豆类油脂日报：豆类期现联动杀跌 油脂震荡偏弱

豆类油脂 豆类期现联动杀跌油脂震荡偏弱 豆类油脂 核心观点 4月29日，豆类油脂期价延续偏弱运行。豆一期价跌幅超1.4%，期价承压于5日均线压力，下方暂获20日均线支撑，资金变化不大；豆二期价跌幅超1.6%，期价承压于多条均线压力，资金变化不大；豆粕期价跌幅超1%，期价承压于60日均线压力，伴随减仓2.2万手；菜粕期价跌幅超2%，期价承压于10日均线压力，资金变化不大。油脂期价正当偏弱，豆油期价震荡偏弱，期价承压于5日均线，下探10日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价跌幅超1.5%，期价承压于5日均线压力，跌破10日均线支撑，减仓2万手；菜籽油期价跌幅超1%，期价承压于20日均线压力，伴随减仓1.7万手。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，随着华北、东北地区豆粕现货价格持续下跌，豆粕期货价格受到拖累跟随呈现持续下跌走势。北方地区贸易商杀价出货，连带沿海豆粕现货价格整体大幅度走低。市场聚焦5月份进口大豆到港、油厂开机计划以及下游假期前后的库存采购节奏，短期市场波动进一步加剧。随着现货价格整体走弱，高基差整体延续回落。 油脂期价整体震荡偏弱运行，随着原料大豆供应预期改善，油厂开工预计在5月中旬逐步恢复，油厂豆油库存有望重建。棕榈油虽然有对豆油的替代预期，但随着进口买船量的增加，国内棕榈油港口库存将得到补充，短期棕榈油需求仍以刚需为主，缺乏驱动背景下，难有趋势行情。相比之下，菜籽油仍有关税预期推动，市场备货热情不减，关注库存去化时间节点，随着豆油库存重建预期渐强，菜籽油库存去化预期升温。库存的剪刀差变化也将支撑菜豆油价差，短期来看，豆棕，菜豆价差都将迎来反复。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）中国国家发展和改革委员会副主任赵辰昕4月28日表示，中国的粮食供应不会因为减少美国饲料粮和油籽进口而受到影响。目前国际市场替代资源充足，加上国内库存水平较高，中国能够确保粮食安全。这番表态凸显出在全球粮食贸易格局变化下，中国对进口来源多元化的重视。当前中国正迎来南美大豆进口高峰。中国农业部官员称，2025年第二季度，中国将从巴西、阿根廷和乌拉圭等国进口超过3000万吨大豆，创下历史同期新高。这将有效缓解此前因供应短缺引发的饲料价格上涨，特别是对养猪业影响较大的豆粕价格。受南美大豆收割初期进度缓慢和物流受阻影响，3月份中国大豆进口量仅为350万吨，降至十多年来最低水平，导致部分压榨厂被迫停产，大连豆粕一度上涨至2023年12月以来的最高点。同时，中国港口进口大豆库存也大幅下降，接近五年新低。南美新季大豆大规模到港将有助于补充库存，进一步压低国内豆粕价格，有利于畜牧业成本控制。第二季度中国大豆进口量将远高于往年同期水平。 2）中国官方媒体旗下微博账号“玉渊潭天”周一报道，今年4月约有40艘巴西大豆运输船在中国舟山港靠泊，同比大增48%。本月舟山港预计卸载巴西大豆总量达70万吨，较去年增长32%，反映出中国在中美贸易战升级背景下，持续减少对美豆依赖、加大巴西采购力度的趋势。近年来，中国逐步降低对美国大豆的依赖，转而增加从巴西等地的进口。今年3月，在美国总统特朗普对中国商品加征关税后，中国对美豆加征10%关税。4月份中方又宣布对所有美国产品加征高达125%的关税，以反击美国对中国商品加征14%关税，这进一步加速了中国买家转向巴西等国。受此影响，中国二季度大豆进口总量有望创历史新高。美国农业部数据显示，截至4月17日当周，中国仅购买了1,800吨美国大豆，相比一周前的72,800吨急剧下滑，凸显出中美贸易摩擦对农产品流向的直接冲击。 3）美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量比一周前增长203%，比去年同期减少32%。截至2025年4月24日的一周，美国对中国（大陆地区）装运205,463吨大豆，作为对比，前一周装运67,785吨，2024年同期对华装运9,257吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周总量的46.8%，上周24.7%，两周前24.7%。 4）尽管美国总统特朗普发起的贸易战推动了巴西大豆出口增长，但是嘉吉公司巴西高管表示，这一局势对其在巴西扩展油籽加工产能的计划构成威胁。嘉吉巴西总裁保罗.索萨指出，随着中国需求激增，将会对巴西本地大豆压榨行业所需的大豆供应构成更大竞争，进而可能影响嘉吉扩大加工规模的投资计划。他表示，嘉吉一直在评估投资流向，但是如果对巴西加工大豆的不利关税持续存在，将不得不重新考虑扩张决 策。索萨进一步指出，目前全球大豆需求整体增长乏力，因此不能简单通过增加巴西产量来解决竞争问题。 5）基于美国农业部压榨周报的计算结果显示，截至2025年4月25日当周，美国大豆压榨利润为每蒲2.03美元，和一周前持平。作为参考，2024年的压榨利润平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲。上周五，伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅49.32美分，相当于每蒲5.82美元。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨289.00美元，相当于每蒲6.72美元。1号黄大豆平均价格为10.51美元/蒲，一周前为10.43美元/蒲。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。