甲醇周报：供应压力较大，下游开工负荷整体偏低 成本支撑弱化，预计延续震荡偏弱走势

能源化工团队 郭建锋F03126846何慧Z0011420郭艳鹏Z0021323李倩F03134406 时间：2025/02/15 供应压力较大，需求端延续弱势，港口库存偏高 •甲醇供应端压力较大。近期来看，国内甲醇综合利润有所回升。其中，煤制甲醇装置加权开工负荷处于历史高位；气制甲醇（天然气/焦炉气）装置加权开工率略有下降；海外方面，上周国际甲醇（除中国）产量为78.85（-2.22）万吨，装置产能利用率为58.22%（-1.64pct），后期伊朗天然气制甲醇装置大概离陆续重启，海外甲醇产能有望上行。装置动态上，国内方面，下周暂无装置检修、重启；海外方面，伊朗甲醇装置开工率偏低，其中，Kaveh 230、Sabalan 165、Kimiya 165、Marjan 165、ZPC 165+165万吨/年甲醇装置维持停车状态；KPC 66万吨/年正常运行但负荷不满、Bushehr 165万吨/年甲醇装置目前正常运行。沙特SABIC共计480万吨/年甲醇装置开工不满。阿曼SMC 130、OMC-Sohar 110万吨/年甲醇装置维持稳定运行。此外，马石油纳闽1# 66万吨/年装置运行正常；2# 170万吨/年甲醇装置运行正常；3# Sarawak 175万吨/年装置延续停车中。文莱BMC 85万吨/年甲醇装置运行正常。北美Natgasoline 175、koch 170万吨/年甲醇装置满负荷正常运行中。 •需求端整体偏弱，近期，部分华东MTO装置停车检修，开工负荷延续下行。其中，浙江兴兴DMTO装置维持停车；常州富德30万吨/年MTO装置维持停车；宁波富德60万吨/年DMTO装置正式停车检修9天，计划22日重启。南京诚志2期60万吨/年MTO装置负荷不满。利润方面，甲醇制烯烃PP-3MA盘面利润-183（+72）元/吨；华东MTO装置亏损有所好转，生产毛利-1248.5（+44）元/吨。开工方面，国内MTO装置开工率87.2%（-0.4pct）；华东地区MTO开工率69.2%（-0.9pct）。MTO周度产量35.7（-0.1）万吨。与此同时，甲醇传统下游周度加权开工率52.3%（+6.4pct），已连续三周回升（其中，甲醛利润有所改善，开工率大幅回升；醋酸开工率维持维持相对高位）。此外，企业签单量有所增加（8.8万吨，环比+1.2）。 •社会库存略有下降，甲醇社会周度库存下降至147.15（-5.75）万吨。其中，港口库存96.95（+1.43）万吨，厂库库存50.20（-7.18）万吨。 •成本端支撑走弱。动力煤方面，国内煤炭供应充足，462家样本矿山日均产量560.7万吨，环比+75.5万吨；同时，去年全年煤炭进口创新高；此外，尽管全国电厂煤炭日耗处季节性低位回升、非电需求走强，但电厂存煤、港口库存依旧偏高。动力煤坑口价及港口平仓价走弱。 •仓单方面，最新仓单数量略降至12825（-350）张，但相较同期依旧偏高。 •预计下周，国内甲醇开工维持高位，伊朗甲醇装置开工短期内难有改观，但随着天气的回暖，天然气资源紧张局面的缓解，甲醇装置有望陆续开工、提负；需求方面，尽管传统需求逐步走出季节性淡季，加权开工负荷也有所上行，但MTO开工提负有限，甲醇需求整体延续偏弱走势。预计下周，甲醇延续震荡偏弱走势。关注海外（伊朗）装置开工情况及甲醇到港情况。MA505【2450，2550】。 本周甲醇现货市场走弱，周度基差走弱 •截至2月14日，华东地区甲醇现货2586（-14）元/吨；甲醇主力05合约日内收盘2526（+8）元/吨。甲醇华东基差60（+2）元/吨，港口基差59（-14）元/吨。 甲醇5-9价差54元/吨，周环比走弱 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 供应端：甲醇周度产量环比略有下降，但供应端压力依旧较大 •甲 醇 装 置 检 修 日 度 损 失 量 继 续 维 持 较 低 水 平0 . 5 6万 吨 ， 并 低 于 去 年 同 期 水 平 ； 周 度 开 工 率9 1 . 0 %（+0.1pct），维持高位；周度产量197.6（-0.4）万吨，产量处近五年季节性高位，供应端压力依旧较大。 供应端：甲醇周度产量减少的部分，主要来自气煤头甲醇工艺 •分工艺而言，煤头甲醇周度产量161.53万吨（环比减少0.35万吨），气头甲醇周度产量35.15万吨（环比减少0.05万吨）。 供应端：甲醇综合利润有所上升，开工率周环比略有下滑 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •国内甲醇加权利润有所回升，其中，煤制甲醇装置加权开工负荷处于历史高位；气制甲醇（天然气/焦炉气）装置加权开工率略有下降。具体为，煤制甲醇开工率98.7%（+0.3pct），天然气制甲醇开工率69.1%（-0.8pct），焦炉气制甲醇开工率72.5%（+0.5pct）。 供应端：煤头/气头甲醇开工率走势略显分化 •分工艺而言，煤头甲醇（含煤单醇、煤联醇）加权开工率98.7%（+0.3pct）；气头（天然气/焦炉气制）甲醇加权开工率71.1%（-0.01pct）。 供给端：甲醇周度加权利润略有回升 •甲醇周度加权利润1.7元/吨（+6.6元/吨）。其中，煤制甲醇利润-36.1元/吨（+18.0元/吨），按现金流成本折算利润为363.9元/吨；天然气制甲醇利润-68.0元/吨（-38.0元/吨），焦炉气制甲醇利润351.0元/吨（-55.3元/吨）。 甲醇进口：甲醇进口利润延续下滑，到港量同期偏低 •进口方面，甲醇进口利润-37.8（-21.0）元/吨，到港量15.1（+1.0）万吨，低于去年同期；2024年1-12月甲醇累计进口约1349.4万吨，同比偏低。上周国际甲醇（除中国）产量为78.85（-2.22）万吨，装置产能利用率为58.22%（-1.64pct），后期伊朗天然气制甲醇装置大概离陆续重启，海外甲醇产能有望上行。 需求端（新兴）：华东MTO利润亏损有所改善 •新兴下游利润方面，甲醇制烯烃PP-3MA盘面利润-183（+72）元/吨；华东MTO装置亏损有所好转，生产毛利-1248.5（+44）元/吨。 •本周，国内MTO装置开工率87.2%（-0.4pct）；华东地区MTO开工率69.2%（-0.9pct）。MTO周度产量35.7（-0.1）万吨。西北、华东地区MTO地区产量亦同步下滑。 需求端（传统）：传统下游加权利润20.7元/吨（+6.1元/吨） 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 需求端（传统）：逐步走出季节性淡季，加权负荷止跌回升 •甲醇传统下游周度加权开工率52.3%（+6.4pct），已连续三周回升（其中，甲醛利润有所改善，开工率大幅回升；醋酸开工率维持维持相对高位）。 库存端：甲醇社库周环比略有下降，但港口库存延续累库 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •库存高位略有下降，甲醇社会周度库存下降至147.15（-5.75）万吨。其中，港口库存96.95（+1.43）万吨，厂库库存50.20（-7.18）万吨。 成本端：煤炭供需宽松，动力煤价格走弱 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •国内煤炭供应充足，462家样本矿山日均产量560.7万吨，环比+75.5万吨；同时，去年全年煤炭进口创新高。动力煤坑口价及港口平仓价走弱。 成本端：电厂日耗止跌回升，但存煤整体偏高 •尽管全国电厂煤炭日耗季节性低位回升，非电需求有所走强，但电厂存煤、港口库存依旧偏高。 成本端：节后开工复产，非电需求向好 •综合来看，非电需求方面，全国247家样本企业高炉开工率、水泥熟料、甲醇及煤制乙二醇开工负荷整体表现向好。 成本端：甲醇加权生产成本略有下降 •截至2月14日，煤制甲醇（内蒙古）生产成本2072.6元/吨（周环比下降24.5/吨）；天然气制甲醇（西南地区）生产成本2580元/吨（周环比持平）；焦炉气制甲醇（河北）生产成本1960元/吨（周环比持平）。 仓单：数量周环比略有下降 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •仓单方面，截至2月14日，仓单数量略降至12825（-350）张，但相较同期依旧偏高。