甲醇尿素期货周报：货源偏紧，甲醇偏强震荡 供应压力较大，尿素偏弱运行

2024年3月15日 货源偏紧，甲醇偏强震荡供应压力较大，尿素偏弱运行 联系我们 吴志桥投资咨询号：Z0019267联系方式：15000295386 多空逻辑： 甲醇利多因素：社库库存下降；传统下游开工提升。利空因素：煤炭价格下跌；甲醇开工率同比偏高 尿素利多因素：企业库存下降；印标开启。利空因素：日产高位；农需阶段性走弱；政策指导操作建议：甲醇主力合约偏强震荡，建议逢低做多，主力合约波动区间2510-2650；尿素 独立性声明 主力合约承压运行，建议观望，主力合约区间波动2080-2200。风险提示：宏观情绪，政策风险，能源价格。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 Part 1上期复盘 1.1上期报告回顾 Ø甲醇方面下周甲醇市场空好因素交织，成本面暂无明显推涨动力，需求端表现尚可，刚需逢低采购成为常态化，局部供应虽存收紧预期但内地现 货供应仍显充裕，但是港口基差保存坚挺，对内地市场或形成有力提振，预计价格区间震荡为主。预计MA2405底部支撑位2480-2500，压力位2580-2600。 Ø尿素方面目前供应稳定，市场货源较为充足，需求仍处于集中释放期，下游企业对价格快速上涨已有抵触情绪，贸易商价格先行滑落，上游工厂 前期订单执行完毕后也将会再次面临收单压力，但近期关于尿素出口消息持续影响市场情绪，短期尿素价格底部或仍有支撑，预计宽幅震荡，区间操作为主，预计UR2405底部支撑位2120-2150，压力位2250-2300，重点关注国内尿素出口政策和下游需求力度。 1.2盘面回顾 Ø现货回顾：太仓港甲醇现货价2705元/吨，环比下跌5元/吨；河南小颗粒尿素价格2250元/吨，环比下跌20元/吨。Ø期货回顾：甲醇主力合约收于2565元/吨，涨幅1.8%；尿素主力合约2405价格偏弱振荡，跌幅3.6%收于2120元/吨。 数据来源：Wind、隆众资讯 请务必阅读文后免责声明 Part 2本期分析 2.1行情预判 Ø甲醇方面 下周甲醇装置重启与停车均有，对整体供应量影响不大。传统下游需求继续回暖，烯烃需求内地和港口市场互为抵消，但是目前港口货源偏紧状况延续，继续关注内地货源补充和海外进口到港量，短期甲醇价格或继续高位震荡。预计MA2405底部支撑位2500-2510，压力位2600-2650 Ø尿素方面目前尿素日产创历史新高，整体国内尿素供应压力较大。后期安徽、西南局部装置有恢复预期，国内尿素日产仍在18.5万吨偏上高位波 动。且据氮协统计，预计2024新增尿素产能469万吨。2023年10月至2024年5月，全国尿素累计产量预计可以达到4392万吨，同比增长433万吨。目前农业需求进入短暂空档期，且前期农需备货较为充足，目前对行情支撑较为有限。重点关注4月南方水稻用肥和北方玉米底肥的需求，后续需求端仍有上升预期。目前国内尿素出口政策短期仍趋严，且国内尿素具体出口政策、印标船期、招标数量以及国内外价差，短期消息面对市场形成一定情绪扰动。短期尿素价格或继续偏弱震荡，短期建议观望等待市场信号进一步指引，预计UR2405支撑位2050-2080，压力位2150-2180。4-5月重点关注工业复合肥采购节奏和南方以及北方用肥需求，供需或有阶段性错配机会，但出口消息面持续影响市场心态。 2.2甲醇多空逻辑 Ø中性偏利多因素： 1.甲醇社会库存继续下降，内地去库力度较大目前港口地区由于外轮抵港量依旧偏少，港口货源偏紧局面难改。内地方面，西北地区烯烃装置持续外采甲醇，局部需求有所提升。需 要关注目前港口与内地套利空间打开，内地资源流入情况以及3月底-4月伊朗甲醇装置重启进度。 2.传统需求稳中有增，内地烯烃工厂外采甲醇有所增加本周宁夏和山东地区个别烯烃装置存外采甲醇计划，对甲醇市场存一定利好支撑。传统下游开工稳中有增，其中，甲醛开工率升至41.3%， 环比+4.1%，MTBE开工61.1%，环比-6.1%，其他下游开工变化不大。 利空因素：1.本周国内甲醇开工小幅下降，同比仍偏高。国际甲醇开工仍低位运行 本周甲醇开工率为83.1%，环比下降1.72%。其中黑龙江、河北、山西、山东、安徽、宁夏等地区部分装置停车检修，局部供应收紧，但是整体来看内地现货供应依旧充裕。 2.2甲醇多空逻辑 2.3尿素多空逻辑 Ø利多因素： 1.尿素企业库存继续下降，库存对多头暂时有利 从库存来看，本周尿素企业库存小幅下降至61.72万吨，同比仍偏低。本周部分尿素工厂继续去库。其中安徽内新增装置停车检修，市场货源充裕，工业需求稳步推进，复合肥产销两旺，主产销区工厂去库也在情理之中，预计4月企业库存仍有下降预期，短期库存压力不大或对多头仍有利。 Ø利空因素： 1.尿素日产创历史同期新高，供应压力不小本周国内尿素日产18.0-18.6万吨震荡调整。截至3月14日，国内尿素日产18.58万吨，环比增加0.41万吨，同比去年增加1.67万吨，开工率为 85.5%，环比增加1.63%，煤制尿素开工率88.12%，环比增幅2.13%，气制开工率77.6%，环比增幅0.05%。 2.农业需求进入空档期，工业需求继续回升但持续性存疑3月复合肥企业开工继续呈现回升趋势，目前仍是高氮复合肥生产旺季，截至3月14日当周，全国复合肥产能利用率提升至51.5%，环比增加 1.9%，同比增加3.5%，多数复合肥企业偏高开工率以保障春耕用肥的供应，但是目前全国主产区小麦返青肥进入后半程，局部已基本结束。复合肥行业开工虽然仍然维持高位，但持续采购动力不足。本周国内三聚氰胺开工率为74.4%，环比降幅0.4%，但同比增加11.2%，工业需求稳中有增，对行情略显支撑。短期农业需求进入空档期，且前期农需备货较为充足，目前对行情支撑较为有限。下阶段关注4月南方水稻用肥和北方玉米底肥的需求。 综上，目前尿素日产创历史新高，整体国内尿素供应压力较大。后期安徽、西南局部装置有恢复预期，国内尿素日产仍在18.5万吨偏上高位波动。且据氮协统计，预计2024新增尿素产能469万吨。2023年10月至2024年5月，全国尿素累计产量预计可以达到4392万吨，同比增长433万吨。目前农业需求进入短暂空档期，且前期农需备货较为充足，目前对行情支撑较为有限。重点关注4月南方水稻用肥和北方玉米底肥的需求，后续需求端仍有上升预期。目前国内尿素出口政策短期仍趋严，且国内尿素具体出口政策、印标船期、招标数量以及国内外价差，短期消息面对市场形成一定情绪扰动。短期尿素价格或继续偏弱震荡，短期建议观望等待市场信号进一步指引，预计UR2405支撑位2050-2080，压力位2150-2180。4-5月重点关注工业复合肥采购节奏和南方以及北方用肥需求，供需或有阶段性错配机会，但出口消息面持续影响市场心态。 请务必阅读文后免责声明 2.3尿素多空逻辑 2.3尿素多空逻辑 Part 3风险提示 3风险提示 Ø宏观情绪变化Ø下游需求情况Ø政策风险 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所