豆类油脂日报：美豆联动暂停，豆类油脂延续震荡偏强

豆类 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 5 请务必阅读文末免责条款 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 15 豆类 2023年12月26日 豆类油脂 专业研究·创造价值 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536 投资咨询证号：Z0011311 电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 美豆联动暂停 豆类油脂延续震荡偏强 核心观点 12月26日，豆类油脂期价整体震荡偏强。豆一期价上探60日均线压力，伴随小幅减仓，延续前5个交易日的反弹趋势；豆二期价反弹近2%，站上30日均线，伴随增仓9000手；豆粕期价冲高回落，承压于10日均线，资金变化不大；菜粕期价冲高回落，承压于多条均线压力，伴随减仓9000手。油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强，收于5日和10日均线交汇处。棕榈油期价震荡偏强，上方面临20日均线压力，伴随小幅减仓9000手；菜籽油期价震荡偏强，收在10日均线上方，伴随小幅增仓6600手。 豆类来看，近期巴西大豆产区天气改善，令美豆期价回吐天气风险升水。随着外盘市场进入圣诞节假期模式，美豆休市对国内市场的联动影响暂时缺失，令国内都豆类市场关注重点重新回归国内供应压力。随着进口大豆到港量的增加，国内市场供应有所改善，令港口大豆库存持续累积至历史高位水平。油厂供应压力持续体现，部分工厂开始出现催提货，但下游采购情绪不高，依旧随用随采为主，对远期合同的采购意愿也较为低迷，市场短期成交小幅放量，却难以改变油厂豆粕库存继续累积的局面。在下游生猪养殖持续亏损，生猪出栏量加快，能繁母猪存栏降幅明显扩大的背景下，下游需求持续疲软，采购情绪难以修复。整个市场供需格局弱势明显，油厂豆粕库存持续累积风险较高。在市场供应压力显著增加的背景下，豆粕价格短期反弹不改下行趋势，空头思路维持。 油脂市场，虽然马棕产量季节性下降，但出口需求同样下滑，令市场对库存预期并不乐观。两大棕榈油消费国中国和印度目前的库存依然远高于往年同期，同时相比之下，棕榈油的性价比弱于葵花籽油，在油脂消费国的进口中丧失比价优势，不利于印尼和马来西亚棕榈油的出口，从而令市场对国际棕榈油的库存压力依然存忧。在棕榈油进口到港仍有增量，国内棕榈油库存高企，终端需求疲软的背景下，短期期价跌势放缓，但整体弱势仍未改变。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 豆类油脂 豆类 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 5 请务必阅读文末免责条款 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 1. 产业动态 1）马托格罗索州是今年巴西大豆作物遭受不利气候影响最严重的州之一。上周马托格罗索大豆玉米种植户协会（AprosojaMT）预计大豆单产将同比减少20%，创下历史上最严重的单产降幅。该州的许多农户均报告未见过像今年这么差的情况。如果Aprosoja的预测获得证实，2023/24年度马托格罗索州将收获3615万吨大豆，比2022/23年度减少916万吨。如果天气没有改善到足以促进作物恢复，产量有可能进一步下降。该州许多地区的作物已经出现不可逆转的损失，补种面积创下历史新高。由于干旱，马托格罗索州的迪亚曼蒂诺、卡纳拉纳以及索里索等地区已宣布进入紧急状态。 2）巴西第二号大豆主产州帕拉纳州的农村经济部(DERAL)表示，2023/24年度大豆产量预计为2170万吨，低于早先预期的2190万吨。产量调低的原因在于在9月份大豆播种初期，降雨过多导致农田湿度过高。DERAL经济学家马塞洛 加里多解释说，该州中南部的多个地区遭遇过多降雨。这也导致大豆锈病增加。帕拉纳州农业防御局(Adapar)称，自2022年收获以来，由于气候炎热潮湿，农民不得不使用更多杀菌剂来控制亚洲锈病。由于厄尔尼诺现象，全州锈病更加频繁。专家称，当这种通过空气传播的真菌感染作物时，控制起来很困难，可能导致产量损失高达80%。大豆是帕拉纳州的主要农产品，价格在过去一年来出现大幅下跌，从上年度的每袋169雷亚尔跌至现在的128雷亚尔/袋。 3）马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)发布的本年度首份收获报告显示，这个巴西头号大豆主产州的农户已经正式开始2023/24年度大豆收获工作，已收获的大豆达到预期产量的0.99%。IMEA预计大豆平均单产为每公顷57.87袋（每袋60公斤)，比上年减少7.11%；大豆产量预计为4210万吨，比上年的4500万吨降低7%。单产降低的原因在于本年度降雨不规律，并且出现高温天气。 4）所有迹象都表明巴西2023/24年度二季玉米种植面积将会减少，只是减少多少的问题。几个月前，巴西国家商品供应公司（CONAB）已表示二季玉米种植面积将减少4.5%，但是大多数观察家认为降幅会更大，今年二季玉米种植将会很困难。许多农户表示，由于大豆种植推迟，将来不及种植二季玉米。但也有农民表示，由于无法种植或补种所有想要播种的大豆，他们将会种植玉米。除了种植面积下降外，如果当前的不稳定天气持续到2024年，二季玉米单产也可能受到影响。据公司报告称，二季玉米的化肥以及种子销量比去年下降了20%。如果天气好转，销量仍可能增加，但是这些产品的交付已经很晚了，尤其是在巴西中西部地区。 豆类 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 5 请务必阅读文末免责条款 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 2. 现货价格表 表 现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4650 0 大豆（均价） —— 4860 0 豆粕（张家港） ≥43% 3890 +20 豆粕（均价） —— 3952 +14 豆油（张家港） 四级 8330 +20 豆油（均价） —— 8271 +19 棕油（广东） 24度 7160 +50 棕油（均价） —— 7201 +50 菜油（张家港） 进口四级 8300 -30 菜油（均价） —— 8311 -7 数据来源：汇易网、宝城期货 豆类 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 5 请务必阅读文末免责条款 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 3. 相关图表 图1 大豆港口库存 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图2 大豆盘面压榨利润 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图3 豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4 棕榈油港口库存 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图5 豆油基差 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图6 棕榈油基差 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 豆类 | 日报 专业研究·创造价值 5 / 5 请务必阅读文末免责条款 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 投资咨询团队简介： 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。 获取每日期货策略推送 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 服务国家 走 向 世 界 知行合一 专 业 敬 业 诚信至上 合 规 经 营 严谨管理 开 拓 进 取