2025年6月尿素月度报告

核心观点

• 供应端：5月尿素产量预计达523万吨，高于往年同期，二季度后期煤制装置或减产，6月供应压力或小幅释放。
• 需求端：农需备肥谨慎，复合肥开工率高位下降，夏季肥生产即将结束，对尿素需求支撑转弱。
• 库存端：5月尿素厂内库存由去库转为累库，处于历年同期高位，对价格有压力，后续农需备肥或进一步去化库存。
• 综合：尿素供给端变动不明显，出口消息传言对供应存在偏紧预期，需求端环比减弱，供需依然宽松，盘面弱势为主，关注后续集港及超预期检修状况，农需备肥后盘面可能小幅反弹，上行空间有限。

关键数据

• 产量：4月尿素产量584.51万吨，环比减少3.98%，同比偏高6.85%；5月预计产量523万吨，高于往年同期；6月预计产量520万吨。
• 库存：截至5月22日，尿素注册仓单7573张，位于历史同期高位；5月尿素厂内库存由去库转为累库。
• 价格：5月尿素现货价格先涨后跌，主流地区出厂价约1880元/吨；9-1价差83元/吨，市场呈现近强远弱的back结构。
• 需求：复合肥开工率高位下降，夏季肥生产即将结束，对尿素需求环比将减弱；三聚氰胺开工率季节性下调，预计6月出口有所好转，但供应压力难解。

研究结论

• 尿素供给端变动不明显，出口消息传言对供应存在偏紧预期，但需求端环比减弱，供需依然宽松，盘面弱势为主。
• 后续关注集港带来的价格波动及超预期检修状况，农需备肥后盘面可能小幅反弹，上行空间有限。
• 煤炭供应过剩压力尚未明显好转，6月份进入夏季高温阶段，煤炭需求端有提振，价格或阶段性有反弹，但供需宽松格局依然存在，上行空间有限。
• 复合肥价格预计震荡走低调整，夏季肥生产结束后，产能利用率将进一步走低。