核心观点
5月22日，豆类油脂期价震荡偏弱。豆一期价小幅反弹，突破短期均线压力，资金变化不大；豆二期价跌幅超1%，承压于短期均线，伴随减仓近1万手；豆粕期价运行在短期与长期均线之间，资金变化不大。油脂期价整体走弱，豆油期价承压于关键均线，跌破短期均线支撑，伴随减仓1.5万手；棕榈油期价承压于短期均线压制，盘中跌幅近2%，资金变化不大；菜籽油期价跌幅超1.5%，跌破多条均线交汇支撑，伴随减仓1.1万手。
市场分析
豆类市场波动分化。美豆方面，中西部天气有利播种进度达67%，但南美丰产压制反弹动能，阿根廷大豆产量上调至5010万吨，巴西收割近尾、5月出口预1613万吨。国内进口大豆到港加快，开机率回升，豆粕现货成交转淡、以刚需补库为主；菜粕因沿海压榨开机提升、进口菜籽压榨量增，水产需求回暖形成对冲，供需双增下方空间有限。
油脂市场延续回调走势，三大油脂全线收跌。盘面走弱的核心驱动在于基本面现实压力持续发酵：国内三大油脂库存处于同期较高水平，下游成交偏弱，二季度供强需弱格局延续；随着进口大豆及油菜籽到港量增加，油厂开工率逐步回升，豆油进入季节性累库周期，菜油中期供应压力同样趋增。产地端同样释放利空信号，马棕库存累积压力上升，MPOB月报显示马棕4月库存不降反增至231万吨，船运机构偏差的出口预估令市场悲观情绪进一步增长。政策层面复杂交织，印尼公布大宗商品出口集中管控细节，毛棕榈油、精炼棕榈油及其精制品将通过新设国有机构出口，占出口九成的核心产品仍面临严格管控。
研究结论
整体来看，油脂市场近月供需压力依然较大、上方空间有限，但远月利好驱动预期仍存，地缘政治高度波动下国内油脂易随原油波动。当前油脂市场处于弱现实、强预期的博弈阶段，短期在增产累库压力下维持震荡偏弱，中期需关注印尼B50落地节奏、厄尔尼诺天气演变及原油走势等变量。
产业动态
- 国际谷物理事会（IGC）月度报告：2026/27年度全球大豆产量预计达4.42亿吨，同比增长3%；消费量预计增至4.45亿吨，期末库存预计为7600万吨。
- 美国农业部出口销售报告：2025/26年度美国对中国大豆出口量低于去年同期，累计出口量下降47.2%。
- 美国干旱监测周报：美国本土出现区域性气温异常，中西部部分地区干旱，部分地区强降雨。
- 阿根廷农业部报告：阿根廷农户销售新季大豆步伐加快，2025/26年度大豆产量预测为5000万吨。
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