尿素期货周报：供需双弱市场观望气氛浓厚，盘面偏弱运行概率较大

2023年12月22日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号尿素期货周报供需双弱市场观望气氛浓厚，盘面偏弱运行概率较大广发期货能源化工团队作者：张晓珍联系人：苗扬联系方式：020-88818033张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 品种观点品种主要观点本周策略尿素总体上看，供需双弱现象会维持，今年以来，尿素盘面的交易核心在于商品逻辑与股票逻辑反复轮换，简单来说就是“预期”+“预期差”的交易模式。从本周的盘面波动情况看，不难发现“预期”和“预期差”之间轮换交替，造成盘面反转情况越来越多。后期仍需要考虑“预期”对盘面的影响，平衡表暂时偏累库为主，日产预计达到年内低位，但下游采购偏谨慎，观望为主。所以我们认为消费转暖预计会延后到真正需要施用的时间点，预计盘面在宽松氛围下继续偏弱运行可能性较大，基差向下修复，仅供参考。策略上单边建议空单谨慎持有，给到上方压力区间在[2380,2450]，警惕多空博弈下盘面反转频繁，小仓位布局，仅供参考。2 目录CONTENT行情回顾与核心逻辑分析成本端供应端价格和比价0102030405需求端 行情回顾与核心逻辑分析 5尿素期货主连行情回顾：供需双弱叠加累库情况下，盘面偏弱震荡为主数据来源：Wind，文华财经日线看，短期盘面呈现的波动形态显示基本面多空博弈仍在持续，5日均线上穿10日均线说明短期多头发力更为明显，且在沉淀资金不断流失的过程中，盘面仍僵持没有给出进一步的信号，后市看若5日10日均线进一步上行，可能支撑盘面有所上升；KDJ和MACD形态也显示近期没有共振性行情，但头部多单力量更为集中。进一步向上突破还需要情绪上的改善以及基本面里多的共振。 6核心指标分析资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理风险因素发生概率影响程度综合周环比情况描述行业影响(货币、大气治理、安全检查、关税、开工率等)0.40.40.160.00%尿素由进口法检，调整为进出口法检，出口从严。成本因素(原料、运费等)0.40.40.160.00%天然气方面，天然气价格区间整理，西南、西北检修情况增加。煤炭方面，下周无烟煤市场供应仍相对充足，而需求端改善空间有限，市场供需格局偏宽松，价格或弱稳运行，部分高端市场价格仍有下降可能。进出口(数量变化等)0.60.60.3620.00%11月尿素出口51.55万吨，1-11月累计出口391.00万吨，同比上涨70.23%。国内市场交投(市场活动情况等)0.40.40.160.00%下周四川部分装置计划复产，安徽、云南、黑龙江检修装置恢复，日产量预计小幅增加。需求跟进或延续谨慎，预计企业库存或增加。市场心态(贸易商、企业心态等)0.30.30.090.00%农业需求方面，暂无集中农需，农业储备适量跟进。季节性影响（节假日、单季肥料需求变化等)0.40.40.160.00%本周国内尿素市场呈现小幅下降走势。现货供应有所减少，农业储备工作推进较为缓慢，下游观望心态浓郁，实际跟进刚需为主。纯供应影响(例如装置变化、产能调整等)0.40.50.225.00%周度产量为111.52万吨（平均日产量约为15.93万吨），周环比下滑7.34%（降幅扩大6.57个百分点）。纯需求影响(如企业需求指标等)0.40.40.160.00%天然气方面，天然气价格区间整理，西南、西北检修情况较多。煤炭方面，下周无烟煤市场供需格局或延续宽松态势，价格弱势运行，部分高端市场价格仍有下调可能。国际市场(国际市场价格、标购影响等)0.40.40.160.00%暂无自然因素(恶劣天气、地震等)0.40.40.160.00%暂无市场资金(企业、贸易商资金状况)0.40.40.160.00%暂无总计----1.935.46% 7供需平衡预估:下游观望加剧平衡表累库幅度资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯、广发期货发展研究中心整理国内主要尿素市场供需平衡情况国内尿素市场主要省份周度供需情况（万吨）◼卓创统计口径显示，本周国内尿素企业的供应量为179.2万吨，较上期增约2.0%，同比减2.5%左右。本周国内尿素市场震荡偏弱，下游需求跟进逐渐谨慎。市场预期不足，整体成交氛围稍显胶着。下周国内尿素日产下降至15.5-16万吨附近，尿素供应继续呈现下降趋势。根据隆众资讯口径统计的供需平衡情况看，未来一周，计划检修企业仅有1家，复产企业预计有2家附近。本周供需差为27.06万吨，环比下调18.10%。省份供应量出货量供应-出货上期库存东北黑龙江5.33.22.11.8吉林1.71.700辽宁3.52.41.10.8华北山东17.916.11.80.9河北9.64.84.83.7河南13.811.12.71.9山西17.4116.44.9西北内蒙古29.814.415.417.9甘肃2.21.211陕西6.24.41.80.8宁夏4.13.40.70.5新疆24.212.911.311.1青海21.30.70.5华东江苏5.74.90.80.7江西2.52.500华中安徽7.77.20.50.6西南湖北8.66.32.32四川2.62.40.20.3重庆2200云南9.11.188贵州1.41.400华南海南1.81.800合计179.2117.661.657.401020304050607080902023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-12 ◼在保供稳价的主基调下，气头企业限产、停车时间从2022年开始多有推迟，根据隆众的统计口径，22年与23年减产时间相差无几，主要是其停车影响量去年同期有明显增加。本周期气头企业停车相对集中，根据隆众数据调研显示，气制尿素54.01%，环比跌16.90%，比同期上涨14.49%，而后市计划检修气头企业仅四川美丰一套装置，下调幅度有限。气头企业限产停车作为12月份显著利好，目前已然兑现，近两周日产多半会维持在15.5-16万吨之间，进入1月份后前期检修企业陆续恢复，供应方面依旧呈现偏宽松状态。交易逻辑：供应端停车装置增加，但与市场预期有所背离国内尿素生产装置后期供应减量预计有限国内天然气制尿素装置产量变化1000001100001200001300001400001500001600001700001800001900001月1日1月12日1月23日2月3日2月14日2月25日3月7日3月18日3月29日4月9日4月20日5月1日5月12日5月23日6月3日6月14日6月25日7月6日7月17日7月28日8月8日8月19日8月30日9月10日9月21日10月2日10月13日10月24日11月4日11月15日11月26日12月7日12月18日12月29日2018年2019年2020年2021年2022年2023年00.511.522.533.544.551月1日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月10日3月20日4月1日4月12日4月23日5月5日5月15日5月27日6月7日6月18日6月30日7月10日7月22日8月2日8月13日8月25日9月4日9月16日9月27日10月8日10月20日10月30日11月11日11月22日12月3日12月15日12月25日2019年2020年2021年2022年2023年 9主要矛盾：雨雪天气导致东北采购效率降低东北尿素到货量情况国内尿素周度消费量及农业需求量变化（万吨）资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理◼东北尿素到货量达到8.2万吨，较上周减少1.7万吨，环比下调17.17%。当前场内下游拿货情绪一般，终端下沉相对缓慢，对于外围需求量相对有限。东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量1710吨，较上周减少230吨，环比跌11.86%。原料行情转弱，复合肥成品出货放缓，部分企业开工有所下降，尿素暂时按需谨慎采购。0204060801001201401602023-072023-082023-092023-102023-112023-12周度销售量农业需求 10主要矛盾：雨雪天气降低复合肥企业采购原料进度◼自各项政策干预以来，近一月内上游原料走势以稳为主，更应该关注的是供需的变化。复合肥方面，短线看原料尿素目前仍存在开工预期下降，供应短时收紧，需求等利好，但下旬情绪面一般，预计下行，幅度有限；磷酸一铵交投重心稍有回落，目前成交偏淡，但规模企业仍存待发，且原料磷矿石价高，短线疲软整理；氯化钾货源集中大贸易商手中，市场流通货源相对有限，且国产供应减少，短时整理。国内复合肥开工情况（左）及库存变化（右）国内三聚氰胺开工（左）和利润（右）情况0102030405060702019年2020年2021年2022年2023年304050607080901月1日1月29日3月4日4月1日4月22日5月13日6月3日6月24日7月15日8月5日8月26日9月16日10月8日10月30日11月20日12月11日2020年2021年2022年2023年354555657585951月1日1月29日2月24日3月18日4月9日5月1日5月24日6月16日7月8日7月30日8月21日9月13日10月6日10月28日11月19日12月11日2019年2020年2021年2022年2023年-4000-20000200040006000800010000120001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 11行情推演日期品种交易矛盾安全边际驱动估值移仓收益短线长线上游利润内外价差基差MA-UR下游利润跨月价差2023.12.01UR供应端减产预期VS 出口订单减少淡储开启延后边际压缩震荡偏强区间震荡边际扩张走弱[100,200]建议波段策略为主，多空信号看供应装置检修和淡出采购节奏，短期僵持可以观望，预计波动区间[2100,2400]，仅供参考。12月份行情或延续11月份行情走势，区间震荡为主，上涨有顶，下跌有限，期间小行情波动为主，仅供参考。2023.12.09UR供应端减产预期VS 出口订单减少淡储开启延后边际压缩震荡偏弱区间震荡边际扩张走弱[100,200]建议波段策略为主，多空信号看供应装置检修和淡出采购节奏，短期僵持可以观望，预计波动区间[2100,2450]，仅供参考。12月份行情或延续11月份行情走势，区间震荡为主，上涨有顶，下跌有限，期间小行情波动为主，仅供参考。2023.12.17UR供应端减产预期VS 冬储及复合肥采购边际压缩震荡偏弱区间震荡边际扩张走弱[100,200]因为后期宽松程度仍会放大，建议策略逐渐偏空思路，波动区间给到[2100,2450]，逢高入场为主，仅供参考。市场利好利空交替，消息面释放影响时间较短且市场态度敏感，后期供应宽松仍会给盘面压力，行情松动为主，仅供参考。2023.12.22UR供需双弱VS 煤化工强预期边际压缩震荡偏强区间震荡边际扩张走弱[100,200]平衡表宽松格局在延续，盘面偏弱运行过程中也有阶段性“强预期”扰动，预计压力位在[2380,2450]，仅供参考。市场价格下行后，尿素虽阶段性走货好转，但行情整体或呈现震荡下行趋势，仅供参考。 价格和比价 13尿素期货合约行情：基本面偏弱情况下，盘面弱势运行为主◼尿素期货主力价格逐步下行。12月15日盘面开于2236元/吨，12月21日收于2160元/吨，下调76元/吨、跌幅3.40%；12月15日期现基差为184元/吨，12月21日至226元/吨，基差走强，现货跌幅小于期货。国内尿素企业报价维稳为主，北方受雨雪天气影响，尿素运输不畅，部分企业库存上涨，虽然气头企业陆续停车后，日产下降明显，但下游补仓情绪不高。周中，山西、河北、陕西尿素企业陆续下调报价，加速了市场看空情绪，工厂新单成交清淡。周四印度发布新一轮尿素招标，但国内对尿素出口仍处