豆类日报：豆类震荡偏强 油脂整体承压

豆类日报 豆类震荡偏强油脂整体承压 核心观点 6月12日，豆类油脂期价震荡偏强。豆一期价震荡偏强，期价承压于20日均线压力，下探5日和10日均线交汇支撑，伴随减仓2万手；豆二期价承压于10日均线压力，下探5日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价围绕10日均线窄幅波动，减仓3.4万手。油脂期价整体承压，豆油期价高位回落，期价下探5日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价跌破5日均线支撑，资金变化不大；菜籽油期价承压于5日均线压力，下探20日均线支撑，伴随减仓1.5万手。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 美豆市场多空交织，USDA连续两月下调2025/26年度出口预估至15.1亿蒲，期末库存维持3.1亿蒲；虽中西部天气总体利好作物生长，但出口疲软与全球供应充足持续压制美豆价格。国内进口大豆供应充裕，5月进口1179万吨，港口库存同比增15.68%，油厂开机率维持高位。豆粕供需矛盾突出。外盘成本端承压叠加内盘供需过剩，库存加速累库至50.65万吨，需求端缺乏亮眼表现。短期豆粕期价反弹空间有限，需关注天气扰动与出口数据变化。 油脂市场分化中偏弱运行。棕榈油方面，马棕6月1-10日产量环比增17.42%，出口增3.5%-4.9%，但库存或延续回升态势，印尼生柴政策落地节奏、厄尔尼诺滞后影响及出口边际改善提供支撑；国内棕榈油库存处历史高位，6月中下旬到港增加，去库持续性存疑。豆油方面，国内库存突破百万吨，大豆到港及高压榨致累库趋势未改，需求疲软下基差偏弱。菜油短期库存偏低但远期供应趋松，下游以刚需补库为主。短期油脂板块震荡偏弱，后期需关注印尼B50政策、厄尔尼诺预测、出口政策等变量。 作者声明 作者具有中国期货业协会 授 予 的 期 货 从 业 资 格 证书，期货投资咨询资格证书，作 者 承 诺 以 勤 勉 的 职 业 态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部周四发布的6月份供需报告显示，2026/27年度美国以及全球大豆供需数据基本不变；本月调高了2025/26年度美国大豆压榨，同时调低了出口；就全球陈作大豆而言，阿根廷大豆产量上调。本月预测美国新季大豆产量为44.35亿蒲，和上月预测持平，较2025/26年度的42.62亿蒲提高1.73亿蒲或4.06%。作为对比，华尔街日报调查的分析师平均预期为44.35亿蒲。2026/27年度美国大豆压榨量估计为27.50亿蒲，和上月预测持平，较2025/26年度增长1.0亿蒲或3.77%（上月预测增长4.56%）。出口量估计为16.30亿蒲，和上月预测持平，较2025/26年度提高1.20亿蒲或7.95%（上月预测增长6.54%）。美国大豆期末库存估计为3.10亿蒲，和上月预测持平，同比降低0.3亿蒲或8.82%。报告发布前，分析师们预计美国大豆期末库存为3.10亿蒲（预测区间从2.93亿蒲到3.42亿蒲）。美国大豆期末库存用量比为6.90%，和上月预测持平，低于上年的7.96%。 2）国气候预测中心（CPC）周四表示，厄尔尼诺现象已出现，并将在2026-2027年北半球冬季持续增强。报告称，厄尔尼诺现象在过去一个月内逐渐形成。厄尔尼诺现象是一种自然现象，当信风减弱时，较暖的海水会在赤道中太平洋和东太平洋海域积聚。这通常会导致全球气温升高和气候模式改变，一些地区出现干旱，另一些地区则出现强降雨。私人气象机构维萨拉Xweather旗下WeatherDesk的主管凯尔·塔普利表示，厄尔尼诺现象可能会对东南亚和印度的作物生产造成负面影响，因为在这些地区，厄尔尼诺现象通常导致降雨量低于正常水平。东南亚是全球最大的棕榈油产区。此外，印度降雨量低于正常可能导致水稻、棉花和大豆等作物减产，也会影响冬季作物的收成。在印尼，稻农正争分夺秒地提前播种，以应对今年可能出现的长期干旱威胁。马来西亚经济部长警告称，厄尔尼诺可能导致今年油棕平均单产下降8%至10%。 3）美国农业部出口销售报告显示，截至6月4日当周，美国报告对中国（仅指大陆）净销售0吨2025/26年度大豆，本年度迄今的累计销售量为1195万吨。美国对中国的其他农产品出口销售和装运情况包括，截至6月4日当周，美国对中国销售0.5万吨高粱，对中国装运6.8万吨大豆和0.3万吨高粱。本年度迄今美国对中国装运大豆1162万吨，尚未装运的销售量为34万吨。 4）美国农业部周度出口销售报告显示，截至2026年6月4日，2025/26年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）的累计大豆出口量为1162万吨，一周前1155万吨，低于去年同期的2248万吨。2025/26年度迄今美国对中国已销售但未装运的大豆为33.6万吨，一周前40.2万吨，去年同期为零。2025/26年度迄今美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为1196万吨，比去年同期的2248万吨降低46.8%，一周前减少46.7%。2025/26年度迄今美国大豆销售总量为4016万吨，高于前一周的3995万吨，比去同期的4859万吨减少17.4%，一周前减少17.7%。 5）美国干旱监测周报显示，过去一周美国夏季雷暴天气频发，美国中部和南部平原、德克萨斯州西部、新墨西哥州以及中西部部分地区的降雨量远远高于正常水平。就气温而言，中部和北部平原，内布拉斯加州、南达科他州、北达科他州和明尼苏达州气温异常偏高，部分地区气温比正常高出9至12华氏度。截至2026年6月9日，衡量全美干旱程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为180,一周前189，去年同期100。中西部的大部分地区经历了一周的降水，缓解了日益严重的短期干旱，总体情况有所改善，只有明尼苏达州的情况有所恶化。降雨量最大的地区从衣阿华州东部延伸到印第安纳州西部，以及密苏里州西部和中部的大部分地区。肯塔基州西部也出现了高于正常水平的降水。形成对比的是，降雨偏低的地区包括衣阿华州西部到明尼苏达州、威斯康星州中部的大部分地区的，以及俄亥俄州和印第安纳州、伊利诺伊州的南部地区。中西部的大部分地区气温高于正常水平，明尼苏达州平均气温比正常水平高出8-10度。但是从密苏里州南部到肯塔基州，气温接近或低于正常水平。从伊利诺伊州北部、衣阿华州东部以及密苏里州东北部和南部的反常干燥和中度干旱状况有所改善。肯塔基州西部的极端干旱消失，伊利诺伊州南部的中度干旱状况也有所改善。但是明尼苏达州的中度干旱范围扩大，并出现了严重干旱。 6）阿根廷农业部称，2026年第22周阿根廷农户销售大豆的步伐放慢。截至2026年6月3日，阿根廷农户销售1,810万吨2025/26年度大豆，比一周前高出90万吨，去年同期1,963万吨。上周销售98万吨。上周阿根廷官方汇率和平行汇率的价差扩大。截至2026年6月3日，阿根廷官方汇率和平行汇率之差为12.60,一周前为负17.37。6月3日，阿根廷大豆现货价格为467,000比索/吨，一周前464,000比索。2025/26年度大豆出口许可申请283万吨（一周前274），去年同期335万吨。2026年6月11日，美国农业部预计2025/26年度阿根廷大豆产量为5,000万吨，高于上月预测的4,800万吨，略低于2024/25年度的5,111万吨。2026/27年度阿根廷大豆产量预期为5,000万吨，和上月预测持平。2026年6月10日，罗萨里奥交易所预测2025/26年度阿根廷大豆产量为5,150万吨，高于5月份预测的5,000万吨，也高于上年的4,950万吨，因为单产高于预期。2026年5月22日，阿根廷经济部长路易斯·卡普托表示，目前24%的大豆出口税将在2027年逐月下调，每月降低0.25%，2027年底降至21%；进入2028年后，降税节奏加快至每月0.5%，2028年底降至15%。豆油和豆粕出口税也将按相同比例下调。2026年5月14日，布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计2025/26年度阿根廷大豆产量为5010万吨，高于之前预测的4860万吨，略低于上年的5030万吨。2025年12月12日，阿根廷确认将大豆出口税从26%降至24%，豆粕和豆油的税率从24.5%降至22.5%。2025年9月22日到24日期间，阿根廷政府短暂取消包括大豆、谷物以及制成品的出口税，以刺激出口创汇，支持比索汇率。 表2油厂压榨利润 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。