供需矛盾有限，注意短线回调风险：中辉期货钢材周报

报告日期：2025/12/5 李卫东F0201351 【市场概况】：本周黑色板块进入移仓换月，螺纹、热卷、焦煤完成主力合约向5月切换。行情方面涨跌互现，螺纹主力合约周涨1.3%，热卷涨1%，铁矿跌1%，焦炭涨0.7%，焦煤跌1%。供需层面看，螺纹钢和热卷供需双降，但库存表现差异明显。螺纹去库较正常，热卷去库仍不畅，存在一定压力。铁水产量继续下降，12月钢厂检修停产较多，对建筑钢材影响较大。螺纹热卷基差较同期相比处于中性水平，基差修复驱动有限。宏观方面，下周经济工作会议将召开，关注会议内容。 【策略建议】：目前钢材缺少明显的行情驱动。进入需求淡季后，通常宏观事件及预期会是行情逻辑的重要来源，但目前政策面比较平淡，难以对行情带来提振。而从基本面看，除了12月钢厂减限产外，向上驱动也比较缺乏。热卷库存偏高形成向下驱动，但卷板总体需求并不差。因此现阶段矛盾有限，市场缺少题材进行方向性交易，或继续维持区间波动。本周钢价上行至前期高点附近，继续上行的空间或已比较有限，注意回落风险。 【风险与关注】：政策动态、铁水产量变化、炉料端扰动等。 来源:中辉期货有限公司 房地产高频数据 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •30大中城市的商品房成交面积与去年同期累计同比降8%。•100城土地累计成交面积同比下降17%。 来源:中辉期货有限公司 •水泥出库量边际有所改善。目前累计同比下降25%。•混凝土发运量环比上升，绝对水平与去年同期相当，目前累计同比下降8%。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,SMM,中辉期货有限公司 •10月钢材出口量环比下降，低于去年同期。•10月之后内外价差重新回落。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •螺纹钢基差本周持稳，波动有限。•11月之后基差通常会走弱，基差收敛阶段在往年通常表现为盘面震荡上行。目前螺纹产量低于去年同期，预计后期库存将进入正常去化阶段，供需矛盾并不突出，基差预计维持偏稳运行。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •热卷01合约基差持稳偏弱。本周热卷库存持稳，华东库存小幅下降。热卷近期去库不畅，对现货形成一定压力，基差走弱。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •螺纹1-5月差本周自平水附近略有回落。•螺纹库存近期下降，库存同比增速下降，利于月差走正套。•螺纹主力移仓完成，华东库存仍偏高，15价差或有一定走弱空间。 •热卷1-5月差小幅走弱，重新进入contango结构。热卷库存整体偏高，对月差形成压制。 来源:同花顺,中辉期货有限公司