供强需弱沪胶承压运行-（期货日报第六版）

供强需弱沪胶承压运行 宝城期货陈栋 上周，伊朗和以色列冲突升级催化中东地缘因子快速发酵，并提振国内能化板块商品期货集体上涨。在共性因素支撑下，国内沪胶期货2509合约一度反弹至14000元/吨一线上方运行。随着共性利多边际效应递减，胶市供需结构偏弱的负面因素重新主导市场。受此影响，最近沪胶期货2509合约呈现三连阴走势，期价承压回落至13700-13800元/吨区间运行。 东南亚产胶国处在割胶旺季 根据季节性规律来看，每年5月上旬至11月下旬，我国云南和海南天胶产区陆续迎来新一轮开割季，国内全乳胶供应量逐渐回升。同时北纬线自北向南，海外东南亚产胶国也将告别低产季，步入割胶旺季，供应压力稳步回升。据天然橡胶生产国协会（ANRPC）最新发布的2025年5月报告显示，2025年4月天胶生产国协会成员国合计产胶量达56.55万吨，月环比小幅增加1.36万吨，同比小幅增长1万吨，增幅达1.80%。2025年1-4月天胶生产国协会成员国合计产胶量达293.94万吨，较去年同期的285.13万吨，小幅增加8.81万吨，增幅达3.09%。其中，2025年1-4月泰国产胶量合计达115.99万吨，同比小幅增加3.39万吨，增幅达3.01%。眼下现阶段，东南亚产胶国正处在割胶旺季，未来7-12月，在没有极端气候干扰的情况下，月度胶水产出环比增长趋势无法动摇。换言之，未来胶市供应压力将有增无减。 我国橡胶进口大增中泰零关税利空仍在 我国天然橡胶进口依存度高达80%左右，是国内供应的主要构成部分。步入2025年以来，中国橡胶进口量显著回升。据中国海关总署公布的数据显示，2025年5月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计60.7万吨，虽然月环比大幅下降11.39%，不过较去年同期大幅增长25.15%。2025年1-5月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计347.6万吨，较2024年同期的281.3万吨增加50.4%。 另外，今年5月，泰国橡胶管理局橡胶农民协会一致决议，提议泰国政府与中国政府协商，将泰国橡胶的进口关税降至零。中国对泰国橡胶实施零关税预期升温，一度导致胶价呈现破位下行走势。未来一旦中泰两国达成橡胶进口零关税政策，那么进口橡胶成本将大幅下降，届时国内供应压力将进一步增加。 下游需求转弱淡季效应凸显 面对海外关税风暴与国内需求萎缩，今年我国轮胎行业价格战愈演愈烈，企业面临内忧外困的多重压力，从而导致我国下游轮胎行业开工率不及去年。在对外出口和内销形势趋于严峻的背景下，国内轮胎产量增速放缓。据国家统计局数据显示，2025年5月中国橡胶轮胎外胎产量为1.02亿万条，同比小幅下降1.2%，也是2023年以来我国轮胎总产量首次出现负增长。2025年1-5月，我国橡胶轮胎外胎产量较上年同期增长2.8%至4.89亿条，但增幅逐渐收窄，趋势不容乐观。随着夏季高温天气到来，终端车市需求步入淡季，后市轮胎产销或面临季节性转弱趋势，对于原料橡胶形成负面压力。 综上来看，随着共性利多边际效应递减，胶市供需结构偏弱的负面因素重新主导市场。目前胶市供应端处在割胶旺季，增量预期较强，月环比产出压力较大。与此同时，下游需求偏弱，轮胎产销增速放缓，叠加终端需求迎来淡季。在供需偏弱格局主导下，预计后市沪胶期货2509合约或维持震荡偏弱的走势。 发表于2025.6.24期货日报第六版 姓 名 ：陈 栋宝 城 期 货 投 资 咨 询 部从 业 资 格 证 号 ：F0251793投 资 咨 询 证 号 ：Z0001617电 话 ：0571-87006873邮 箱 ：chendong@bcqhgs.com 作者声明 本 人 具 有 中 国 期 货 业 协 会 授 予 的 期 货 从 业 资 格 证 书 ， 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 职 业 态 度 ， 独 立 、 客 观 地 出 具 本 报告 。 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 本 人 的 研 究 观 点 。 本 人 不 曾 因 ， 不 因 ， 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观点 而 直 接 或 间 接 接 收 到 任 何 形 式 的 报 酬 。 获 取 每 日期 货观 点推送 服 务国 家走 向 世 界知 行 合 一专 业 敬 业 诚 信至 上合 规 经 营严 谨 管 理开 拓 进 取 免责条款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称“宝 城 期 货”） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。