内外盘联动增强豆类油脂震荡偏弱

豆类日报 内外盘联动增强豆类油脂震荡偏弱 核心观点 4月14日，豆类油脂期价震荡偏弱，资金继续移仓远月。豆一期价高位回落，期价暂获5日均线支撑，伴随减仓2万手；豆二期价同样回落，期价承压于5日和60日均线压力，资金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，期价承压于10日和60日均线压力，下方暂获5日均线支撑，伴随减仓4.8万手；菜粕期价底部反复，起价暂获5日和10日均线支撑，空头排列格局不变，伴随减仓4万手。油脂期价震荡偏弱运行，豆油期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，下方暂获40日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价跌幅超1.5%，承压于5日均线压力，暂获40日均线支撑，伴随增仓1.5万手；菜籽油期价窄幅震荡，期价承压于5日均线压力，下探60日均线支撑，伴随减仓1.5万手。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 近期豆类市场延续分化震荡格局。美豆期价在窄幅区间内波动，小幅收涨，市场担忧持续高企的燃料与化肥价格可能侵蚀未来种植利润，构成远期支撑，但缺乏突破性驱动。美国大豆出口检验量虽同比增长，但年度累计总量仍大幅落后，凸显南美竞争压力；与此同时，春播工作顺利展开，初期进度领先，暂时缓解了部分天气升水。国内市场弱势更为明显。核心矛盾在于强烈的中期供应宽松预期与疲弱的现实需求。一方面，市场预计4-5月大豆到港量将显著回升；另一方面，下游养殖深度亏损导致豆粕提货清淡，油厂库存去化缓慢。尽管3月进口量环比大降为市场带来短期喘息，但并未改变中期供应增长的基调。整体来看，市场焦点集中于北美春播天气的演变、南美大豆的实际到港节奏以及国内下游需求的修复可能，在缺乏新增驱动下，预计短期豆类市场仍将维持外盘震荡、内盘偏弱的格局。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 近期油脂市场呈现外盘承压、内盘分化的格局。随着地缘风险对原油的支撑减弱，市场焦点回归基本面。棕榈油成为领跌品种，核心在于其自身供需转弱。东南亚进入增产周期，4月上旬产量环比大增，而同期出口却骤降超30%，产地累库压力凸显。豆油受美豆及美豆油走势拖累，但国内豆油库存持续去化，且临近五一备货，下方存在一定支撑。菜油因库存处于历史同期低位，表现最为抗跌。整体来看，棕榈油供应宽松主导，上行乏力；但中长期逻辑未变，印尼B50等生柴政策及潜在的厄尔尼诺气候风险仍对远期价格构成支撑。油脂板块短期延续震荡调整，后续需重点关注产地产销数据、国内库存变化及生物柴油政策进展。 请务必阅读文末免责条款（仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）周一全球气象报告显示，未来15天美国大部分地区气温持续偏高，西北部地区持续降雨，而平原地区的冬小麦种植区则面临干旱天气的威胁。在南美，阿根廷潘帕斯草原南部和北部地区的玉米和大豆种植区将持续出现降雨和晴天交替的天气，而巴西东南部和中西部地区将转为干旱，降雨主要集中在南部和西北部地区。在欧洲，未来五天中欧气温将有所回升，之后在第6至15天气温将有所下降，德国和阿尔卑斯山脉地区将持续降雨，其他地区则较为干燥。在亚洲，降雨可能有利于中国冬小麦的生长，但可能会延缓玉米播种，而干燥的天气则有利于印度冬小麦的收割。美国北部平原：本周末零星阵雨过后，大部分地区仍保持干燥。本周将有更多脉冲和阵雨过境，并带来一些冷空气，周末将持续。持续的气温波动限制了土壤温度的上升，四月剩余时间乃至五月，土壤温度可能还会出现一些降水较冷的时期。然而，西部和南部地区的干旱状况无疑会抑制这些降水。美国中南部平原：周末，锋面和系统共同作用，在部分地区产生了零星阵雨和雷暴。一些地区出现强降雨，而另一些地区则完全干燥。本周将有更多脉冲过境，带来类似的降雨天气。西部干燥地区降雨的可能性最小，但少数幸运的地区仍有可能出现降水。最后一个天气系统将于周五至周六过境，之后会有冷空气到来，但活跃的天气模式将于下周中旬再次出现。干旱仍然是部分冬小麦产区面临的主要问题，但其他地区则迎来了一些不错的降雨，有助于缓解旱情，并改善玉米和大豆的播种土壤湿度。美国中西部：一股锋面在周末持续带来阵雨，并向北移动。本周将继续出现零星阵雨，最终在周五和周六迎来一股强劲的冷锋。大范围降水和局部强降雨将增加土壤湿度，但可能会给播种和其他田间作业带来困难。本周末至下周初，冷锋过后将短暂带来冷空气，这可能会延缓播种计划。美国三角洲地区：周末大部分地区天气干燥，导致土壤湿度再次下降，进一步加剧了干旱。锋面可能会在本周带来一些阵雨，但由于气温远高于正常水平，干燥天气仍将持续。周六将有一股冷锋过境，带来一些阵雨和短暂的降温。但这些降雨可能不足以缓解日益严重的旱情，旱情持续影响着春季播种和作物早期生长。 2）美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量较一周增长1%，比去年同期增长47%。截至2026年4月9日的一周，美国大豆出口检验量为814,562吨，上周为修正后的804,892吨，去年同期为554,893吨。报告发布前分析师预期大豆出口检验量为85万吨。2025/26年度迄今美国大豆出口检验总量达到31,510,488吨，同比减少25.2%，上周减少26.3%，两周前减少27.0%。2025/26年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的75.2%，上周为71.6%。上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量比前一周减少31%，但是比去年同期增长156%。截至2026年4月9日的一周，美国对中国（大陆地区）装运345,815吨大豆，作为对比，前一周装运498,789吨。作为 对比，2025年同期装运135,021吨，2024年同期装运199,826吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周总量的42.5%，上周64.0%，两周前46.1%。 3）周一美国农业部发布的作物进展报告显示，美国大豆播种工作已经展开，领先去年以及历史均值。截至4月12日，美国18个大豆主产州（占到全国种植面积的96%）的大豆播种进度为6%，高于去年同期的2%，也高于五年均值2%。在中西部主产州，伊利诺伊大豆播种进度为7%（上周3%，去年同期2%，五年均值2%），印第安纳种植进度为4%（上周0%，去年同期0%，五年均值0%），衣阿华尚未开始种植大豆。3月底美国农业部发布的播种意向数据显示，报告显示，2026年大豆种植面积预计为8470万英亩，同比增长4%，但低于市场此前预期的8555万英亩。 4）巴西国家商品供应公司（CONAB）将在周二（14日）发布今年第七份产量预测报告。调查显示，分析师们预期大豆和玉米产量可能上调。8位分析师参与调查显示，巴西2025/26年度大豆产量预计比CONAB在3月预测的1.7785亿吨高出120万吨。预测范围从1.771亿吨到1.826亿吨不等。分析师们预期巴西2025/26年度玉米产量达到1.399亿吨，比3月份CONAB的预测值高出160万吨。 5）咨询公司AgRural周一表示，截至上周四（4月9日），2025/26年度巴西大豆收获进度为87%，一周前为82%。该公司称，南里奥格兰德州的收割工作因降雨而中断，而马拉尼昂州、托坎廷斯州、皮奥伊州和巴伊亚州的收割工作则在间歇性降雨的情况下继续进行。3月27日，AgRural预测巴西2025/26年度大豆产量为1.784亿吨，高于2月预测的1.78亿吨，调高后的产量比2024/25年度的1.715亿吨提高4.02%。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。