尿素期货周报：下游需求改善有限 节前市场偏弱运行概率较大

下游需求改善有限节前市场偏弱运行概率较大 广发期货能源化工团队 联系方式：020-88818033苗扬从业资格：F03106873投资咨询资格：Z0020680 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 核心指标分析 供需平衡预估:宽松局面叠加信心不足施压盘面重心下移 ◼据隆众数据，本周国内尿素企业的供应量为270.6万吨，较上周增约3.3%，同比增47.2%。本周国内尿素市场弱势向下，整体库存呈增势，供应充足局面未改善，市场信心不畅，下游谨慎拿货。下周市场供应继续存在增量预期。 国内尿素产销情况 ◼根据卓创的统计口径，本周尿素市场整体呈现弱势运行态势，企业产销比普遍下降，反映出市场流通性欠佳，下游业者观望情绪浓厚。东北、华北、西北等地区尿素装置负荷不满，农业需求储备有限，工业流向为主，采购积极性减弱；华中地区虽装置负荷尚可，但商家采销谨慎，刚需拿货为主；西南地区开工负荷较低，下游跟进意愿不足。综合来看，当前尿素市场供需格局偏弱，下游需求支撑有限，短期内市场或延续弱势整理态势，需关注后续装置运行情况及需求端变化。 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯、广发期货发展研究中心整理 各地产销率变化： 外盘：市场对于印度尿素招标采购量仍持怀疑态度 ◼据彭博社报道，根据提供的信息，印度国家化肥有限公司（NFL）在12月的尿素招标中遇到了报价异常低的情况，尤其是Medallion在东海岸的报价远低于市场预期，这引发了业界的质疑。尽管招标吸引了大量供应商参与，但实际成交量有限，且低价接受度不高。这表明市场对当前价格水平的接受程度较低，可能影响印度的尿素供应。由于国内尿素储备减少且需求增长，印度化肥部（DoF）可能不得不在1月初再次发起招标，预计新一轮招标的价格将显著高于此次，可能在每吨415-420美元CFR的范围内。此外，延迟招标可能使印度与巴西和美国的买家竞争，进一步推高尿素价格。因此，印度需要尽快进行下一轮招标，以确保尿素供应的稳定性和避免更高的采购成本。 尿素期货合约行情：期货盘面弱势运行 ◼本周尿素2505合约呈现震荡下跌的走势，最高价达到1,714元/吨，最低价为1,651元/吨，收盘价为1,659元/吨，较上周下跌3.6%。市场成交较为清淡，现货成交困难，基差环比走弱。 国内尿素市场基差变动情况 国内尿素基差情况：华北地区 国内尿素基差情况：华南地区 月差情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒跨区价差情况：华南地区 尿素国内厂家： 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况： ◼根据贸易数据监测（TradeDataMonitor）的统计，2024年1月至11月期间，土耳其进口了220万吨尿素，相比去年同期的290万吨下降了26%。据土耳其官方政府数据，阿曼供应了120万吨，埃及则提供了65.3万吨。11月份的进口量报告为14.6万吨，比2023年同期的15.4万吨减少了大约5%。土耳其政府的报告显示，在此期间没有接收到来自伊朗的物资。然而，伊朗的出口数据显示，在相同的11个月内向土耳其运送了220万吨。据消息人士称，伊朗物资经常首先被运往第三国进行转运。在阿拉伯湾地区，最常见的转运目的地是阿曼和阿拉伯联合酋长国。通过这种方式，最终用户能够声称产品来自最后一个出发港，而非原产国。 资讯和数据来源：CZAPP，氮肥协会，农资导报，肥料农药信息台，隆众资讯、广发期货发展研究中心整理 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 供应端 •根据卓创和隆众的统计口径，2024年12月中国尿素产量为548.39万吨（平均日产量约为17.69万吨）。月环比上涨1.29%（由降转涨），月同比上涨8.95%。预计2025年1月部分气头装置陆续检修，但月度产量仍略高于去年同期。 检修计划及检修损失规模预估情况： 尿素产量及开工情况： 尿素不同工艺生产情况： ◼根据隆众的统计口径，从尿素分原料产能利用率来看，煤制尿素为89.54%，环比下跌1.11%；气制尿素仅50.78%，环比大幅下跌5.68%。这背后是周期内企业装置的频繁调整，新增5家煤制企业装置、4家气制企业装置停车，仅有1家煤制企业装置恢复生产。 尿素大颗粒生产情况： 隆众国内尿素小颗粒总库存（万吨） 国内港口尿素大小颗粒库存情况： 两广地区库存情况： 成本端 •根据隆众的统计口径，一月仍处冬季用气阶段，部分气头尿素装置成本压力仍存，无烟煤价格趋稳运行，对尿素市场提振有限。 上游成本-煤炭： 上游成本-天然气： 国内尿素不同工艺装置理论成本： 成本路径：固定床工艺 成本路径：水煤浆工艺 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 成本路径：天然气装置 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 需求端 •根据卓创和隆众的统计口径，12月份冬储备肥出货旺季不旺，提货按需跟进，多数肥企现货库存较高，且基层用肥需求有限，开工低位保持，对原料市场支撑力度有限。1月份农需有限，贸易商逢低储备为主，随着春节来临，在成品库存高位情况下，下游复合肥企业开工存下降预期，整体需求端对尿素市场支撑有限。 下游整体需求情况： 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：复合肥厂家开工率回升 ◼各主产区看，湖北地区，大企业装置运行相对稳定，但部分中小型企业受走货持续欠佳以及原料走势偏弱拖累，运行负荷继续下调。苏皖地区，企业以销定产，整体开工率波动不大，但也存在部分中小型企业减负荷现象。河北地区，随着环保预警解除，部分装置恢复开车，但整体运行负荷提升偏慢。山东、河南地区，受持续走货欠佳拖累，企业生产积极性普遍不高。 下游分产品梳理：复合肥山东市场利润短期变化不大 下游分产品梳理：复合肥企业库存逐步去化 下游分产品梳理：三聚氰胺开工低位，下游消费提振缓慢 下游分产品梳理：地产端三工数据仍在下行阶段，对于人造板支撑有限 人造板市场：脲醛树脂 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、彭博、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 专业专心专为您 THANKYOU