甲醇周报：短期供强需弱，走势承压

短 期 供 强 需 弱 ， 走 势 承 压20240818 萧 勇 辉交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802 审核：邓丹交易咨询号：Z0011401 甲醇供需概况 周度观点及策略 周度观点 ◆库存：上周，企业库存与港口库存小幅增加，甲醇整体库存升至中位水平，本周，生产企业积极调整价格出货，出货尚可，预计企业库存小幅减少，到港量上升，沿海需求一般，港口库存或继续累库。 ◆供应：上周，中国甲醇产量为178.4万吨，环比增5万吨，装置产能利用率为84.95%，环比增2.92%，本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量178.41万吨左右，产能利用率84.94%左右，与本周持平，当前国内与国际甲醇开工率回升至同期高位，甲醇供应压力增加。 ◆需求：上周，国内甲醇制烯烃装置产能利用率84.63%，环比增2.33%，天津渤化烯烃装置重启，行业开工继续提高，本周，内蒙某烯烃装置预计重启，开工率继续提升，当前MTO开工率回升明显，但是，甲醇传统下游仍处于淡季，整体需求一般。 ◆产业链利润：进口利润倒挂，现为-97元/吨，内蒙古煤制甲醇利润维持亏损，现为-279元/吨，而下游利润亏损幅度缩小，华东MTO利润现为-767元/吨。 ◆煤价：口港报价小幅下调，市场情绪进一步转弱，洗煤厂贸易商等操作积极性不高，预计短期内煤价仍承压运行。后续市场仍需关注气温及港口库存变化情况。 ◆观点:进口利润倒挂，8月进口量不高，烯烃开工回升明显，甲醇下方有支撑，但是，甲醇开工率回升，供应增加，传统需求仍处于淡季，需求一般，国际甲醇开工率较高，进口量或上升，进口压力增大，企业库存与港口库存回升处于中位水平，另外，煤价承压，甲醇或偏弱运行，关注MTO开工率以及进口量的变化情况。 ◆单边及期权：空单减仓后持有，期权方面，卖出看涨期权。 ◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开机率变化情况；开工率回升情况。 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空MA501价格及走势，震荡下跌，截止8月15日， MA501目前价格为2456 逻辑：甲醇开工率回升，供应增加，传统需求仍处于淡季，需求一般，国际甲醇开工率较高，进口量或上升，进口压力增大，企业库存与港口库存回升处于中位水平，另外，煤价走势转弱操作建议：空单轻仓持有 风险点： 煤价、天然气大幅涨 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空PP-3MA价差价格及走势：截止8月15日，9月合约，PP-3MA目前价差为270。逻辑：PP新增产能投产压力大于甲醇，MTO利润承压。操作建议：逢高做空，暂时观望风险点：煤价、天然气大幅下跌 期货与现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格：截止8月15日，江苏太仓现货价格为2407元/吨。基差：截止8月15日，相对01月合约的基差现为-49元/吨。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 截止8月15日，太仓与内蒙价差、东营与内蒙价差，现分别为372元/吨、280元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 美国天然气与欧洲天然气价格反弹。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 产业链利润 进口利润、内蒙与华东贸易毛利 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 截止8月14日，甲醇进口毛利现为-97元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 截止8月15日，内蒙古煤制甲醇利润现为-279元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 天然气与焦炉气制甲醇生产利润 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 截止8月15日，天然气制甲醇利润现为-50，焦炉气制甲醇利润为319元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 截止8月14日，华东甲醇制烯烃利润现为-767元/吨，截止8月15日，盘面甲醇制PP利润现为-480元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 地产不景气，甲醛需求不佳，利润较差，现为-107元/吨，冰醋酸利润现为600元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 MTBE、二甲醚利润，现分别为137元/吨、173元/吨。 供应端 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 据隆众资讯统计，上周(20240809-0815)中国甲醇产量为1784255吨，环比增加50560吨，装置产能利用率为84.95%，环比涨2.92%。本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量178.41万吨左右，产能利用率84.94%左右，较上期下降。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 据隆众资讯统计，截至2024年8月21日，港口主流区域进口船货到港量预估为34.30万吨附近，仍需关注实际卸货速度。 7月进口量为118.28万吨,8月进口量预计为122.84万吨。 近几年，受“双碳”政策，煤制甲醇装置利润较差的影响，新增煤制甲醇装置的投产计划呈减少趋势，新增投产装置以焦炉气制甲醇装置为主。焦炉气制甲醇的装置产能普遍较小，且焦炉气的成本较低，焦炉气制甲醇装置投产时间较稳定，单套甲醇装置投产提前或延期对甲醇行情的影响较以往减少。据隆众资讯统计，7月，国内甲醇产能基数增加至9991.5万吨/年。 需求端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，1-4月，甲醇表观消费量为3420万吨，增加12.3%。 甲醇制烯烃开工率及产量 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，截止2024年8月15日，MTO开工率为84.63%，环比增2.33%，天津渤化烯烃装置重启，行业开工继续提高，本周，内蒙某烯烃装置预计下周重启，行业开工率继续看涨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2024年8月14日，样本企业订单待发27.59万吨，较上期增加1.60万吨，涨幅6.15%。 2024年，MTO近几年利润持续较差，未来投产将放缓，预计投产180万吨，但是否会推迟投产仍需关注。二甲醚、甲醛以新旧产能替换以及产能清退为主，新增需求不佳。MTBE因产能增速放缓，需求难有明增显量。冰醋酸，2021年需求好，利润较高，导致近几年新上项目较多，新增需求较好。甲醇燃料、BDO、有机硅、碳酸二甲酯等领域产能增速或有所加快，新增需求可能会打开新的增长点。 库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，截至2024年8月14日，中国甲醇样本生产企业库存43.83万吨，较上期增加0.25万吨，涨幅0.57%；本周，中国甲醇样本生产企业库存预计41.90万吨，较上期或小幅减少，近期生产企业多配合市场积极调整价格出货，买盘多逢低补货，同时西北部分烯烃继续外采甲醇，生产企业整体出货尚可。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，截止2024年8月14日，中国甲醇港口样本库存量：98.53万吨，较上期+4.48万吨，环比+4.76%，甲醇港口库存累库，国产及进口同步补充供应，加之现实需求一般，周期内外轮计入20.63万吨；本周，外轮到港量存环比继续增量预期，下游需求维持弱势，预计港口甲醇库存或继续累库，累库幅度需关注外轮卸货速度。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 华东港口浮仓上升。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。