核心观点
- 供应端：截至8月27日，尿素日产约19万吨，8月产量预计580万吨，高于往年同期。山西固定床装置计划停车技改，夏季检修及环保限产导致8月产量环比减少。但新增产能陆续投放，供应仍宽松。
- 需求端：下游复合肥开工负荷攀升至高位，受9月阅兵影响开工负荷回落，后续回升有限。厂内成品库存开始去化，山东复合肥需求达历史同期高位，但集中备肥可能性低，原料需求增量有限。板材、三聚氰胺等工业需求低迷。
- 库存端：尿素厂内库存高企，制约价格上行。虽产量下降，但需求谨慎，库存累库。预计9月秋季肥生产及出口持续后，库存或小幅去化。
研究结论
- 尿素供需双弱，行情震荡为主，关注1730-1780元/吨区间。
- 出口配额、产能投放推迟为风险因素。
关键数据
- 仓单：截至8月29日，尿素仓单6473张，历史同期高位。
- 现货价格：8月尿素现货价格1700-1770元/吨，波动下行。
- 基差：8月尿素基差走弱，现货贴水期货。
- 价差：1-5价差-40元/吨，月度走弱。
- 产量：7月尿素产量605.20万吨，环比增加0.34%，同比偏高13.64%。
- 库存：截至8月29日，尿素厂内库存108.58万吨，环比累库22.7万吨，同比偏高97.96%。
- 复合肥开工：8月不断攀升至高位，受阅兵影响回落。
- 国际尿素价格：稳中上扬，印度高频发布招标。
印标及出口
- 8月15日印度NFL发布新一轮尿素进口标购200万吨，截标日期9月2日。
- 中印关系改善，中国参与印标可能性大，或影响印标价格及国际尿素价格。
- 第三轮出口配额总量控制在2023年规模（约425万吨），增加印度流向，盘面多次炒作，本次招标或致价格波动。
