甲醇周报：供强需弱，价格承压运行

供强 需 弱，价格承 压 运 行20250824 交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802 审核：黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771 甲醇供需概况 周度观点及策略 周度观点 ◆库存：据隆众资讯统计，本周，中国甲醇样本生产企业库存预计为32.36万吨，较本期或小幅上涨，前期检修装置将陆续重启，供应端存在明显增量预期；外轮到港量继续维持高位，虽目前华东港口倒流空间已开启，但对港口市场提货暂无明显提振，预计港口甲醇库存继续累库，具体需关注卸货速度及具体提货量变动。 ◆供应：据隆众资讯统计，本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量193.73万吨左右，产能利用率85.68%左右，较本期上涨；甲醇进口样本到港计划预估37.21万吨，全部显性；内贸预估2.5-3万吨附近。 ◆需求：据隆众资讯统计，本周，中石化中原烯烃装置预期重启，行业开工有所增长；二甲醚、甲醛、醋酸开工率下降，氯化物开工率提升。 ◆产业链利润：进口利润转正，现为5元/吨，内蒙古煤制甲醇利润下降，现为68元/吨，而下游利润亏损较大，华东MTO利润亏损缩小，现为-789元/吨。 ◆煤价：本轮价格上涨已持续近2个月，价格反弹达到100元/吨左右，价格涨幅较为明显，进口煤和长协煤的价格优势在持续扩大，市场担忧现货需求空间将受到抑制。 ◆观点：前期检修装置将陆续重启，产量存在明显增量预期，企业库存或低位回升，周度进口量高位维持，进口供应将在8月创历史新高，需求承压，下游开工率处于中位水平，港口甲醇库存升至偏高水平，后续或继续累库，罐容紧张，甲醇或承压运行。 ◆单边及期权：偏空操作，期权方面，卖出跨式期权。 ◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空MA509价格及走势：承压震荡，截止08月21日，MA601价格为2425逻辑：国内产量增加，进口量创新高，需求一般，库存增加，承压运行。操作建议：偏空操作风险点：煤价、天然气大幅涨 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空PP-3MA价差价格及走势：震荡下跌，截止08月21日，1月合约， PP-3MA目前价差为-227逻辑：PP新增产能投产压力大于甲醇，MTO利润承压。操作建议：逢高做空，暂时观望风险点：煤价、天然气大幅下跌 期货与现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格：截止08月21日，江苏太仓现货价格为2310元/吨。基差：截止08月21日，相对01月合约的基差现为-115元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 产业链利润 进口利润、内蒙与华东贸易毛利 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 天然气与焦炉气制甲醇生产利润 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供应端 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 据隆众资讯统计，上周(20250815-0821)中国甲醇产量为1897395吨，较上周增加34120吨，装置产能利用率为83.91%，环比涨1.83%。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 据隆众资讯统计，截至2025年8月20日14：00港口库存数据发布，周期内中国甲醇样本到港量为32.89万吨；其中，外轮在统计周期内30.43万吨（显性21.63万吨，非显性8.8万吨，其中江苏显性9.83万吨）；内贸船周期内补充2.46万吨，其中江苏0.6万吨；广东1.86万吨。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 7月，国内甲醇产能基数稳定在10756.5万吨/年。2025年，我国甲醇新增产能约860万吨，产能增幅约8.4%，其中大部分装置配套MTO、醋酸、 BDO等下游。 2025年，预计海外甲醇新增产能505万吨，其中马油三期175万吨、伊朗Apadana165万吨有望上半年投产，伊朗Dena165万吨预计年底投产。 需求端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，1-7月，甲醇表观消费量为6527万吨，增加9.9%。 甲醇制烯烃开工率及产量 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，MTO开工率85.7%，环比涨1.45%，各烯烃装置稳定运行，陕西延长中煤榆林二期装置重启后提负荷运行，周均开工有所上涨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 隆众资讯统计，8月20日，样本企业订单待发20.74万吨，较上期减少1.20万吨，环比跌5.47%。 库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，截至2025年8月20日，中国甲醇样本生产企业库存31.08万吨，较上期增加1.52万吨，环比涨5.15%。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，截止2025年8月20日，中国甲醇港口样本库存量：107.6万吨，较上期+5.42万吨，环比+5.30%，甲醇港口库存继续积累，周期内显性外轮计入21.63万吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。