1 价差本周震荡走弱，近月端实际需求不好，远月有更多的预期。但是如果后期库存降低，价格反弹的话，近月反弹幅度可能会更大，建议9-1反套先止盈，等待后期再出现入场机会。-200-10001002003004005006006月7月8月9月10月11月12月MA1-5价差2301-23052201-22052101-21052001-20051901-1905-200-150-100-500501001502002502021年10月2021年11月2021年12月2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月MA5-9价差2205-22092105-21092005-20091905-1909-250-200-150-100-5002月3月4月5月6月7月8月MA9-1价差2209-23012109-22012009-21011909-20011809-1901 请务必阅读正文之后的声明部分PP–3MA价差情况图表19：PP–3MA（1月）图表20：PP–3MA（5月）来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理图表21：PP–3MA(9月)来源：Wind，中泰期货整理•PP-3MA价差短期小幅度走强，主要是甲醇属于液化品，下跌过程中跌幅比PP大。我们建议可以考虑远月01合约的做空MTO利润头寸。-3000-2000-10000100020003000PP-3MA(01合约)2301合约2201合约2101合约2001合约1901合约-1000-500050010001500200025003000PP-3MA（05合约）2305合约2205合约2105合约2005合约1905合约-1000-5000500100015002000250030003500PP-3MA（09合约）2309合约2209合约2109合约2009合约1909合约 投资咨询资格号：证监许可[2012]112产业链利润及开工情况 请务必阅读正文之后的声明部分甲醇生产装置检修情况图表22：甲醇生产装置开工率图表23：甲醇装置检修情况来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理•本周国内甲醇检修的装置略微减少，开工率略微走强。本周国内甲醇装置产量为162.19万吨，较上周增加2.892万吨，装置产能利用率为80.24%，环比增加1.81%。50607080901001/11/151/292/122/263/113/254/84/225/65/206/36/177/17/157/298/128/269/99/2310/710/2111/411/1812/212/1612/30%甲醇开工率2022年2021年2020年2019年2018年 请务必阅读正文之后的声明部分甲醛利润及开工情况图表24：华北甲醛利润（元/吨）图表25：华东甲醛利润（元/吨）来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理图表26：甲醛开工率（元/吨）来源：Wind，中泰期货整理•甲醛生产利润小幅度走强，开工率相对稳定。-200-10001002003004005006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月华北甲醛利润2017年2018年2019年2020年2021年2022年-300-200-10001002003004001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月华东甲醛利润2017年2018年2019年2020年2021年2022年10152025303540451月2日1月13日1月24日2月6日2月20日3月3日3月11日3月19日3月28日4月7日4月15日4月23日5月3日5月13日5月21日5月30日6月7日6月16日6月24日7月5日7月16日7月29日8月8日8月19日8月29日9月9日9月19日9月30日10月17日10月28日11月8日11月19日11月29日12月10日12月20日12月31日甲醛开工率2018年2019年2020年2021年2022年 请务必阅读正文之后的声明部分醋酸利润及开工情况图表27：醋酸利润情况图表28：醋酸开工率来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理•醋酸利润小幅度走强，开工率反弹。-2000-100001000200030004000500060001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月醋酸利润2017年2018年2019年2020年2021年2022年50607080901001101月2日1月13日1月24日2月6日2月20日3月3日3月11日3月19日3月28日4月7日4月15日4月23日5月3日5月13日5月21日5月30日6月7日6月16日6月24日7月5日7月16日7月29日8月8日8月19日8月29日9月9日9月19日9月30日10月17日10月28日11月8日11月19日11月29日12月10日12月20日12月31日醋酸开工率2018年2019年2020年2021年2022年 请务必阅读正文之后的声明部分甲醇下游其他板块开工率情况图表29：烯烃开工率图表30：二甲醚开工率来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理图表31：MTBE开工率图表32：DMF开工率来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理•甲醇其他板块开工率变化不大。•MTBE板块近期利润较好505560657075808590951月2日1月13日1月24日2月6日2月20日3月3日3月11日3月19日3月28日4月7日4月15日4月23日5月3日5月13日5月21日5月30日6月7日6月16日6月24日7月