铝：供强需弱态势下铝价承压

铝：供强需弱态势下铝价承压铝：供强需弱态势下铝价承压一、一周行情回顾一、一周行情回顾本周宏观面悲观情绪缓解，金属价格全线反弹。虽然美国通胀继续超预期攀升引发市场对美联储7月更大力度加息的预期，但随后美联储官员为此降温，悲观情绪大为改善。而国内电解铝显现库存仍延续去化，也压制了空头士气。沪期铝主力2209合约周初延续上周五夜盘反弹态势，一度冲上18275元/吨。不过之后以震荡调整为主。消费疲弱但产量继续攀升使得价格反弹缺乏持续动力，多头缺乏信心。周五2209合约最终收于17970元/吨，一周涨4.93%。图图1：沪期铝主力合约走势图（日：沪期铝主力合约走势图（日K线）线）资料来源：文华财经 新湖期货研究所本周外盘铝周初同样强劲反弹，之后震荡上行。美联储暴力加息预期减退后，空头离场。而近期海外供应收紧态势明显，LME铝库存继续创新低，现货则由贴水转为升水。随着欧央行超预期加息落地，欧元走强，美元走弱，令铝价继续走强。LME三月期铝价周初快速反弹至2400美元/吨之上，之后有反复，最高至2469.5美元/吨，周五在2450美元/吨上下波动。图图2：：LME三月期铝走势图（日三月期铝走势图（日K线）线）资料来源：文华财经 新湖期货研究所二、现货市场情况二、现货市场情况本周现货整体表现相对平稳，价格企稳刺激中间商、贸易商接货积极性，下游则少量备货。由于到货减少，流通货源偏紧，持货商有挺价惜售表现。不过由于整体消费无明显起色，下游接货量并未明显增加。华东市场主流成交价格周初在17750元/吨上下，之后反弹至17900元/吨，最高接近18000元/吨。广东市场主流成交价格则从周初的17700元/吨攀升至17900元/吨，最高17920元/吨。两地价格仍呈倒挂情况，不过价差收窄。本周现货由周初的升水再度转为贴水，贴水幅度小幅扩大。基差最低至-35。图图3：：A00铝锭现货成交价对沪期铝近月合约升贴水（单位：元铝锭现货成交价对沪期铝近月合约升贴水（单位：元/吨）吨） 资料来源：WIND 新湖期货研究所上周铝价超跌并跌破成本线，刺激前期一直谨慎接货的下游加工厂积极入市采购补库。同时由于价格跌至成本线，国内电解铝企业控制发货量使得市场到货减少，货源收紧，也促进下游接货积极性。Mysteel数据显示上周国内主要消费地铝锭出库量上升至15万吨，环比增加0.7万吨。同期铝棒出库量微增0.25万吨至5.95万吨。本周铝价企稳反弹，但实际消费并未明显改善，淡季叠加疫情散发，而地产市场依旧疲弱，下游接货难有进一步提升，因此预计近期出库量或小幅变化为主。图图4：国内主要消费地铝锭出库量统计：国内主要消费地铝锭出库量统计资料来源：Mysteel 新湖期货研究所三、库存变化情况三、库存变化情况本周伦交所铝库继续去库，一周去库1.98万吨，总库存降至31.3万吨低位。本周注销仓单下降1.32万吨至16.35万吨，占比降至52.2%。s图图5：伦铝每日库存变化（单位：吨）：伦铝每日库存变化（单位：吨）资料来源：WIND 新湖期货研究所本周上期所铝锭库存止降微增527吨，总库存微幅升至19.12万吨。各地库存变化均不大，上海去库511吨，广东则增713吨，江苏增691吨。本周仓单大幅减少1.89万吨至6.55万吨。图图6：沪期铝库存周变化（单位：吨）：沪期铝库存周变化（单位：吨） 资料来源：WIND 新湖期货研究所本周国内显性库存继续去化，这主要因到货减少。电解铝厂利润大幅收窄，有一定挺价意愿，控制向消费地仓库发货量。而下游接货情况并未有大幅增加，这主要因淡季终端消费整体偏弱，加工厂订单下滑。而当前国内电解铝厂并未有实质性减产，而产能投放依旧在进行中，电解铝产量上升势头没有改变。因此当前去库并不能反映消费改善。Mysteel数据显示，本周国内主要消费地铝锭库存下降4.1万吨至66.7万吨，而铝棒库存一周仅下降0.45万吨至10.9万吨。短期显性库存可能继续去化，但产量的持续增加而消费不见好的情况终将反馈为显性库存的止降回升。图图7：中国现货市场铝锭库存量统计（单位：万吨）：中国现货市场铝锭库存量统计（单位：万吨）资料来源：Mysteel 新湖期货研究所四、行情展望四、行情展望欧央行超预期加息50个基点，这使得欧元大幅走强、美元大幅回落，一定程度使得以美元计价的金属价格获得反弹机会。不过高通胀持续及大幅度加息对经济的负面影响将逐步体现，并逐步反馈至金属消费的放缓。而7月美联储议息会议在即，虽然前期美联储官员已对加息100个基点的预期降温，但仍不排除超预期加息的可能。近日国务院表示不会为实现短期经济增长目标而透支增长，大规模刺激政策预期落空，对国内金属价格有一定利空。基本面看，近期铝价反弹，冶炼厂利润有所回升，但仍有一定规模产能处于亏损状态。不过目前亏损仍不足以触发减产，运行产能仍在攀升，产量增长提速。统计局数据显示6月国内原铝产量同比录得3.2%的增长，上半年产量同比增0.7%。而6月原铝再度转为净进口，净进口量为2.19万吨。6月国内消费环比回升，但进入7月，多地连续高温以及疫情反复对消费有明显负面影响，且在地产市场维持低水平的状态下，汽车市场的快速回升及光伏市场的高速增长难以带动整体消费的改善。上半年出口持续高增长的表现在下半年也明显呈回落态势。因此当前消费仍维持较弱状态。成本方面，近期氧化铝价格基本未变，预焙阳极价格因月度调整，目前尚未变化。但由于原油价格已大幅回落，预焙阳极价格下跌的可能性大。当前国内局部地区电价也有回落的态势。因此电解铝实际成本有稳中下降态势。总体看，当前地产市场颓势难改，继续拖累整体消费，即便汽车市场强势反弹及光伏维持高增长的态势下，国内铝消费整体仍难有改善。淡季高温及疫情反复也对铝加工企业开工造成负面影响。而电解铝产量增长势头并未放缓，且仍有新产能及闲置产能在投放。因此短期供应增加而消费走弱的基本面对铝价利空。目前海外加息及经济前景担忧情绪有所缓解，但加息及高通胀导致经济增长放缓甚至衰退的趋势将愈发明显，对铝价中长期利空将持续。操作上建议短线以逢高偏空操作为主。 分析师：孙匡文从业资格号：F3007423投资咨询从业证书号：Z0014428电话：021-22155609E-mail:sunkuangwen@xhqh.net.cn审核人：李强 免责声明：免责声明：本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。