周度观点及策略
- 库存：截至2025年10月9日，中国聚乙烯生产企业样本库存量48.86万吨，环比上涨27.67%；聚丙烯生产企业库存量68.14万吨，环比上涨30.96%。
- 供应：截至2025年10月9日，中国聚乙烯生产企业产能利用率83.95%，环比上升1.86%；聚丙烯平均产能利用率77.75%，环比上升1.14%。
- 需求：截至2025年10月10日，PE下游开工率44.36%，环比增2.3%；PP下游开工率51.76%，环比降0.09%。
- 产业链利润：油制PE与PP利润亏损，乙烯制PE、丙烯制PP利润亏损缩小，PDH制PP亏损扩大，成本端有支撑。
- 核心观点：产量与开工率回升，产能投产力度较大，供应端压力较大，传统需求旺季支撑持续，下游开工率呈走高趋势但仍偏低，聚烯烃维持供强需弱格局，价格偏弱震荡。
- 期货及期权策略：期货单边区间内偏空操作，期权卖出跨式期权。
- 风险点：煤价、天然气、原油走势；新增产能投放情况；下游开工率回升情况。
PP单边策略
- 策略：做空PP价格及走势，震荡下跌，截止10月9日为6745。
- 逻辑：2025年新增产能较大，下游需求偏弱，中长期相对偏弱。
- 操作建议：空单持有。
- 风险点：原油大幅上涨。
产业链结构
- 期现市场：期货价格、基差数据来源均为MYSTEEL、华联期货研究所。
- 产业链利润情况：PE生产利润、PP生产利润、PE\PP进出口利润数据来源均为MYSTEEL、华联期货研究所。
- 库存：PE库存、PP库存数据来源均为MYSTEEL、华联期货研究所。
- 供给端：PE产量、PP产量、PE与PP进口量数据来源均为MYSTEEL、华联期货研究所。
- PE产能分析：塑料近5年产能年均增速12.8%，2024年产能基数为3571万吨，新增340万吨。2025年PE计划新增产能605万吨，同比增16%。
- PP产能分析：2024年PP产能基数为4321万吨，新增8.6%。2025年全球聚烯烃产能投放基本集中于中国，PP计划新增产能1280.5万吨，同比增29%，实际投产量有限。
- 需求端：PE/PP下游开工率、PE下游开工率、PP下游开工率数据来源均为MYSTEEL、华联期货研究所。
- PE/PP出口量数据来源均为MYSTEEL、华联期货研究所。
- 塑料制品、终端产品数据来源均为MYSTEEL、华联期货研究所。
- 汽车产销数据来源均为MYSTEEL、华联期货研究所。
