2025年8月石化板块月度报告

制作日期：2025年7月28日 冠通期货研究咨询部分析师：苏妙达执业证书号：F03104403/Z0018167联系电话：010-85356618 1投资有风险，入市需谨慎，本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 分析师苏妙达：F03104403/Z0018167投资有风险，入市需谨慎。 石油化工 原油专题策略 3投资有风险，入市需谨慎，本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 核心观点 观点： 伊朗微弱的报复行动及伊以实现全面停火，极大得缓解了市场对于原油的供给中断的担忧。目前仍需关注停火后中东局势后续的发展，如双方是否会违反停火协议，伊朗核材料的处理，美国对伊朗原油出口的制裁等。特朗普表示中国可以继续从伊朗进口石油。只是近日美国财政部网站再次宣布对伊朗实施额外制裁，近期很难达成伊朗核协议。基本面上，原油进入季节性出行旺季，美国原油库存降至低位，只是最新的EIA报告显示美国原油去库幅度超预期，只是精炼油超预期累库，整体油品库存有所减少，美国汽油价格有所回落。OPEC+同意在八月份将石油产量提高54.8万桶/日。这超过此前市场预计的41.1万桶/日。不过，夏季消费旺季下，沙特阿美将旗舰产品阿拉伯轻质原油8月对亚洲的官方售价上调至每桶较阿曼/迪拜均价高出2.20美元，较7月上涨1美元，超出市场预期的每桶上涨50至80美分。美国消费者信心指数连续第二个月反弹，创下五个月新高。目前特朗普将关税谈判截止日期推迟至8月1日，特朗普宣布与日本、欧盟等国达成贸易协议，中国将于7月27日至30日在瑞典与美方举行经贸会谈，关注美国与其他国家的贸易谈判。IEA调高了2025年全球原油过剩量，但也表示近期旺季偏紧，欧盟对俄罗斯石油产品的最终制裁方案是欧盟首次对俄罗斯石油公司在印度的最大炼油厂实施制裁。此轮制裁还包括禁止“北溪”天然气管道相关活动、降低石油价格上限至47.6美元等，但对于俄罗斯原油精炼产品的进口给予了6个月的过渡期，不及市场预期，但毕竟对俄油供应还是有所威胁。8月OPEC+产量将继续增加，预计9月原油产量政策仍将环比提高54.8万桶/日，目前旺季下，炼油厂开工率处于年内最高位附近，但随着时间的流逝，旺季需求逐步减弱，预计原油价格8月份逐渐承压。 投资策略： 逢高做空 分析师苏妙达：F03104403/Z0018167投资有风险，入市需谨慎。 •7月份，国内原油价格有所上涨。在伊朗与以色列实现停火后，原油地缘风险溢价迅速出清。只是伊朗驻联合国大使表示永远不会停止铀浓缩活动，内塔尼亚胡称伊朗通过其核力量和导弹能力对以色列构成重大威胁，中东地缘风险不能完全排除，特朗普称美国与越南达成贸易协议提振市场情绪，原油进入季节性出行旺季，原油价格触底反弹。随着OPEC+同意在八月份将石油产量提高54.8万桶/日（这超过此前市场预计的41.1万桶/日），原油价格一度下跌。不过，夏季消费旺季下，沙特阿美将旗舰产品阿拉伯轻质原油8月对亚洲的官方售价上调至每桶较阿曼/迪拜均价高出2.20美元，超出市场预期的每桶上涨50至80美分。加上美国财政部网站再次宣布对伊朗实施额外制裁，另外，市场担忧欧美对俄罗斯原油的制裁，原油价格反弹。随着欧美公布的制裁方案不及市场预期，原油价格冲高回落。5 分析师苏妙达：F03104403/Z0018167投资有风险，入市需谨慎。 原油持仓及仓单情况 •WTI非商业净多持仓在7月有所回落，截止7月15日当周，WTI非商业净持仓环比减少46947张至162427张，减幅为22.42%，较6月底下降30.28%。原油投机做多热情有所回落，处于近年来的低位。 •截至7月23日，上海原油仓单数量较6月底减少139.4万桶至451.7万桶，处于较低水平。 分析师苏妙达：F03104403/Z0018167投资有风险，入市需谨慎。 原油产量 •供给端，OPEC最新月报显示OPEC 5月份原油产量下调0.6万桶/日至2701.6万桶/日，其2025年6月产量环比增加21.9万桶/日至2723.5万桶/日，主要由沙特和阿联酋产量增加带动。 •7月5日，欧佩克+宣布，OPEC+同意在八月份将石油产量提高54.8万桶/日，这超过此前市场预计的41.1万桶/日。 •据四位OPEC+消息人士向媒体透露，石油输出国组织(OPEC)与俄罗斯等盟友组成的联合部长级监督委员会(JMMC)会议定于格林威治时间周一中午12点(美东时间2025年7月28日上午8点)举行，此次会议不太可能改变现有政策，该政策要求8个成员国在8月将产量提高54.8万桶/日。 •美国原油产量7月18日当周环比减少10.2万桶/日至1327.3万桶/日，较去年12月上旬创下的历史最高位回落35.8万桶/日，为2025年1月31日当周以来的最低。 分析师苏妙达：F03104403/Z0018167投资有风险，入市需谨慎。 石油钻井数 •7月份美国石油钻井数继续减少，截至7月18日当周，美国石油钻井数为422口，较6月27日当周的432口减少10口。 分析师苏妙达：F03104403/Z0018167投资有风险，入市需谨慎。 美国原油进出口 •根据美国能源署数据显示，截至7月18日当周，美国原油进口量环比减少40.3万桶/日至597.6万桶/日，处于往年同期偏低水平；美国原油出口增加33.7万桶/日至385.5万桶/日，处于历年同期中性偏高水平。 分析师苏妙达：F03104403/Z0018167投资有风险，入市需谨慎。 中国原油加工量与进口量 •国内原油加工量环比回升。中国6月原油加工量环比5月增加5.30%至6224.5万吨，同比增加6.73%，升至历年同期最高位。1-6月中国原油加工量累计同比增加1.60%，同比增速有所回升。 •国内原油进口量环比回升，在历年同期中性偏高位置。中国6月原油进口量环比增加7.06%至4989万吨，同比增加7.47%，1-6月中国原油进口量累计同比增加1.40%，累计同比增速有所回升。 美元指数 •美国劳工统计局15日公布的数据显示美国6月整体CPI年率升至2.7%，为2月以来新高，符合市场预期，月率录得0.3%，为1月以来新高，符合市场预期；核心CPI年率升至2.9%，为2月以来新高，不及预期的3%，但较上月的2.8%小幅上升，月率录得0.2%，不及市场预期的0.3%。 •欧洲中央银行24日宣布，维持欧元区三大关键利率不变。这是欧洲央行自去年6月以来首次暂停降息。 分析师苏妙达：F03104403/Z0018167投资有风险，入市需谨慎。 汽油裂解价差 7月份，美国、欧洲汽油裂解价差均小幅上涨1.0美元/桶。美国、欧洲柴油裂解价差均上涨4.0美元/桶。 分析师苏妙达：F03104403/Z0018167投资有风险，入市需谨慎。 美国汽柴油需求 •EIA将2025年美国原油产量预期下调5万桶/日至1337万桶/日，将2025年下半年全球石油库存增幅从0.8百万桶/日上调至0.9百万桶/日。IEA将2025年全球原油需求增速下调1.6万桶/日至70.4万桶/日，将2026年全球原油需求增速下调1.8万桶/日至72.2万桶/日。欧佩克将2025年全球原油需求增速维持在129万桶/日，将2026年全球原油需求增速维持在128万桶/日。 •根据美国能源署最新数据显示美国原油产品四周平均供应量增加至2057.6万桶/日，较去年同期增加0.45%，由较去年同期偏低转为较去年同期偏高。其中汽油周度需求环比增加5.63%至896.7万桶/日，四周平均需求在881.4万桶/日，较去年同期减少4.87%；柴油周度需求环比减少2.34%至334.3万桶/日，四周平均需求在361.9万桶/日，较去年同期减少1.03%，汽油和其他油品环比增加较多，带动美国原油产品单周供应量转而环比增加13.48%。13 分析师苏妙达：F03104403/Z0018167投资有风险，入市需谨慎。 原油库存 •7月23日晚间，美国EIA数据显示，美国截至7月18日当周原油库存减少316.9万桶，预期为减少156.5万桶，较过去五年均值低了7.73%，最近四周增加388.7万桶。库欣地区库存报2186.3万桶，环比上周增加45.5万桶，处于近年来的最低位，最近四周累计减少36.1万桶。 分析师苏妙达：F03104403/Z0018167投资有风险，入市需谨慎。 原油库存 •7月23日晚间，美国EIA数据显示，美国截至7月18日当周汽油库存减少173.8万桶，预期为减少90.8万桶，最近四周累计增加319.1万桶，汽油库存处于近年同期中性水平，有望季节性去库。 •截至7月18日当周，美国战略石油储备（SPR）库存环比减少20万桶至4.025亿桶，为2022年10月21日当周以来最高，美国战略石油储备连续两周减少，结束此前的连续回购趋势。 分析师苏妙达：F03104403/Z0018167投资有风险，入市需谨慎。 地缘风险 •当地时间27日晚间，也门胡塞武装军事发言人叶海亚·萨雷亚发表声明称，胡塞武装将升级其海上封锁行动，并展开第四阶段海上封锁。胡塞武装表示将对所有同以色列港口有合作的航运公司的所有船只进行袭击，无论地点和该船国籍。 •当地时间27日，美国中东问题特使威特科夫表示，此前陷入僵局的新一轮加沙地带停火谈判正在重回正轨。以军称在加沙地带人口稠密区限时战术性停火。以色列国防部长卡茨：以色列未来可能会把目标对准伊朗最高领袖。 沥青专题策略 17投资有风险，入市需谨慎，本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 观点： 供应端，上周沥青开工率环比回落4.0个百分点至28.8%，较去年同期高了4.0个百分点，沥青开工率转而回落，处于近年同期偏低水平。据隆众资讯数据，8月份国内沥青预计排产241.3万吨，环比减少12.9万吨，减幅为5.1%，同比增加35.3万吨，增幅为17.1%。上周，沥青下游各行业开工率多数上涨，其中道路沥青开工环比上涨2个百分点至27.0%，只是仍处于近年同期偏低水平，受到资金和降雨高温制约。上周，华北地区集中交付前期合同，出货量增加较多，全国出货量环比增加8.03%至26.9万吨，处于中性偏低水平。沥青炼厂库存存货比上周环比转而回落，仍处于近年来同期的最低位。美国允许雪佛龙恢复在委内瑞拉开采石油，或将增加沥青原料供给。全球贸易战的恐慌情绪缓解，只是全球贸易战阴云仍未完全散去，工信部提到新一轮十大重点行业（包括石化、建材等）稳增长工作方案近期将陆续发布，摸底石化、化工老装置清单，淘汰20年落后装置等政策更加利于远月预期，对于近月实际影响有限，8月预计沥青供应减少，但下游需求仍将受到资金与降雨高温影响，叠加委内瑞拉稀释沥青原料增加预期，预计8月份沥青震荡运行。 投资策略： 区间操作 分析师苏妙达：F03104403/Z0018167投资有风险，入市需谨慎。 行情回顾 分析师苏妙达：F03104403/Z0018167投资有风险，入市需谨慎。 沥青/原油 •7月份，下游需求旺季，原油价格在反映OPEC+8月份将加速增产后触底反弹，沥青/原油比值有所下降，从6月底的7.17下降至目前的7.05。 分析师苏妙达：F03104403/Z0018167投资有风险，入市需谨慎。 沥青基差 •7月份，沥青基差高位回落，截至7月25日，山东地区主流市场价下跌至3785元/吨，沥青07合约基差下跌至183元/吨，但仍处于偏高水平。 分析师苏妙达：F03104403/Z0018167投资有风险，入市需谨慎。 重交沥青开工率 •沥青6月开工率环比增加0.74个百分点至31.25%，同比增加6.93个百分点，处于近年同期中性偏低水平。其中山东地区开工率环比增加1.35个百分点至33.64%，同比增加7.30个百分点。 分析师苏妙达：F03104403/Z0018167投资有风险，入市需谨慎。 沥