2025年6月石化板块月度报告

原油

• 核心观点：OPEC+增产步伐加快，伊朗核协议签署不确定性增加，原油供给压力较大。需求端，全球贸易战恐慌情绪缓解，但中国经济转型下需求持续回落，预计6月份原油震荡下行。
• 关键数据：OPEC 3月份原油产量下调0.4万桶/日至2677.2万桶/日；美国原油产量环比增加0.5万桶/日至1339.2万桶/日；美国原油进口量环比增加24.8万桶/日至608.9万桶/日；美国原油出口增加13.8万桶/日至350.7万桶/日。
• 研究结论：建议逢高做空。

沥青

• 核心观点：供应端开工率回落，利润压力下上行空间有限；需求端逐步进入旺季，下游开工有望抬升。预计6月份沥青震荡上行。
• 关键数据：沥青开工率环比回落3.6个百分点至30.8%；地炼预计6月份排产130.9万吨，环比增加6.5万吨；华东主力炼厂出货量环比增加11.93%至27.40万吨。
• 研究结论：建议做多沥青/裂解价差/09-12价差。

PVC

• 核心观点：上游电石价格支撑有限；供应端开工率继续减少，新增产能投产预期增加，供应压力仍大；下游开工有所回升，但采购谨慎；出口量预计将有所下降。预计6月份PVC震荡下行。
• 关键数据：PVC开工率环比减少1.51个百分点至76.19%；6-7月福建万华、天津渤化等新增产能投产预期；PVC社会库存环比减少2.84%至62.33万吨。
• 研究结论：建议逢高做空。

聚烯烃

• 核心观点：6月检修旺季，但新增产能量产叠加裕龙石化等新增产能计划开车，聚烯烃产量仍然较高；下游开工率处于历年同期偏低位，需求提振有限。预计6月份聚烯烃震荡下行。
• 关键数据：2025年4月PE产量环比增加24.69%，处于历史同期最高位；2025年4月PP产量环比增加17.35%，处于历史同期最高位；石化库存处于近年同期偏低水平。
• 研究结论：建议逢高做空。