天然橡胶周报：供强需弱，胶价承压

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 7 www.hlqh.com 研究员 黎照锋 电话：0769-22110802 从业资格号：F0210135 投资咨询从业证书号：Z0000088 一、主要观点： 原油有色等近期脱离高位，橡胶重回自身基本面弱势尽显。供应方面，交易所库存处于中间水平，青岛库存处于累库趋势。今年天气良好国内开割较早。需求端，轮胎厂开工率仍然处于历年同期较低水平，轮胎厂成品库存较高。配套方面，乘用车生产端缺芯和需求端偏软，重卡透支后持续处于低迷期，2022年前两个月的重卡市场累计实现销售比上年同期下降50%。替换方面，国内稳增长力度强劲，有一定的想象空间，海外需求相对略好。房地产政策面回暖，官方定调良性循环健康发展，但仍未回到正常轨道。总体下方空间不大，深虚值看跌期权空头持有。 二、操作建议： 趋势：总体下方空间不大，深虚值看跌期权空头持有。 三、重点关注及风险因素： 新冠疫情；天气情况。库存、汽车产销、宏观资金面。行业政策。资金面。 四、基本面分析 1.价格/价差情况 现货价格叠加期货活跃合约 期货研究报告 天然橡胶周报 但高度有限 2022-03-21 星期一 供强需弱，胶价承压 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 7 www.hlqh.com 数据来源：wind 华联研究所 现货价回落至3000下方，期货保持升水。合成胶回升，原料丁二烯持续反弹。合成胶受原油提振补涨，有望对天胶构成支撑。 2.库存情况 上期所全乳胶仓单 数据来源：wind 华联研究所 库存方面，上期所库存高于2021年，与2020持平。 青岛库存处于累库趋势，截至2022年3月13日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量：38.55万吨，较上期-0.54万吨，环比-1.37%，止涨小幅下跌。主因到港依旧不多。 3.产量情况 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 7 www.hlqh.com ANRPC各年产量 数据来源：wind 华联研究所 国内停割，今年开割可能较早，听闻会提前很多。 目前价位供应积极性没有问题。 目前胶价处于近5年的相对高位，因此供应积极性较强。阶段性的短期降雨天气对割胶偶有影响，病虫害则未听闻。 2021年全年，ANRPC累计产量同比增加5.06%至1163万吨，但仍然低于2018至2020年的水平。此前2020ANRPC产量同比减少约8%,至1107万吨。 4.需求情况 全钢胎开工率 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 7 www.hlqh.com 数据来源：wind 华联研究所 半钢胎开工率 数据来源：wind 华联研究所 轮胎开工率在2021年5月份后持续低迷，10月份之后边际回升，但位于多年区间的下沿附近。截至3月17日，全钢胎开工率52.04%；半钢胎开工率69.2%。 重卡月度销量及同比增速销量 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 7 www.hlqh.com 数据来源：卓创 华联研究所 根据第一商用车网初步掌握的数据，今年2月份，我国重卡市场大约销售5.6万辆，环比今年1月下滑41%，比上年同期的11.83万辆下降53%，净减少6.2万辆；5.6万辆.2022年前两个月的重卡市场累计实现销售15.1万辆，比上年同期的30.16万辆下降50%，减少了约15万辆。 中汽协：2022年1-2月累计预计完成419.6万辆，同比增长5.7%。乘用车环比回暖。 近期行业专家表示，汽车芯片短缺的至暗时刻已经过去，预计接下来的几个月，国内汽车产销会逐步走强。全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树认为，汽车芯片供给最黑暗的时期已经过去，未来会持续改善。但想完全解除芯片的短缺，估计还是要到明年春节销售高峰之后。 通用汽车CFO表示，预计芯片供应、汽车产量将在2022年底恢复正常。 乘用车月度销量 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 6 / 7 www.hlqh.com 数据来源：wind 华联研究所 宏观： 中国资金面宽松，12月初全面降准，支小支农再贷款降息，社融数据回稳。M1-M2剪刀差环比小幅反弹。12月20日1年期LPR降息。1月政策利率和LPR继续下调。1月社融数据强劲，但结构仍差。 3月14日李克强主持召开国务院常务会议，确定《政府工作报告》重点任务分工，要求扎实有力抓落实推动经济在爬坡过坎中保持平稳运行。会议强调，当前经济面临新的下行压力，困难挑战增多。要贯彻党中央、国务院部署，统筹疫情防控和经济社会发展，强化周期性调节，把稳增长放在更突出位置，深化改革开放，努力完成全年目标任务。密切跟踪国际局势变化、大宗商品走势等和对我国的影响，完善应对举措，确保经济增长、就业、物价等稳定在合理区间。引导金融机构出台具体施，提升中小微企业融资可得性、降低综合融资成本。同时，积极扩大内需。保障电力、煤炭稳定供应。推进身份证电子化，实现通过扫码办理需要用身份证的服务事项。同时保障好群众信息安全和隐私。 3月17日美联储加息落地，预计今年明年连续加息。还将缩表。 疫情此起彼伏，依然严峻。Omicron毒性稍有降低，但仍不能忽视。部分国家躺平，部分国家继续加强防范。 周期之母房地产政策触底，官方提出要推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环。但目前卖地和新开工仍然较差，行业低迷未改。 驱动因素 具体情况 驱动方向 宏观需求情况 疫情依然严峻，房地产受限，新增长点未成型 资金面 美联储紧缩预期，中国宽松。 - 新车配套轮胎需求 重卡透支后仍无起色。乘用车缺芯逐步缓解，独木难支 -- 替换轮胎需求 国内需求低迷，国外恢复中。 - 库存 交易所库存水平中性；保税区累库节点推后；全球库存无忧 - 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 7 / 7 www.hlqh.com 研究员承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层 邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5 或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/ 供应大势 供应季节性 割胶面积增加及树龄结构向好，产出潜力仍大； 产量旺季即将过去 -- + 橡胶成本 现货一万二关口支撑较为明显，目前处于盈利略好的区间 + 走势季节性 弱势阶段 - 技术趋势 去年国庆以来长期大区间高位震荡，中期震荡偏强 + 异动监测点 疫情发展；天气、灾害变化；库存；M1-M2；