6月尿素月度报告

冠通期货研究报告--6月尿素月度报告 发布日期：2026年5月25日 冠通期货研究咨询部分析师：王静执业证书号：F0235424/Z0000771联系电话：010-85356618 投资有风险，入市需谨慎，本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 分析师王静：F0235424/Z0000771投资有风险，入市须谨慎。 核心观点 观点： ➢供应端：截至5月20日，隆众数据计算的日产为20.31万吨，月内日产受部分装置停车检修的影响环比回落，即将进入夏季高温检修阶段，预计6月日产偏弱运行为主。按照目前日均产量测算，5月份产量预计在630万吨，高于往年同期水平。成本端，月底山西煤矿出现事故，但主产煤为焦煤，距离动力煤坑口相对远，对动力煤价格影响较小，迎峰度夏即将迎来煤炭供电旺季，若煤矿统一安全检查波及产量释放，价格或有上涨，而短期内南北方雨季水电替代效应显现，煤价预计整体变动可控。目前山东尿素主流价格触及固定床生产成本，仍未触及水煤浆气流床成本。 ➢需求端：进入6-7月全国大部分地区进入夏季肥追肥旺季。工业需求5月整体回落，截止到5月22日，复合肥工厂开工率为30.46%，环比上月减少4.93%，同比偏低7.11%。目前复合肥呈现开工降负，利润下降，成品库存积压的格局，春夏用肥的窗口期需求弱势，工厂大多以销定产，厂内成品库存不断攀升，后续夏季肥旺季多是以消化厂内成品库存为主，开工负荷难以有较大提升，对尿素盘面有支撑但难有趋势性的反转动能，6月工厂多刚需补库为主，相对本月更有韧性。 综合来看，本月尿素连续下降主要系内需走弱无力支撑价格，而出口外需暂未兑现暂未有后续政策的落地，下月国内夏季肥施肥旺季，农业需求及工业需求走强，预计下月持续有韧性，但基本面的转好更多带来行情的止跌企稳，虽可能有上涨，但反弹动能有限，临近用肥旺季尾声，需要关注后续出口消息是否有发酵，可能有行情冲高的可能性。 分析师王静：F0235424/Z0000771投资有风险，入市须谨慎。 行情回顾 5月份尿素主力合约大幅下跌，月内跌幅高度9.47%，下跌至1811元/吨时，传来尿素出口消息，行情筑底小幅反弹，本周一受煤炭端支撑继续反弹，月内回吐了上月受出口刺激后上涨的全部涨幅。 分析师王静：F0235424/Z0000771投资有风险，入市须谨慎。 仓单数量和交割情况 ➢尿素仓库仓单和厂库仓单有效期最长为4个月。具体规定为：每年2月、6月、10月第15个交易日（含该日）之前注册的厂库和仓库标准仓单，应在当月的第15个交易日（含该日）之前全部注销。 ➢截至5月22日，尿素注册仓单13432张，仓单数量大幅同比偏高，印证市场货源宽松，压制行情价格。 分析师王静：F0235424/Z0000771投资有风险，入市须谨慎。 现货价格 ➢五月份处于春季肥夏季肥的窗口 期，现货价格上涨困难，而期货五月份连续下 降，现货月内也持续下 行，虽月内偶然受出口 消息刺激出现了部分工厂停售的现象，但整体依 然呈现出下跌的趋势，预计下月以止跌企稳为 主。河北、山东、河南 等地尿素工厂出 厂 报 价 范 围 在1730-1760元/吨。 分析师王静：F0235424/Z0000771投资有风险，入市须谨慎。 基差 ➢此前出口消息炒作后，现货受限价的影响，盘面连续升水现货，虽近期盘面涨幅基本回吐完成，但现货依然贴水于期货。 分析师王静：F0235424/Z0000771投资有风险，入市须谨慎。 价差 ➢截至5月22日，9-1价差-7元/吨，据上月底-39元/吨，月度走弱，月内09合约价格连续下跌，出口消息迟迟未发酵落地，但后续依然有夏季肥托底和出口炒作机会，预计9-1价差有走强可能。 分析师王静：F0235424/Z0000771投资有风险，入市须谨慎。 供应情况 ➢2026年4月份，尿素产量654.483万吨，月 环比减少18.071万吨，环比减少2.69%，同比偏高69.975万吨，同比偏高11.97%。 ➢截至5月20日，隆众数据计算的日产为20.31万吨，月内日产受部分装置停车检修的影响环比回落，即将进入夏季高温检修阶段，预计6月日产偏弱运行为主。 ➢按照目前日均产量测算，5月份产量预计在630万吨，高于往年同期水平。 分析师王静：F0235424/Z0000771投资有风险，入市须谨慎。 成本利润 ➢截止到5月22日，晋城无烟煤小块报价1000元/吨，月度+20元/吨；截止到5月22日，秦皇岛港口动力煤5500大卡报价778元/吨，月度上涨27元/吨。月底山西煤矿出现事故，但主产煤为焦煤，距离动力煤坑口相对远，对动力煤价格影响较小，迎峰度夏即将迎来煤炭供电旺季，若煤矿统一安全检查波及产量释放，价格或有上涨，而短期内南北方雨季水电替代效应显现，煤价预计整体变动可控。 ➢截至5月22日，固定床成本1762元/吨，月度+15元/吨，水煤浆成本1577元/吨，月度+35元/吨；天然气成本在2003元/吨，月度持平。目前山东尿素主流价格触及固定床生产成本，仍未触及水煤浆气流床成本。 分析师王静：F0235424/Z0000771投资有风险，入市须谨慎。 库存及待发 ➢截至2026年5月22日，尿素厂内库存77.65万吨，环比上月增加31.22万吨，同比去年偏低14.09万吨，本月库存从年内低点连续上涨至历年同期高位水平，主要系盘面连续阴跌之下，下游采购情绪不佳，农业需求位于春季肥及夏季肥窗口期，而复合肥工厂及三聚氰胺工厂受终端拖累开工负荷均呈现不同程度的下滑，上游工厂出货表现一般，库存表现为连续累库，随着夏季肥需求的释放及夏季高温检修的增多，库存累库幅度或有放缓。 ➢本月待发受期现共振下行的影响连续下滑，旺季后期若有出口传闻的爆发，或引发行情上涨，工厂待发增多。 分析师王静：F0235424/Z0000771投资有风险，入市须谨慎。 下游农需情况 ➢进入6-7月全国大部分地区进入夏季肥追肥旺季。 分析师王静：F0235424/Z0000771投资有风险，入市须谨慎。 复合肥价格 5月复合肥价格连续下降，成本端来看尿素价格连续阴跌，暂无出口消息的刺激下，预计短期尿素价格偏弱整理，而磷铵价格受硫磺价格的支撑之下一直高位僵持为主，贸易商惜售挺价情绪强烈，预计短期高价维持，复合肥成本端分化而终端拿货情绪不佳，工厂利润受挤占，复合肥高价松动，低价成交尚好。预计6月份夏季肥终端走货转好后价格有支撑，磷肥钾肥价格坚挺，成本端关注尿素行情走向。 分析师王静：F0235424/Z0000771投资有风险，入市须谨慎。 复合肥需求 截止到5月22日，复合肥工厂开工率为30.46%，环比上月减少4.93%，同比偏低7.11%。目前复合肥呈现开工降负，利润下降，成品库存积压的格局，春夏用肥的窗口期需求弱势，工厂大多以销定产，厂内成品库存不断攀升，后续夏季肥旺季多是以消化厂内成品库存为主，开工负荷难以有较大提升，对尿素盘面有支撑但难有趋势性的反转动能，6月工厂多刚需补库为主，相对本月更有韧性。 分析师王静：F0235424/Z0000771投资有风险，入市须谨慎。 其他工业需求 ➢截至2026年5月22日，三聚氰胺产能利用率整体下跌至59.88%，月内环比减少0.31%，三月三聚氰胺价格大幅冲高，工厂开工也迅速增加，随着市场货源的释放，价格抑制后，工厂开始调节工厂开工情况，目前产能利用率位于历年同期中低位水平，后续受南方雨季的影响，终端开工或有下调，目前三聚氰胺价格依然在下降，预计6月开工低位震荡为主。 分析师王静：F0235424/Z0000771投资有风险，入市须谨慎。 国际尿素市场 ➢本月国际尿素价格延续下跌，印度尿素库存达到780万吨，短期预计没有招标计划，行情整体承压下行，后续美伊冲突所左右的霍尔木兹海峡的航运以及中国尿素的出口预期影响国际尿素价格的涨跌情况。 免责声明 本报告发布机构 ——冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格） 注：本报告中有关现货市场的资讯与行情信息，来源于国家统计局、安云思、金十期货网站等免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 分析师王静：F0235424/Z0000771投资有风险，入市须谨慎。 THANK YOU 投资有风险，入市需谨慎。