尿素期货周报：农业需求预计加快下游备货 盘面重心缓慢上调概率较大

农业需求预计加快下游备货盘面重心缓慢上调概率较大 广发期货能源化工团队 联系方式：020-88818033苗扬从业资格：F03106873投资咨询资格：Z0020680 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 主要指标的变化趋势：工农业需求整体减淡，下游采购节奏放缓，淡储陆续投放，日产维持高位、库存压力仍存 供应端： 国内尿素日产维持高位，周度产量139.96万吨，环比增1.01%，山东、河北等地检修装置陆续恢复；新产能释放预期增强，新疆新冀等新增产能或冲击区域市场供应格局；山西金象、靖远煤业等企业短期检修导致局部供应收缩； 农业需求： 农业需求进入青黄不接期，南方干旱延缓水稻备肥，东北需求缺口未达预期；主产销区尿素企业收单明显好转，部分企业选择控制收单，试探小涨报价 工业需求： 复合肥企业产能运行率降至51.15%，开工下滑拖累尿素原料采购；三聚氰胺开工负荷率升至60.75%，工业需求边际改善； 库存： 企业库存总量70.30万吨，环比微增0.29%，华北、华中地区累库明显；港口库存降至11.9万吨，出口受阻导致回流压力有限； 市场情绪： 贸易商逢低补单心态升温，但中长期看空预期未改； 核心指标分析 尿素期货主连行情回顾： ◼本周尿素主力合约UR2505呈现先抑后扬的震荡走势，价格波动幅度显著扩大。UR2505合约本周开盘价1,855元/吨，最高价1,877元/吨，最低价1,784元/吨，最终收于1,870元/吨。周内价格振幅达5.2%，收盘价较前一周下跌1.27%。本周基差持续收窄，山东地区05合约基差从周初的56元/吨降至25元/吨，反映期货贴水修复。跨期价差方面，UR05-09价差从42元/吨扩大至50元/吨，近月合约相对走强，暗示市场对短期供需边际改善的预期。 短期供需平衡预估：主产销区尿素企业收单明显好转，部分企业选择控制收单 国内尿素产销情况 ◼本周尿素企业产销比96.4%，较上期减0.1个百分点。 ◼本周尿素市场先弱后趋稳，临近周末，局部有所探涨。目前东北当地企业装置负荷不满，工业流向有所跟进，平均产销比约94.5%左右；华北地区尿素厂家负荷尚可，销售略有提升，该区域企业平均产销比101%左右；西北地区尿素企业装置负荷未满，下游有所备货，区内企业平均产销比88.8%左右。华中地区尿素市场装置负荷尚可，工业流向支撑为主，区内企业平均产销比98.5%左右。西南地区尿素厂家开工负荷尚可，需求随行就市跟进，区内企业平均产销比为98.5%左右。 各地产销率变化： 外盘： ◼印度最新尿素招标成交价格区间锁定在385-398美元/吨（成本加运费），较今年1月招标价格下跌29-37美元/吨。虽然印度此次计划采购150万吨尿素，但当前价格水平下市场供应或将难以满足其全部采购需求。据测算，本轮招标对阿拉伯湾产区的净回估价约为370美元/吨（离岸价），较该地区前期成交价下挫约20美元/吨。值得注意的是，地中海地区大颗粒尿素市场在经历上周395美元/吨（成本加运费）的年内低位后，本周出现企稳迹象，意大利市场最新确认一单成交价回升至410美元/吨（成本加运费）。 尿素期货月差结构情况 国内尿素市场基差变动情况 国内尿素基差情况：华北地区 国内尿素基差情况：华南地区 尿素期货月差波动情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒跨区价差情况：华南地区 尿素国内厂家： 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况： ◼本周全球尿素市场呈现区域分化格局，印度和美国受不同驱动因素主导市场走势。印度IPL完成150万吨尿素进口招标，其价格体系揭示结构性特征：东海岸CFR报价较西海岸溢价达13.24美元/吨，显著超出2-3美元/吨的正常运费价差逻辑。当前供应商更倾向接受东海岸溢价订单，西海岸流动性持续收缩，或导致IPL本轮招标量未及预期。值得注意的是，叠加澳大利亚、泰国等东南亚市场增量需求，苏伊士运河以东区域价格支撑有望延续至五月末。 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 检修计划及检修损失规模预估情况： 尿素产量及开工情况： 尿素不同工艺生产情况： ◼根据隆众的统计口径，中国尿素分原料产能利用率：煤制尿素92.48%，环比跌0.58%；气制尿素65.36%，环比涨0.42%。周期内新增5家煤制、2家气制企业装置停车，恢复4家煤制、3家气制企业装置生产，通过企业的开停时间计算、同时延续上周期的变化，本周期煤制产能利用率下跌、气制产能利用率上涨。 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货研究所整理 国内尿素产量分省份月数据统计（吨） ◼2025年3月，中国尿素产量608.57万吨，较上月增加60.93万吨，较同期增加40.53万吨。其中山东、江苏、安徽、河北、山西、内蒙古、辽宁、黑龙江、新疆、甘肃、陕西、青海、河南、湖北、云南、贵州、四川、重庆、海南、江西产量增加；吉林、宁夏产量减少。 尿素大颗粒生产情况： 隆众国内尿素小颗粒总库存（万吨） 国内港口尿素大小颗粒库存情况： 两广地区库存情况： 上游成本-煤炭： 上游成本-天然气： 国内尿素不同工艺装置理论成本： 成本路径：固定床工艺 成本路径：水煤浆工艺 成本路径：天然气装置 下游整体需求情况： 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：复合肥厂家开工率小幅回落 ◼分主产区看，湖北、河北地区，因新单跟进欠佳，加之部分原料回落，企业生产积极性受挫，部分装置负荷出现阶段性下调现象。苏皖地区，企业待发尚可，多继续以销定产，整体开工率调整不大。山东、河南地区，因持续发运走货欠佳，加之部分原料价格下跌拖累，部分企业顺势下调装置负荷；东北地区，随着需求减少，企业装置减负荷停车增多。预计下周期，复合肥产能利用率或继续小幅下降。一是原料还在调整中，对市场引导有限；二是市场情绪不稳定，各方操作积极性难恢复；三是夏季肥补仓有推迟预期。 下游分产品梳理：复合肥山东市场利润短期有所回落 下游分产品梳理：复合肥企业库存有所累库 下游分产品梳理：三聚氰胺开工低位，下游消费提振缓慢 下游分产品梳理：地产端三工数据仍在下行阶段，对于人造板支撑有限 人造板市场：脲醛树脂 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 专业专心专为您 THANKYOU