供需边际略好转，外部情绪有提振：中辉期货钢材周报

分析师：陈为昌 陈为昌Z0019850 李卫东F0201351 【市场概况】：本周黑色板块呈偏弱震荡走势，螺纹主力合约周跌0.7%，热卷跌0.3%，铁矿跌2.1%，焦炭涨0.3%，焦煤跌1.2%，炉料端表现偏弱。钢材在淡季中整体矛盾有限，从边际变化看，螺纹钢库存绝对水平不高，压力不大。热卷产量较去年同期明显更低，支撑库存逐渐去化，压力不断下降。铁水产量大体持平，高炉利润一般，钢厂扩产积极性不强。商品整体表现较强，文华商品指数再次升至170以上，给黑色带来外部驱动。 【策略建议】：从黑色自身供需看，原料支撑趋弱，但卷板库存压力边际减轻，产业自身矛盾总体比较有限。商品指数重新上升至关键压力位，不排除后期突破向上。短期来看，盘面受整体利多情绪支撑或有反弹，但由于自身基本面条件一般，或难有持续性，仍然维持区间运行的判断。 卷螺差方面，热卷库存压力已减轻，继续收缩的空间比较有限。 基差方面，华东基差重新升至150左右，已处于同期高位，或难继续走强。 【风险与关注】：政策动态、铁水产量变化、炉料端扰动等。 来源:中辉期货有限公司 •2025年30大中的商品房面积与去年同期累计同比降10%。•2025年100地累计面积同比下降19%。 来源:中辉期货有限公司 •水泥出库量在2025年大部分时间里低于前一年，进入26年，目前出库量仍然低于去年同期。•混凝运量与去年同期持平。 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,SMM,中辉期货有限公司 •12月钢材出口1130万吨，接近历史最高水平。•热卷出口利润近期略有反弹。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •螺纹钢基差本周略有走强，绝对水平较高。•目前螺纹钢生产利润普遍好于热卷，螺纹钢产量环比上升也体现了这一状态。从往年规律看基差面临收窄，但在偏低库存支撑下收敛幅度或弱于往年。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •热卷基差在-0附近运行，略有走强。热卷库存受产量下降支撑而持续下降，对基差形支撑。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •螺纹5-10月差持续在负区间波动，波动有限。•螺纹库存本周停止下降，农历角度看增库较早，2025年度控产结束后，产解放或致螺纹供应相对转好，月差难以走强。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •热卷5-10月差-20左右附近波动，变化不大。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司