核心观点
- 白酒行业: 在禁酒令等因素影响下持续调整,但已见底回升。龙头企业在收入和利润两端均表现出较强的修复能力,市场份额持续提升,利润弹性释放。二线酒企修复节奏较慢,但Q1经营修复态势较好。
- 食品行业: Q1在低基数和春节错期下收入端修复显著,但后续业绩持续性仍需观察。
- 投资方向: 重点关注“趋势具备持续性”的方向,包括低基数带来的表观改善、收入端增长韧性以及产业趋势。推荐“改善复苏线”(餐饮链和白酒)和“个股α线”(折扣、大健康以及具备收入强抓手的标的)。
关键数据
- 白酒行业: 2025年营收同比下滑9%,归母净利润下滑13%;Q1营收同比下滑5%,归母净利润下滑9%。
- 食品行业: 2025年软饮料营收同比增长8.5%,归母净利润同比增长3.4%;Q1营收同比增长22%,归母净利润同比增长30%。
研究结论
- 白酒行业拐点临近,龙头引领复苏,二线酒企将逐步跟上。
- 食品行业整体复苏,但业绩分化明显,需关注行业趋势和个股能力。
- 投资者应关注具备持续增长能力的公司,以及受益于产业趋势的个股。