利多驱动有限，节前偏弱运行：中辉期货钢材周报

【市场概况】
本周黑色系整体走弱，铁矿石跌幅最大。主要受宏观利好缺乏及贵金属、有色板块回调导致市场情绪降温影响。供需方面，螺纹钢产量与去年同期相近但表需偏弱，后期库存将加速累积；原料端供应宽松，铁矿石库存上升，钢厂补库意愿降低，面临补跌压力；焦煤受春节、两会安监收紧及印尼出口扰动影响阶段性走强，但蒙煤进口高位压制反弹空间。

【策略建议】
黑色系面临螺纹需求同比偏弱、热卷库存偏高及原料供应宽松等多重压力。螺纹钢前期区间震荡后或面临方向选择，供需偏弱背景下存在下行风险。节前建议逢高套保或卖出看涨期权做备兑。卷螺差虽当前偏高，但春节后或继续走扩，仍需关注季节性规律。华东基差约140，杭州库存偏高，存在收缩空间。

【风险与关注】
政策动态、铁水产量变化、炉料端扰动等。

【关键数据与研究结论】

• 房地产高频数据：30大中城市商品房成交面积同比降10%，100城土地成交面积降19%；春节后水泥、混凝土出库/发运量低于去年同期。
• 钢材出口：12月出口1130万吨，近历史高位；热卷出口利润反弹但绝对水平低。
• 库存与基差：螺纹钢基差震荡，产量环比上升体现利润优势，但杭州库存达同期高位，基差或收窄；热卷基差运行于-0附近，库存偏高压制基差。
• 期现价差：螺纹5-10月差持续负值波动，杭州库存偏高致月差难走强；热卷5-10月差稳定在-20附近。