豆类日报：豆类内外联动承压，油脂震荡偏强

豆类日报 豆类内外联动承压油脂震荡偏强 核心观点 1月21日，豆类油脂呈现出油强豆弱的格局。豆一期价震荡偏弱，期价承压于10日均线压力，跌破5日均线支撑，伴随减仓1.1万手；豆二期价震荡偏弱,期价承压于5日、20日和30日均线交汇压力，资金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，期价跌破5日均线支撑，伴随增仓2.8万手；菜粕期价窄幅震荡，期价承压于5日均线压力，伴随增仓2.6万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价暂获5日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价涨幅超1%，期价暂获5日、10日和60日三条均线支撑，伴随增仓1.6万手；菜籽油期价震荡偏弱运行，期价承压于10日、20日均线压力，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，美豆市场短期陷入震荡僵局，多空因素交织导致方向性驱动不足。宏观层面，美欧关系紧张引发市场风险偏好下降，为价格带来压力，但美元走弱提供部分支撑。产业链来看，美国国内压榨需求因生物燃料生产旺盛而保持强劲，成为价格重要底部支撑；然而新作南美大豆供应竞争压力持续，上周美豆对华出口装运量环比显著下滑32%，削弱了需求端的乐观预期。国内上游油厂因压榨量不高且豆粕库存连续下降，油厂挺价心态坚决；另一方面，下游节前备货以滚动采购为主，追高意愿有限，且部分地区物流受阻影响现货提货。市场成本有支撑，但供应宽松预期与宏观不确定性形成压制，短期豆类期价维持震荡偏弱运行。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 油脂市场震荡走强。马来方面，高频数据显示1月前20日产量显著下降而出口明显增长，市场预期其库存或高位回落，基本面改善提振市场情绪。印尼方面，政府撤销28家公司经营许可证的做法，引发市场对种植园合规审查及未来潜在供应扰动的担忧，进一步强化了供应端收紧的叙事。市场利多情绪传导至国内市场，棕榈油期货主力合约跟随上涨，受高库存压制，涨幅受限。豆油受益于节前备货旺季，库存持续下降，维持油强粕弱格局。菜油受进口政策尚未完全落地的制约，在成本支撑与远期供应宽松预期之间震荡。整体来看，供应端叙事与季节性需求共振，油脂整体震荡偏强，后续关注印尼政策执行力度、国内库存变化及菜籽进口政策的最终明朗。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）基于美国农业部压榨周报的计算结果显示，截至2026年1月16日当周，美国大豆压榨利润为每蒲2.84美元，比一周前增长13.6%。作为参考，2025年的压榨利润平均为2.46美元/蒲，高于2024年的2.44美元/蒲。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨294.39美元，相当于每蒲6.84美元。衣阿华州(本周无伊利诺伊报价)的毛豆油卡车报价为每磅52.14美分，相当于每蒲6.15美元。1号黄大豆平均价格为10.40美元，一周前为10.48美元/蒲。 2）美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国出口的大豆数量比前一周减少32%，比去年同期增长24%。截至2026年1月15日的一周，美国对中国装运611,983吨大豆，作为对比，前一周装运901,118吨。作为对比，2025年同期装运494,617吨，2024年同期装运799,935吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周总量的45.8%，上周58.9%，两周前40.5%。 3）中国海关周二公布的数据显示，2025年美国大豆在中国进口总量中的份额降至15%，低于2024年的21%。美国大豆份额下降符合市场预期。去年特朗普政府发起的全球关税战导致中国对美国大豆实施报复性关税，促使中国买家在数月时间里避开采购美国大豆，转向价格更具吸引力的南美供应。海关数据显示，2025年巴西大豆在中国大豆进口总量的份额飙升至73.6%，高于2024年的71%；阿根廷大豆所占份额也从2024年的4%跃升至7%。海关数据显示，2025年中国大豆进口总量达到创纪录的1.1183亿吨，同比增长6.5%。其中从巴西进口8232万吨，同比增长10.3%；从阿根廷进口789万吨，同比增长92.4%；从美国进口1682万吨，同比下降24%。2025年5月到10月份期间，中国大豆进口量连续创下历史同期最高纪录，因为在中美关税战的背景下，买家抢购南美大豆。自从10月底中美领导人在韩国会晤并达成贸易缓和协议以来，中国开始恢复采购美国大豆。周二媒体报道称，中国已经买入1200万吨美国大豆。美国财政部长贝森特此前表示中国将在2月底之前完成采购1200万吨美国大豆的承诺。 4）巴西外贸秘书处（SECEX）公布的数据显示，2026年1月份迄今巴西大豆出口步伐显著高于去年同期水平。1月1至16日，巴西大豆出口量为130.7万吨，2025年1月份为106.9万吨。1月迄今日均出口量为118,851吨，同比增长144.6%。1月迄今大豆出口收入为5.7亿美元，2025年1月全月为4.3亿美元。1月迄今大豆出口均价为每吨438.6美元，同比上涨8.2%。作为对比，2025年12月巴西大豆出口量为338.3万吨，同比增长68.6%。 5）巴西国家商品供应公司（CONAB）周一发布的作物进展报告称，截止2026年1月17日，巴西2025/26年度大豆收获进度为2.3%，高于一周前的0.6%，去年同期1.2%，五年同期均值3.2%。马托格罗索的大豆收获进度为6.4%，一周前1.7%，去年同 期1.5%，五年均值8.3%。帕拉纳州的大豆收获进度为2%，一周前1%，去年同期2%，五年均值3%。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。