中辉期货钢材周报

【市场概况与核心观点】
本周黑色板块延续回调态势，螺纹、热卷、铁矿、焦炭、焦煤均出现下跌，双焦表现偏弱。上涨驱动边际弱化，供需数据显示：螺纹产量回升但表观需求下降，热卷表需维持低位；下游方面，百城土地成交降幅超10%，基建投资增速放缓，建筑钢材需求前景不乐观。铁水产量环比上升，钢厂利润好转，生产积极性高。

【供需分析】
供应端：铁水产量上升，钢厂利润支撑下生产积极性强；原料端铁矿石发运恢复高位，焦煤产量及进口维持高位，整体供应趋于宽松。需求端：房地产高频数据显示商品房成交面积同比降9%，土地成交面积降12%；制造业虽保持韧性，但增量有限。

【库存与基差】
螺纹总库存正常，杭州库存偏高但去库加快；热卷总库存偏高，去库偏慢，华东库存去库加快。基差方面，螺纹10基差走高因期货回落、现货坚挺，后期或面临季节性走弱；热卷基差变化不大，10合约基差略有走强，同样面临季节性走弱规律。月差方面，螺纹10-1月差低位波动，杭州库存去库加快或支撑阶段性反弹；热卷10-1月差波动有限，仓单及去库压力压制月差。

【策略建议】
行情或维持偏弱运行，但连续回调后注意短期反弹可能。可重新关注期现反套机会，关注螺纹10基差季节性走弱及月差反弹空间。