2025年8月石化板块月度报告

核心观点： 原油方面，地缘风险缓解和旺季需求支撑价格，但OPEC+增产和库存压力预计将限制上涨空间，8月价格震荡下行，建议逢高做空。沥青方面，供应减少但需求受资金和天气制约，叠加委内瑞拉稀释沥青原料增加预期，8月价格震荡运行，建议区间操作。PVC方面，电石价格疲软，需求未实质性改善，库存压力较大，8月价格震荡下行，建议逢高做空或09-01反套。聚烯烃方面，产量较高，下游需求不佳，但北方棚膜旺季在8月启动，8月价格震荡运行，建议区间操作或09-01反套。 关键数据：

• 原油：WTI非商业净持仓环比减少，上海原油仓单数量减少；美国原油库存减少，汽油库存增加；OPEC+8月增产54.8万桶/日。
• 沥青：沥青开工率环比回落，8月排产减少；下游开工率多数上涨但处于偏低水平；沥青炼厂库存处于近年来最低位。
• PVC：电石价格持续下跌，PVC开工率环比减少，社会库存继续增加；下游开工率处于近年同期最低水平；房地产投资和新开工面积同比降幅较大。
• 聚烯烃：聚烯烃产量较高，下游开工率处于历年同期偏低位；北方棚膜旺季在8月将陆续启动；石化库存仍处于近年同期偏高水平。 研究结论：
• 原油、沥青、PVC、聚烯烃8月均预计价格震荡运行或下行，建议投资者根据市场变化进行区间操作或逢高做空，关注09-01反套机会。
• 下游需求方面，房地产投资和新开工面积同比降幅较大，聚烯烃下游开工率处于近年同期偏低水平，需关注后续需求改善情况。
• 宏观方面，反内卷政策刺激商品市场，但实际政策落地效果仍需观察，叠加宏观情绪转弱，预计短期内商品市场波动加剧。