豆类油脂日报：豆类整体承压 油脂震荡偏强

豆类油脂 豆类整体承压油脂震荡偏强 豆类油脂 核心观点 3月21日，豆类油脂期价整体偏弱。豆一期价震荡偏强，期价持续承压于5日均线，资金小幅减仓；豆二期价跌幅超1%，期价跌破多条均线支撑，资金变化不大；豆粕期价跌幅超1.7%，期价承压于10日均线支撑，伴随减仓2万手；菜粕期价跌幅超3%，期价下探20日均线支撑，资金变化不大。油脂期价整体震荡偏弱，豆油期价震荡偏弱，期价运行在5日和10日均线之间，伴随减仓2.8万手；棕榈油期价震荡偏强，期价下探30日均线支撑，减仓5.1万手；菜籽油期价震荡偏强，期价重回5日均线上方，资金增仓1.5万手。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场走势有所分化，豆一期价整体回稳，豆二期价整体走势偏弱，豆一豆二价差有所修复。近期豆类市场情绪扰动增强，内外盘走势出现明显分化。目前，外盘美豆期价虽然暂时持稳于1000美分关口，但整体反弹空间受到南美大豆丰产的压制。国内豆类市场多空因素交织。近期3月份大豆到港量偏低是事实，国内部分油厂断豆停机，对近月盘面构成支撑。远期采购缺口存在，巴西大豆装运加快，预期博弈持续。短期豆类期价陷入震荡，在关税政策预期，巴西大豆发运到港节奏，月底美农报告等因素影响下，继续维持高波动率行情。 油脂市场走势短期资金离场影响下期价盘整运行，棕榈油期价上行承压，对整个油脂板块带动减弱，豆油和菜油表现依然偏弱。油脂板块盘整格局仍未突破，短期仍存动荡风险。豆棕价差和豆菜价差出现反复，随着近期的题材相继熄火，油脂板块上行动能进一步减弱，三大油脂品种走势转为震荡，随着资金关注度下降，油脂板块暂时难以走势突破行情。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业参赞报告显示，阿根廷2024/25年度大豆产量预计为4900万吨，与2023/24年度持平。年初干旱和极端高温（持续至1月）重创作物关键生长期，主产区单产潜力受损。布宜诺斯艾利斯省北部和南部二季大豆单产损失高达80%-90%。2月初降雨扭转颓势，布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BCR）数据表明，截至3月19日，大豆优良率32%、正常率42%、差劣率26%（上年同期16%）。罗萨里奥谷物交易所认为作物状况已稳定，主产区单产有望达平均或以上水平，避免年初担忧的严重歉收。参赞上调2023/24年度大豆压榨量至4300万吨（上调150万吨），因12月-1月压榨强劲；2024/25年度压榨预计为4200万吨，同比降2.3%。2023/24年度出口下调30万吨至500万吨，因出口步伐放缓，但2024/25年度出口预计增至700万吨（+40%）。豆粕出口预计2900万吨，与上年持平。2024年大豆及衍生品出口总值190.5亿美元，同比增42%，豆粕（占11.3%）和豆油增长抵消大豆与生物柴油出口下降。中国占大豆出口85%，但近期采购锐减，短期内将转购巴西等地。 2）美国农业部周度出口销售报告显示，2024/25年度第30周，美国对中国（大陆）的大豆销售相对去年同期放慢。截至2025年3月13日，2024/25年度（始于9月1日），美国对中国（大陆地区）大豆出口量为2041万吨，低于去年同期的2212万吨。当周美国对中国装运41万吨大豆，前一周装运量为28万吨。迄今美国对中国已经销售但是尚未装运的2024/25年度大豆数量为122万吨，高于去年同期的约84万吨。本年度迄今，美国对华大豆销售总量为2163万吨，同比减少5.7%，上周同比降低5.7%，两周前同比减少5.5%。2024/25年度迄今美国大豆销售总量约45427万吨，同比增长13.3%。上周同比增长13.8%,这表明上周美国对其他目的地的销售量有所下滑。 3）美国农业部出口销售报告显示，截至3月13日当周，美国对中国净销售27万吨2024/25年度大豆。作为对比，上周美国对中国净销售约20.8万吨大豆，2024/25年度交付。美国对中国的其他农产品出口销售和装运情况包括，截至3月13日当周，美国对中国的2025/26年度玉米销量减少了400吨。当周对中国装运40.9万吨大豆，高于前一周的28.4万吨。 4）欧盟数据显示，2024/25年度迄今，美国在欧盟大豆进口总量中的份额减少。截至2025年3月16日，2024/25年度欧盟从美国进口513万吨大豆，比去年同期的499万吨提高2.8%；但是所占份额从去年同期的55.6%降至53.4%。第二大供应国是巴西，数量达到275万吨，比去年同期的248万吨提高10.9%；份额从27.6%提高到了28.7%。欧盟从乌克兰进口112万吨大豆，高于去年同期的73万吨；份额从8.1%增至 11.6%。总体而言，2024/25年度迄今欧盟进口960万吨大豆，同比增长7%。2023/24年度欧盟进口1307.8万吨，和上年持平。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。