投资咨询资格号：证监许可[2012]112产业支撑显现，不宜过分悲观中泰期货聚烯烃产业链周报2022年7月25日姓名：芦瑞从业资格号：F3013255 投资咨询证书号：Z0013570联系电话：18888368717公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 请务必阅读正文之后的声明部分目录近期市场主要矛盾1上下游利润及开工4聚烯烃市场情况3聚烯烃上游情况2 投资咨询资格号：证监许可[2012]112近期行情的主要矛盾 请务必阅读正文之后的声明部分•本周聚烯烃价格整体低位震荡，周初价格曾小幅度反弹，外盘价格的大幅下降打乱了反弹的节奏，反弹未能成行，周中盘面价格曾大幅度下滑，但未能向下突破，盘面整体维持低位震荡态势。现货市场成交情况较好，下游拿货积极性有所提高。•我们认为从产业的角度来看不宜过分悲观，聚烯烃产业链价格经过近期下跌后，下游补货对聚烯烃价格形成一定的支撑，而且成本强势以及后边需求持续恢复的情况下，产业角度当前的价格是偏低的。我们认为可以考虑逐步建立多单，后期需求走强后价格会有反弹的机会，下游客户可以在心理价位适当多储备一些原料。风险主要在于经济悲观预期可能会继续导致有板块一致性走弱行情，建议采用看涨期权等工具。•现货策略：震荡偏弱，酝酿有反弹机会，可以选用看涨期权工具。•对冲策略：建议可以考虑少量持有做空PP-3MA价差的头寸•风险因素：美元加息可能会继续对大宗商品价格形成压力。逻辑观点 请务必阅读正文之后的声明部分近期市场主要矛盾图表1：油化工综合利润（元/吨）图表2：石化库存（吨）来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理原油以及煤炭价格相继回调，但烯烃等价格也相继跟随走弱，导致油化工装置整体的利润仍没有很好的修复。目前市场的主要逻辑是经济不景气，但当前价格已经偏低，我们认为后期价格会有所反弹，关键在于需求启动的时机以及力度。各板块商品已经表现出了一定的企稳反弹迹象，可以继续关注反弹的力度，我们认为不宜过分悲观。原油价格的走势仍存在较大的不确定性，外盘有色等品种已经相继走弱，原油也开始有慢慢表现出走弱的迹象，但是原油供需仍然有矛盾，可能走弱下跌的进程会有些曲折。上周拜登的中东之行效果一般，并未对原油价格起到压制作用，原油的走势仍有很多不确定性。305070901101301501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月石化库存2018年2019年2020年2021年2022-4000-3000-2000-1000010002000油化工综合利润20222021202020192018 投资咨询资格号：证监许可[2012]112聚丙烯市场情况 请务必阅读正文之后的声明部分PP现货市场情况图表3：聚丙烯价格走势回顾来源：Wind，中泰期货整理•PP现货市场价格本周低位震荡。盘中基差报价继续走强，目前盘中基差报价最高走强至09+130左右，本周现货市场成交继续好转，点价盘较上周略有增加。 请务必阅读正文之后的声明部分PP基差情况图表4：PP盘中基差报价（元/吨）图表5：PP01合约基差（元/吨）来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理图表6：PP05合约基差（元/吨）图表7：PP09合约基差（元/吨）来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理•PP基差报价周五09+130左右附近。•盘中反弹的时候基差曾走弱至09+80左右。-300-200-10001002003004001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月盘中基差报价（华东）2022年2021年2019年-1000-500050010001500200025001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01合约基差23012201200119011901-400-20002004006008001000120014005月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月PP05合约基差23052205210520051905-50005001000150020009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月PP09合约基差23092209210920091909 请务必阅读正文之后的声明部分PP月间价差情况图表8：PP1-5价差（元/吨）图表9：PP5-9价差（元/吨）来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理图表10：PP9-1合约价差（元/吨）来源：Wind，中泰期货整理•PP月间价差本周小幅度走强。•前期我们已经建议反套头寸止盈。•正套头寸可以少量参与，可考虑8-9价差。-400-2000200400600800PP1-5合约价差2301-23052201-22052001-20051901-19051801-1805-300-10010030050070090011001300PP 5-9合约价差2205-22092105-21092005-20091905-19091805-1809-200-1000100200300400500600700PP 9-1合约价差2209-23012109-22012009-21011909-20011809-1901 请务必阅读正文之后的声明部分PP品种间价差情况图表11：PP共聚--拉丝价差（元/吨）图表12：PP注塑--拉丝价差（元/吨）来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理图表13：PP纤维–拉丝（元/吨）来源：Wind，中泰期货整理•PP共聚-拉丝价差变化不大，PP品种间价差机会近期可能不太明显。-400-20002004006008001000120014001600PP 共聚-拉丝价差20222021202020192018-300-200-1000100200300400500PP注塑-拉丝价差2022202120202019-10040090014001900PP纤维-拉丝价差2022202120202019 请务必阅读正文之后的声明部分PP各牌号生产比例情况图表14：PP拉丝排产比例图表15：PP纤维排产比例来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理图表16：PP共聚排产比例图表17：PP均聚注塑排产比例来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理•PP近期排产比例变化不大。10%15%20%25%30%35%40%45%50%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月拉丝排产比例2017201820192020202120220%5%10%15%20%25%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月纤维排产比例2017201820192020202120220%5%10%15%20%25%30%35%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月共聚排产比例201820192020202120220%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月均聚注塑排产20182019202020212022 请务必阅读正文之后的声明部分PP各牌号生产比例情况图表18：PP整体开工率图表19：PP拉丝+BOPP排产比例来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理图表20：BOPP料排产比例来源：Wind，中泰期货整理•PP品种间价差机会近期可能不太明显。75%80%85%90%95%100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月PP开工率20172018201920202021202220%25%30%35%40%45%50%55%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月拉丝+BOPP排产比例2017201820192020202120220%2%4%6%8%10%12%14%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月BOPP排产比例201720182019202020212022 请务必阅读正文之后的声明部分PP检修情况图表21：PP停车比例图表22：PP装置检修情况来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理•本周PP 装置检修损失量在10.78万吨，环比上周减少5.85%。•本周新增延长中煤榆林、广州石化、巨正源等装置停车检修，新增青海盐湖、中煤榆林、天津联合等装置重启。0%5%10%15%20%25%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月PP停车比例201720182019202020212022 投资咨询资格号：证监许可[2012]112聚乙烯市场情况 请务必阅读正文之后的声明部分PE现货市场情况图表23：聚乙烯价格走势回顾来源：Wind，中泰期货整理•PE现货市场价格低位震荡，盘中基差报价震荡，目前华北盘中基差报价09+70左右，PE目前下游需求开始逐渐启动，本周现货市场成交情况继续好转。 请务必阅读正文之后的声明部分PE基差情况图表24：PE盘中基差报价（元/吨）图表25：PE01合约基差（元/吨）来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理图表26：PE05合约基差（元/吨）图表27：PE09合约基差（元/吨）来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理•PE基差报价震荡，目前09+70左右。-300-200-10001002003001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月PE盘中基差报价（华北）2022年2021年2019年-600-400-20002004006008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01合约基差23012201200119011901-400-200020040060080010005月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月PE 05 合约基差23052205210520051905-600-400-2000200400600800100012009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月PE 09 合约基差23092209210920091909 请务必阅读正文之后的声明部分PE月间价差情况图表28：PE1-5价差（元/吨）图表29：PE5-9价差（元/吨）来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理图表30：PE9-1合约价差（元/吨）来源：Wind，中泰期货整理•PE月间价差本周震荡走强。•前期已经建议反套头寸止盈，需求走强的时候，会对近月合约价格有些支撑。-300-200-1000100200300400500600700PE 1-5合约价差2301-23052201-22052001-20051901-19051801-1805-200-1000100200300400PE 5-9合约价差2205-22092105-21092005-20091905-19091805-1809-200-150-100-50050100150200250300PE 9-1合约价差2209-23012109-22012009-21011909-20011809-1901 请务必阅读正文之后的声明部分PE品种间情况图表31：华北HD-LL基差（元/吨）图表:32华东HD-LL价差（元/吨）来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理图表33：华北LD-LL价差（元/吨）图表34：华东LD-LL价差（元/吨）来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理•PE品种间价差变化不大•LD-LL价差略微走弱。•HD-LL价差略微走强-700-500-300-100100300500700900HD-LL华北价差2022年2021年2020年2019年2018年-700-500-300-100100300500700HD-LL华东价差2022年2021年2020年2019年-50005001000150020002500300035004000LD-LL华