核心观点: 未来一个月尿素需求端虽有支撑,但强趋势尚未形成,短期建议观望为主,2505月线波动调整到[1780,1930]附近。期权端建议跨式或宽跨式期权,波动率预计加大,短期建议逢低做阔为主。
关键数据:
- 国内尿素周产量139.96万吨,环比增1.01%。
- 企业库存总量70.30万吨,环比微增0.29%。
- 港口库存降至11.9万吨。
- 复合肥企业产能运行率降至51.15%。
- 三聚氰胺开工负荷率升至60.75%。
研究结论:
- 供应端:国内尿素日产维持高位,新产能释放预期增强,库存压力仍存。
- 需求端:农业需求进入青黄不接期,工业需求边际改善。
- 价格和比价:期货价格震荡偏弱,基差收窄,跨期价差扩大。
- 成本端:煤炭和天然气价格稳中偏弱,理论成本差异明显。
- 风险因素:需关注库存流转节奏、天气变化、装置检修、国际市场等因素。
建议: 短期建议观望为主,关注需求启动情况和库存去化情况,中长期需警惕产能过剩与需求增速放缓的结构性矛盾。