核心指标分析
- 供需平衡预估：宽松局面叠加信心不足施压盘面重心下移。国内尿素供应量本周增约3.3%，同比增47.2%，库存呈增势，市场信心不畅，下游谨慎拿货，预计下周供应继续增量。
- 国内尿素产销情况：整体弱势运行，企业产销比下降，市场流通性欠佳，下游观望情绪浓厚。东北、华北、西北地区农业需求储备有限，工业流向为主，华中地区商家采销谨慎，刚需拿货，西南地区开工负荷低，下游跟进意愿不足。短期市场或延续弱势整理，需关注后续装置运行及需求端变化。
外盘
- 印度尿素招标采购量：市场对印度12月尿素招标采购量持怀疑态度，实际成交量有限，低价接受度不高。印度化肥部可能需在1月初再次发起招标，预计价格将显著高于此次，可能在每吨415-420美元CFR范围。
尿素期货合约行情
- 2505合约：震荡下跌，最高价1,714元/吨，最低价1,651元/吨，收盘价1,659元/吨，下跌3.6%。市场成交清淡，现货成交困难，基差环比走弱。
供应端
- 产量及开工情况：2024年12月中国尿素产量548.39万吨，月环比上涨1.29%，月同比上涨8.95%。预计2025年1月部分气头装置检修，但月度产量仍略高于去年同期。
- 不同工艺生产情况：煤制尿素开工率89.54%，环比下跌1.11%；气制尿素开工率50.78%，环比大幅下跌5.68%。新增煤制和气制企业装置停车，仅有1家煤制企业装置恢复生产。
- 库存情况：隆众国内尿素小颗粒总库存增加，国内港口尿素大小颗粒库存上升，两广地区库存情况需关注。
成本端
- 成本压力：一月仍处冬季用气阶段，部分气头尿素装置成本压力仍存，无烟煤价格趋稳运行，对尿素市场提振有限。
- 理论成本：不同工艺装置理论成本差异明显，煤制成本相对较低，天然气装置成本较高。
需求端
- 下游需求情况：12月份冬储备肥出货不旺，基层用肥需求有限，开工低位，对原料市场支撑有限。1月份农需有限，贸易商逢低储备，春节临近，下游复合肥企业开工存下降预期。
- 氮肥和复合肥施用量分化：农作物价格变化影响农户用肥心态，复合肥厂家开工率回升，但受持续走货欠佳拖累，部分中小型企业减负荷。
- 复合肥库存：复合肥企业库存逐步去化，山东市场利润短期变化不大，三聚氰胺开工低位，下游消费提振缓慢，地产端三工数据仍在下行阶段，对于人造板支撑有限。
研究结论
- 市场短期弱势：下游需求改善有限，节前市场偏弱运行概率较大。尿素市场供需格局偏弱，短期或延续弱势整理态势。
- 需关注因素：后续装置运行情况、需求端变化、印度尿素招标及成本端变化。
