供强需弱下的豆类市场内外联动承压：豆类周报

豆类周报 供强需弱下的豆类市场内外联动承压 核心观点 大豆： 近期美豆市场呈现震荡格局，缺乏单边突破动力。基本面核心在于4月美国农业部报告影响中性，其通过上调国内压榨量、下调出口量维持期末库存3.50亿蒲不变，印证了内强外弱的结构性特征，但未提供价格上行突破的驱动。全球供应宽松背景依旧，南美产量预估维持高位。需求端分化，美国国内压榨需求强劲，但出口持续疲软，特别是对华销售总量同比大幅降低48.3%，成为美豆消费的拖累。市场驱动因素正从报告转向外部，地缘政治局势与北美天气前景成为新的焦点。美国气候预测中心预测2026年5-6月出现厄尔尼诺的概率为61%，可能影响后期产量，市场正密切关注。整体来看，美豆处于上有南美供应压力、下有生物燃料需求预期支撑的区间震荡行情。近期国内进口大豆市场核心矛盾集中于供应宽松预期与需求现实疲软的激烈碰撞。压榨利润方面，主要港口进口大豆压榨利润微薄甚至小幅亏损，反映了当前供需格局下油厂经营压力。市场整体呈现近弱远强格局，近月交易现货压力，远月则受成本支撑及未来北美天气等潜在题材影响。后市焦点在于南美到港节奏、国内养殖需求能否改善以及中美贸易关系进展。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 作者声明 豆粕： 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 近期国内进口大豆市场核心矛盾集中于供应宽松预期与需求现实疲软的激烈碰撞。供应端，南美大豆丰产且集中上市，3月出口量达1580万吨，大量低成本货源持续到港，形成了强烈的供应宽松预期。需求端，下游养殖深度亏损严重抑制豆粕消费，饲料企业多消化前期库存，采购清淡，导致油厂豆粕持续累库。压榨利润方面，主要港口进口大豆压榨利润微薄甚至小幅亏损，反映了当前供需格局下油厂经营压力。市场整体呈现近弱远强格局，近月交易现货压力，远月则受成本支撑及未来北美天气等潜在题材影响。后市焦点在于南美到港节奏、国内养殖需求能否改善以及中美贸易关系进展。 菜粕： 1/13请务必阅读文末免责条款东北产区大豆现货价格上涨。本周国储单向拍卖全部成交，为市场情绪带来提振。南方大豆现货市场偏强运行。当前南方贸易商出货意愿仍然偏强。市场刚需购销，贸易环节消化库存，东北豆消化库存，河南豆供应有限。销区大豆现货价格偏强运行。销区在价格上涨后，销区企业采购意愿并未出现增强，目前消费清淡是制约销区市场采购的主要原因。销区仍无集中备货意愿，刚需、小批量采购仍是主流，继续关注价格走强后销区市场的采购意愿变化。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1市场回顾....................................................................41.1大豆现货价格整体持稳....................................................41.2豆类期价走势分化........................................................42美农报告影响中性中国放宽巴西大豆进口检疫...................................62.1美豆压榨和出口一升一降美豆库存保持不变.................................62.2巴西大豆收获步入尾声阿根廷大豆产区天气改善.............................62.3南美大豆出口放缓美豆出口关注中美贸易关系进展...........................72.4港口大豆库存止降回升油厂豆粕库存整体持稳...............................83结论.......................................................................11 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势........................................................4图2国产大豆现货价格走势............................................................4图3豆二活跃合约期现基差............................................................5图4豆一活跃合约期现基差............................................................5图5豆粕活跃合约期现价差............................................................5图6菜粕活跃合约期现价差............................................................5图7大豆港口库存...................................................................10图8大豆压榨利润...................................................................10图9生猪养殖利润...................................................................11 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况......................................................4表2美西进口大豆完税成本............................................................8表3美西进口大豆盘面压榨利润........................................................8表4美湾进口大豆完税成本............................................................9表5美湾进口大豆盘面压榨利润........................................................9表6巴西进口大豆完税成本............................................................9表7巴西进口大豆盘面压榨利润.......................................................10表8阿根廷进口大豆完税成本.........................................................10表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润.....................................................10 1市场回顾 1.1大豆现货价格整体持稳 本周大豆现货市场价格平稳运行，张家港进口二等大豆的现货价至3920元/吨,周比持平。黑龙江大豆产区嫩江地区的国产三等大豆现货价格4460元/吨，周比持平。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆类期价走势分化 2026年第14周，豆类期价走势分化。豆一期价大涨超5%，豆一成交量明显放量，资金逐渐移仓远月，豆一和豆二的持仓量均出现萎缩。 数据来源：Ifind、宝城期货金融研究所 数据来源：Ifind、宝城期货金融研究所 数据来源：Ifind、宝城期货金融研究所 数据来源：Ifind、宝城期货金融研究所 2美农报告影响中性中国放宽巴西大豆进口检疫 2.1美豆压榨和出口一升一降美豆库存保持不变 美国农业部周四发布的4月份供需报告显示，2025/26年度美国大豆压榨预期上调而出口下调；巴拉圭的大豆产量上调。本月美国农业部维持2025/26年度美国大豆产量42.62亿蒲不变，比2024/25年度减少1.12亿蒲或2.56%。大豆压榨调高3500万蒲至26.10亿蒲，同比增长1.65亿蒲或6.75%。由于出口和压榨的调整互相抵消，美国大豆期末库存维持3.50亿蒲不变，比上年增长2500万蒲或7.69%。美国大豆年度农场均价调高10美分，达到10.30美元/蒲，上年10.00美元/蒲。美国大豆库存用量比为8.21%，和上月预测持平，上年为7.35%。 美国国家海洋大气管理局的气候预测中心（CPC）周四发布报告称，2026年5月至6月间出现厄尔尼诺现象的概率为61%，并将至少持续到2026年底。CPC发布的月报显示，目前厄尔尼诺-南方涛动（ENSO）处于中性状态，持续到2026年4月至6月的概率达到80%，之后将逐步过渡到厄尔尼诺现象。厄尔尼诺现象的出现可能是由于次表层温度异常升高以及近期西太平洋上空西风异常所致。但是下个北半球冬季可能出现ENSO中性状态，也可能出现强厄尔尼诺。对于全球农业市场而言，ENSO变化具有重要影响。厄尔尼诺通常会改变全球降雨格局，例如增加南美部分地区降雨，同时可能带来东南亚干旱。市场参与者将密切关注未来几个月的气候变化，因为这可能对全球粮食和油籽产量产生重要影响。 2.2巴西大豆收获步入尾声阿根廷大豆产区天气改善 周二发布的气象报告显示，未来10天巴西大部分地区将持续降雨，有助于二季玉米作物生长。过去一周，巴西大部分地区气温升高，降雨量减少（比正常水平低5至30毫米）。未来10天巴西气温将偏高（比正常水平高1摄氏度），随后11至15天气温将接近正常水平或略低（比正常水平低1摄氏度）。未来10天巴西大部分地区预计将有降雨，降雨量比正常水平高10至60毫米；但是南部偏远地区可能仍将保持干燥，未来几周的降雨量将比正常低5至25毫米。持续降雨可能有利于二季玉米生长，但可能会延迟首季玉米和大豆的收获。过去一周阿根廷潘帕斯草原玉米和大豆种植带出现中等降雨（降雨量比正常水平高出10-55毫米），这可能导致过去一周的收割作业有所延误。未来5天，潘帕斯草原地区气温将下降（比正常水平低1摄氏度），随后6至15天气温将回升（比正常水平高1摄氏度）。潘帕斯草原北部和中部玉米和大豆种植带将出现零星降雨（降雨量比正常水平高出10毫米），而南部地区则可能出现干旱（降雨量比正常水平低20毫米）。零星降雨可能会延缓潘帕斯草原北部和中部地区的玉米/大豆收割，而南部地区的干旱天气则有利于收割进度。 巴西国家商品供应公司（CONAB）周一发布的作物进展报告称，截止4月4日，巴西2025/26年度大豆收获进度为82.1%，高于上周的74.3%，也高于五年同期均值78.0%，但是落后于去年同期的85.3%。在马托格罗索，收获进度为99.0%，一周前98.9%，去年同期99.5%，五年均值98.7%。在帕拉纳州，收获进度为91%，一周前82%，去年同期95%，五年均值87.6%。 巴西马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)表示，根据实地调查结果，马托格罗索州2025/26年度大豆产量预测调高106万吨，从早先预期的5050万吨上调到5156万吨，这将创下历史最高纪录，比上年增长1.31%。IMEA预计马托格罗索州大豆平均单产将达到每公顷66.03袋（每袋60公斤），比早先预测的60.45袋高出9.2%，非常接近上年的创纪录单产水平。大豆种植面积也调整为1301.3万公顷，比上年增长1.71%。此次考察历时71天，对998块豆田进行评估，覆盖了