豆类日报：内外利空共振 豆类油脂震荡偏弱

豆类日报 内外利空共振豆类油脂震荡偏弱 核心观点 5月22日，豆类油脂期价震荡偏弱。豆一期价小幅反弹，期价突破5日10日和40日均线压力，资金变化不大；豆二期价跌幅超1%，期价承压于5日和10日均线压力，伴随减仓近1万手；豆粕期价运行在5日和40日均线之间，资金变化不大。油脂期价震荡偏弱，豆油期价承压于20和40日均线压力，跌破5日、10日、60日均线支撑，伴随减仓1.5万手；棕榈油期价承压于5日和60日均线压制，盘中跌幅近2%，资金变化不大；菜籽油期价盘中跌幅超1.5%，期价承压于20日均线压力，向下跌破5日、10日、40日和60日均线交汇支撑，伴随减仓1.1万手。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场波动分化。美豆方面，中西部天气有利、播种进度达67%，下周高温或提振单产，但南美丰产压制反弹动能——阿根廷大豆产量上调至5010万吨，巴西收割近尾、5月出口预1613万吨。国内进口大豆到港加快，开机率回升，豆粕现货成交转淡、以刚需补库为主；菜粕因沿海压榨开机提升、进口菜籽压榨量增，然水产需求回暖形成对冲，供需双增下方空间有限。 油脂市场延续回调走势，三大油脂全线收跌。盘面走弱的核心驱动在于基本面现实压力持续发酵：国内三大油脂库存处于同期较高水平，下游成交偏弱，二季度传统消费淡季供强需弱格局延续；随着进口大豆及油菜籽到港量增加，油厂开工率逐步回升，豆油进入季节性累库周期，菜油中期供应压力同样趋增。产地端同样释放利空信号。随着增产季持续推进，马棕库存累积压力上升。此前，MPOB月报已显示马棕4月库存不降反增至231万吨，报告后棕榈油期价出现下修压力，而船运机构偏差的出口预估令市场悲观情绪进一步增长。政策层面复杂交织。印尼今日公布大宗商品出口集中管控细节，毛棕榈油、精炼棕榈油及其精制品将通过新设国有机构出口，占出口九成的核心产品仍面临严格管控。整体来看，油脂市场近月供需压力依然较大、上方空间有限，但远月利好驱动预期仍存，地缘政治高度波动下国内油脂易随原油波动。当前油脂市场处于弱现实、强预期的博弈阶段，短期在增产累库压力下维持震荡偏弱，中期需关注印尼B50落地节奏、厄尔尼诺天气演变及原油走势等变量。 作者声明 作者具有中国期货业协会 授 予 的 期 货 从 业 资 格 证书，期货投资咨询资格证书，作 者 承 诺 以 勤 勉 的 职 业 态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）国际谷物理事会（IGC）周四发布的月度报告显示，2026/27年度全球大豆产量预计达到创纪录的4.42亿吨，略高于上月预测的4.41亿吨，比上年增加1200万吨。IGC表示，由于主要产区收成预计增加，全球大豆产量预计将同比增长3%。全球大豆消费量预计也将增至创纪录的4.45亿吨，高于上月预测的4.40亿吨，也高于上年的4.33亿吨，因为最终端用户的需求将支撑大豆加工量增长。全球大豆期末库存预计为7600万吨，略高于上月预测的7500万吨，但是低于上年的7800万吨。 2）美国农业部周度出口销售报告显示，截至2026年5月14日，2025/26年度美国对中国（大陆地区）的累计大豆出口量为1121万吨，一周前1093万吨，低于去年同期的2241万吨。当周美国对中国装运27.2万吨大豆，低于一周前的33.7万吨。2025/26年度迄今美国对中国已销售但未装运的大豆为66.9万吨，一周前93.6万吨，去年同期6.6万吨。2025/26年度迄今美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为1187万吨，比去年同期的2248万吨降低47.2%，一周前减少47.2%。2025/26年度迄今美国大豆销售总量为3937万吨，高于前一周的3902万吨，比去同期的4819万吨减少18.3%，一周前减少18.5%。 3）美国干旱监测周报显示，过去一周美国本土出现了显著的区域性气温异常。周初，一股强烈的反常冷空气团影响了北部平原、中西部北部和东北部地区，导致达科他州、明尼苏达州、纽约州和宾夕法尼亚州的气温比正常水平低5至15华氏度。相反，西南部和德克萨斯州南部则经历了异常温暖的天气，最高气温超过90华氏度，平均气温比正常水平高出15华氏度。到本周后半段，这股暖空气团向东扩展至俄亥俄河谷和大西洋中部地区，引发了早季热浪，观测到的最高气温攀升至80多华氏度至90多华氏度。5月17日至18日，一股强劲的锋面系统横扫美国中部，引发大平原和中西部地区大范围的强对流天气，在南达科他州、内布拉斯加州、衣阿华州、堪萨斯州和密苏里州造成了高达80英里/小时的破坏性大风、大冰雹和多起龙卷风，并伴有局部地区的突发性洪水。截至2026年5月19日，衡量全美干旱程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为206,一周前203，去年同期112。中西部的降水模式呈现出强烈的局部强降雨带，而其他地区则普遍干旱。水文活动最显著的地区是衣阿华州南部、密苏里州北部和中部以及伊利诺伊州中西部，一系列风暴群带来了普遍2.5至5.5英寸的降雨量，其中衣阿华州中南部和密苏里州中北部局部地区的降雨量超过6.25英寸。这种潮湿天气模式导致降水量比正常水平高出1.5至4.5英寸以上。相反，中西部北部和东部边缘地区经历了异常干燥的一周。明尼苏达州北部、威斯康星州北部、密歇根州上半岛、印第安纳州东部以及俄亥俄州大部分地区的降雨量不足0.5英寸，肯塔基州大部分地区的降雨量甚至低于0.1英寸，导致普遍降水量比正常水平低0.75至1.5英寸。本周，中西部地区异常温暖，平均气温从加拿大边境沿线的40多华氏度到密苏里 州西南部的70多华氏度不等。从异常气温来看，中西部和中部地区普遍出现反常的温暖天气。包括密苏里州、衣阿华州、明尼苏达州、威斯康星州和伊利诺伊州西部在内的大片区域气温比历史平均水平高出2至6华氏度，其中温暖的核心区域位于衣阿华州西部和密苏里州西北部，气温比平均水平高出6至10华氏度。相比之下，该地区的东南部则完全逆势而行；印第安纳州东部、俄亥俄州和肯塔基州东部受制于一股较冷的空气团，导致周平均气温比正常水平低2至4华氏度。 4）阿根廷农业部称，2026年第19周阿根廷农户销售新季大豆的步伐加快。截至2026年5月13日，阿根廷农户销售1,520万吨2025/26年度大豆，比一周前高出100万吨，去年同期1,563万吨。上周销售80万吨。上周阿根廷官方汇率和平行汇率的价差有所扩大。截至2026年5月13日，阿根廷官方汇率和平行汇率之差为负18.06,一周前为负2.96。5月13日，阿根廷大豆现货价格为460,000比索/吨，一周前445,000比索。2025/26年度大豆出口许可申请247万吨，和一周前持平，去年同期289万吨。2026年5月12日，美国农业部预计2025/26年度大豆产量为4,800万吨，和上月预测持平，低于2024/25年度的5,111万吨。2026年5月14日，罗萨里奥交易所预测2025/26年度阿根廷大豆产量为5,000万吨，高于4月份预测的4,800万吨，也高于上年的4,950万吨，因为单产增长抵消了种植面积下降的影响。 表2油厂压榨利润 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。