尿素期货周报：农业需求预计加快下游备货 盘面重心缓慢上调概率较大

尿素期货周报 农业需求预计加快下游备货盘面重心缓慢上调概率较大 广发期货能源化工团队 苗扬 广发期货APP 微信公众号 从业资格：F03106873 投资咨询资格：Z0020680 联系方式：02088818033 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2025年4月12日 品种观点 品种 本周策略 主要观点 未来一个月定性 尿素 需求端虽有支撑，但强趋势尚未形成，短期建议观望为主，2505月线波动调整到17801930附近，期权端建议跨式或宽跨式期权，波动率预计加大，短期建议逢低做阔为主，仅供参考。 预计需求端仍对盘面有支撑，主要逻辑在于东北春耕备肥收尾压制短期需求，夏季肥预收透支部分增量，但南方雨季临近或带动水稻备肥边际改善，三聚氰胺开工回升提供工业支撑。需关注库存流转节奏及天气变化对农作物施肥的影响。若5月需求启动不及预期，可能进一步下探；反之，若库存去化加速叠加装置检修增加，则盘面重心有上调可能。中长期需警惕产能过剩与需求增速放缓的结构性矛盾。 宽幅震荡 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 主要指标的变化趋势：工农业需求整体减淡，下游采购节奏放缓，淡储陆续投放，日产维持高位、库存压力仍存 供应端： 国内尿素日产维持高位，周度产量13996万吨，环比增101，山东、河北等地检修装置陆续恢复；新产能释放预期增强，新疆新冀等新增产能或冲击区域市场供应格局； 山西金象、靖远煤业等企业短期检修导致局部供应收缩； 农业需求： 农业需求进入青黄不接期，南方干旱延缓水稻备肥，东北需求缺口未达预期；主产销区尿素企业收单明显好转，部分企业选择控制收单，试探小涨报价 工业需求： 复合肥企业产能运行率降至5115，开工下滑拖累尿素原料采购；三聚氰胺开工负荷率升至6075，工业需求边际改善； 库存： 企业库存总量7030万吨，环比微增029，华北、华中地区累库明显；港口库存降至119万吨，出口受阻导致回流压力有限； 市场情绪： 贸易商逢低补单心态升温，但中长期看空预期未改； 核心指标分析 尿素期货主连行情回顾： CZCE尿素期货行情图 800000 800 700000 300 600000 200 700 1200 1700 500000 400000 300000 200000 100000 2200 20240122 20240423 成交量万右 20240718 持仓量万右 CZCE尿素 20241017 尿素2505可比 20250108 尿素2509可比 000 20250409 本周尿素主力合约UR2505呈现先抑后扬的震荡走势，价格波动幅度显著扩大。UR2505合约本周开盘价1855元吨，最高价1877元吨，最低价1784元吨，最终收于1870元吨。周内价格振幅达52，收盘价较前一周下跌127。本周基差持续收窄，山东地区05合约基差从周初的56元吨降至25元吨，反映期货贴水修复。跨期价差方面，UR0509价差从42元吨扩大至50元吨，近月合约相对走强，暗示市场对短期供需边际改善的预期。 国内尿素市场主要省份周度供需情况（万吨） 省份 供应量 出货量 供应出货 上期库存 东北 黑龙江 73 57 16 16 吉林 42 35 07 09 辽宁 51 42 09 05 华北 山东 19 182 08 04 河北 91 53 38 33 河南 171 168 03 05 山西 189 144 45 23 西北 内蒙古 512 251 261 331 甘肃 18 17 01 01 陕西 132 79 53 57 宁夏 19 17 02 01 新疆 247 107 14 132 青海 31 27 04 04 华东 江苏 53 49 04 02 江西 28 24 04 01 华中 安徽 111 81 3 2 西南 湖北 91 76 15 07 四川 83 66 17 15 重庆 31 31 0 0 云南 6 25 35 28 贵州 17 17 0 0 华南 海南 35 24 11 07 合计 2275 1572 703 701 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 周度销售量万吨农业需求万吨 短期供需平衡预估：主产销区尿素企业收单明显好转，部分企业选择控制收单 国内主要尿素市场供需平衡情况（万吨） 国内主要尿素市场供需平衡情况 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 105 100 95 90 85 80 国内尿素产销情况 国内尿素产销率和期货主连价格情况 本周尿素企业产销比964，较上期减01个百分点。 本周尿素市场先弱后趋稳，临近周末，局部有所探涨。目前东北当地企业装置负荷不满，工业流向有所跟进，平均产销比约945左右；华北地区尿素厂家负荷尚可，销售略有提升，该区域企业平均产销比101左右；西北地区尿素企业装置负荷未满，下游有所备货，区内企业平均产销比888左右。华中地区尿素市场装置负荷尚可，工业流向支撑为主，区内企业平均产销比985左右。西南地区尿素厂家开工负荷尚可，需求随行就市跟进，区内企业平均产销比为985左右。 尿素期货价格左尿素产销率右 110 100 90 80 70 60 50 40 2750 2550 2350 2150 1950 1750 1550 110 100 90 80 70 60 2750 2550 2350 2150 1950 1750 1550 安徽安徽地区市场价 河南地区产销率右河南地区市场价 山东地区产销和现货价格情况 内蒙古尿素产销率和小颗粒价格变化 105 100 95 90 85 80 75 2750 2550 2350 2150 1950 1750 1550 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2550 2450 2350 2250 2150 2050 1950 1850 1750 1650 1550 各地产销率变化： 安徽地区产销和现货价格情况 河南地区产销和现货价格情况 山东山东地区市场价内蒙古产销率内蒙古地区市场价 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 外盘： 印度尿素CFR颗粒现货价格（美元吨） 中东尿素颗粒现货价格（美元吨） 印尼尿素散装现货价格（美元吨） 202120222023202420252021202220232024202520212022202320242025 印度最新尿素招标成交价格区间锁定在385398美元吨（成本加运费），较今年1月招标价格下跌2937美元吨。虽然印度此次计划采购150万吨尿素，但当前价格水平下市场供应或将难以满足其全部采购需求。据测算，本轮招标对阿拉伯湾产区的净回估价约为370美元吨（离岸价），较该地区前期成交价下挫约20美元吨。值得注意的是，地中海地区大颗粒尿素市场在经历上周395美元吨（成本加运费）的年内低位后，本周出现企稳迹象，意大利市场最新确认一单成交价回升至410美元吨（成本加运费）。 价格和比价 2500 2300 2100 1900 1700 1500 01 005 0 005 01 015 02 3500 3000 2500 2000 1500 尿素期货主连收盘价左尿素期货主连扩散指数30日领先右 2020年2021年2022年2023年2024年2025年 尿素期货月差结构情况 尿素期货扩散指数 UR一月交割合约走势 UR五月交割合约走势 UR九月交割合约走势 35003500 30003000 25002500 20002000 15001500 2020年2021年2022年2023年2024年2025年2020年2021年2022年2023年2024年2025年 国内尿素市场基差变动情况 国内部分市场尿素基差变动情况 350 250 150 50 50 150 250 湖北基差山东基差河南基差广东基差广西基差安徽基差陕西基差 700 600 500 400 300 200 100 0 100 200 300 700 600 500 400 300 200 100 0 100 200 300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 700 600 500 400 300 200 100 0 100 200 300 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022 202020212022 国内尿素基差情况：华北地区 山东基差变动情况河南基差变动情况 陕西基差变动情况 20212022202320242025 202320242025 202320242025 600 500 400 300 200 100 0 100 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020212022202320242025 800 700 600 500 400 300 200 100 0 100 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020212022202320242025 广东基差变动情况 广西基差变动情况 国内尿素基差情况：华南地区 湖北基差变动情况 安徽基差变动情况 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020212022202320242025 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020212022202320242025 250 200 150 100 50 0 50 100 150 200 350 300 250 200 150 100 50 0 50 100 150 指标名称 0105价差 0509价差 0901价差 2025411 88 46 42 2025410 84 42 42 202549 79 39 40 202548 45 32 13 202547 46 42 4 202543 44 42 2 202542 58 54 4 202541 81 70 11 2025331 44 46 2 2025328 25 20 5 2025327 29 22 7 2025326 13 10 3 2025325 6 16 10 2025324 2 9 7 2025321 32 38 6 2025320 32 43 11 2025319 41 47 6 2025318 47 46 1 2025317 44 47 3 2025314 44 48 4 2025313 50 48 2 2025312 43 45 2 2025311 47 46 1 2025310 45 49 4 6月6月6月7月7月8月8月9月9月10月10月11月11月11月12月12月 0509合约价差 0901合约价差 URM0M1URM1M2URM1M3URM1M6URM1M920212022202320242025 350 3